【摘要】：對(duì)賭協(xié)議源自西方國(guó)家私募股權(quán)投資方式,它是一種估值調(diào)整機(jī)制。近年來(lái),隨著我國(guó)融資渠道的多元化發(fā)展,對(duì)賭協(xié)議的高效率融資方式在投資界被眾多企業(yè)所青睞。在經(jīng)濟(jì)常態(tài)的背景之下,對(duì)賭協(xié)議被廣泛應(yīng)用于企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中,一直以來(lái)并購(gòu)、重組等活動(dòng)是企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)展規(guī)模、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要手段。但是由于并購(gòu)重組存在信息不對(duì)稱(chēng)等問(wèn)題,導(dǎo)致在交易過(guò)程中估值錯(cuò)誤從而出現(xiàn)溢價(jià)并購(gòu)的現(xiàn)象,對(duì)賭協(xié)議作為并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)工具雖有助于降低并購(gòu)中的不確定性,但是如果未能運(yùn)用得當(dāng),反而會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn),最終導(dǎo)致對(duì)賭失敗。近些年,我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)曾掀起并購(gòu)對(duì)賭熱潮,但是在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)中成功對(duì)賭案例極少。目前,在文化產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的并購(gòu)潮背后,因未完成業(yè)績(jī)對(duì)賭,最終導(dǎo)致公司回購(gòu)、賠償?shù)默F(xiàn)象層出不窮。本文對(duì)國(guó)內(nèi)文化傳媒行業(yè)采用并購(gòu)對(duì)賭情況進(jìn)行研究基礎(chǔ)上,選取大晟文化并購(gòu)中聯(lián)傳動(dòng)、淘樂(lè)網(wǎng)絡(luò)、康曦影業(yè)作為素材,認(rèn)為雖然采用對(duì)賭并購(gòu)交易能夠使大晟文化公司規(guī)模和盈利能力大幅加強(qiáng),并通過(guò)并購(gòu)不同業(yè)務(wù)類(lèi)型的并購(gòu)予以實(shí)現(xiàn)雙方的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),進(jìn)而成功實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。但是,文化產(chǎn)業(yè)實(shí)行高溢價(jià)并購(gòu)?fù)鶐?lái)一些由業(yè)績(jī)失敗導(dǎo)致的不利后果。基于此,本文從大晟文化并購(gòu)動(dòng)因、執(zhí)行情況、行業(yè)背景等多方面因素進(jìn)行闡述,進(jìn)一步從企業(yè)估值、對(duì)賭條款、支付方式以及商譽(yù)等各方面剖析大晟文化并購(gòu)對(duì)賭存在的風(fēng)險(xiǎn)。最后針對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)分析的情況下進(jìn)行總結(jié)并提出相關(guān)措施建議,以便對(duì)未來(lái)文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)在并購(gòu)對(duì)賭時(shí)起到積極借鑒作用。
【學(xué)位授予單位】：北京印刷學(xué)院
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：G124;F271;F832.51

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