【摘要】：權(quán)益投資理論,作為金融學(xué)理論的重要組成部分,在中國資本市場的運(yùn)用,具有現(xiàn)實(shí)意義。這是因?yàn)橹袊馁Y本市場,經(jīng)過長期的發(fā)展,依然存在不足。脫離基本面的權(quán)益分析,是不合理的。所以我們需要進(jìn)行基本面分析,需要價(jià)值分析。出于中國人工智能行業(yè)的發(fā)展特色階段和科大訊飛的行業(yè)地位及股票(權(quán)益類證券)價(jià)格的特殊性,我們認(rèn)為對其權(quán)益進(jìn)行價(jià)值分析是有必要的事情。本文采取自上而下的分析方法,從行業(yè)分析入手,隨后進(jìn)行公司的業(yè)務(wù)分析、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析及估值分析,以此對公司的發(fā)展前景、現(xiàn)今發(fā)展態(tài)勢及證券市場情況(價(jià)格合理性)進(jìn)行判斷,最終得出投資判斷。人工智能并非完全新的概念,它是計(jì)算機(jī)技術(shù)發(fā)展到新的一個(gè)高度的體現(xiàn)。人工智能行業(yè)分為三個(gè)階段,即計(jì)算智能、感知智能和認(rèn)知智能。目前的人工智能技術(shù)處于第二階段感知智能,并正在往第三階段認(rèn)知智能邁進(jìn)。人工智能分為基礎(chǔ)層、技術(shù)層和應(yīng)用層,每個(gè)層次,國內(nèi)均有優(yōu)質(zhì)廠商參與。隨后,本文對人工智能行業(yè)進(jìn)行了五力分析,即對行業(yè)的供應(yīng)商議價(jià)能力、購買者議價(jià)能力、同業(yè)競爭者威脅能力、替代品威脅能力和潛在進(jìn)入者能力(行業(yè)壁壘)進(jìn)行分析。本文認(rèn)為人工智能行業(yè)處于良好發(fā)展的狀態(tài)�？傊�,在人工智能技術(shù)日新月異的同時(shí),越來越多的應(yīng)用場景,被引入了人工智能。人工智能的行業(yè)發(fā)展前景,具有較好的態(tài)勢與趨向。人工智能的未來被看好�？拼笥嶏w是國內(nèi)人工智能的領(lǐng)頭羊企業(yè),其語音技術(shù)先進(jìn),即語音識別/語義理解技術(shù)。但其計(jì)算機(jī)視覺和深度學(xué)習(xí)技術(shù)也不差�？拼笥嶏w廣泛布局各大行業(yè)的人工智能應(yīng)用,使得其未來發(fā)展具備雄厚的基礎(chǔ)。本文隨后便對其業(yè)務(wù)進(jìn)行了總結(jié),認(rèn)為科大訊飛的業(yè)務(wù)情況良好發(fā)展,具備一定的基礎(chǔ)和潛力。本文分別對科大訊飛的主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成情況、基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)情況、盈利能力指標(biāo)情況、資本結(jié)構(gòu)情況、償債能力指標(biāo)情況、營運(yùn)能力指標(biāo)情況、成長指標(biāo)情況等,進(jìn)行了分析。發(fā)現(xiàn)了其盈利能力出現(xiàn)下降的趨勢,應(yīng)收賬款增加等問題。最后,我們對流動比率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率等重要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析,并進(jìn)行了關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的同行業(yè)對比。估值分析分為絕對估值和相對估值法。在絕對估值方面,本文結(jié)合行業(yè)和公司業(yè)務(wù)進(jìn)行分析,對科大訊飛的未來盈利性數(shù)據(jù)進(jìn)行了預(yù)測。同時(shí),本文利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算出了科大訊飛權(quán)益的必要報(bào)酬率為:10.16%。最后,得出絕對估值的結(jié)果:科大訊飛2017年年底的權(quán)益內(nèi)在價(jià)值為36.19元,2018年年底的權(quán)益內(nèi)在價(jià)值應(yīng)為24.18元。相對估值方面,本文綜合考慮科大訊飛業(yè)務(wù)情況,選取十家上市公司——佳都科技、神思電子、拓爾思、浙大網(wǎng)新、漢王科技、思創(chuàng)醫(yī)惠、全通教育、東方網(wǎng)力、高樂股份、中科創(chuàng)達(dá)作為可比公司。本文選取市盈率(PE ratio)、市銷率(PS ratio)和市研率作為估值指標(biāo)。結(jié)合2017年年末可比公司的三個(gè)估值指標(biāo)的平均值及科大訊飛同期的每股收益、每股銷售額及每股研發(fā)費(fèi)用,得出估值為50.35元。而科大訊飛2017年年末的收盤價(jià)為59.14元,高于50.35元。最后,本文對科大訊飛基本面的優(yōu)點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行了總結(jié),并得出如下結(jié)論:第一,在行業(yè)層面,人工智能行業(yè)前景廣闊,在未來的經(jīng)濟(jì)生活中將扮演越來越重要的角色。第二,在業(yè)務(wù)層面,科大訊飛在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。它積極發(fā)展語音技術(shù),并將人工智能技術(shù)積極布局于各種實(shí)際運(yùn)用領(lǐng)域。其科技實(shí)力及行業(yè)布局有助于其未來繼續(xù)發(fā)展。第三,在財(cái)務(wù)層面,科大訊飛并沒有與業(yè)務(wù)、技術(shù)實(shí)力相對應(yīng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。在營業(yè)收入保持較高速增長的情況下,科大訊飛的利潤增速并沒有跟上營業(yè)收入增長的步伐,其盈利能力并沒有提升。資本結(jié)構(gòu)也沒有得到優(yōu)化,流動負(fù)債占比較高,存在短期償付壓力。但科大訊飛的營運(yùn)能力整體上得到了提升。第四,在估值層面,科大訊飛的權(quán)益市場價(jià)格處于較高態(tài)勢。無論是基于絕對估值還是相對估值的結(jié)果,科大訊飛2017年年底的權(quán)益價(jià)值都處在較高的位置。第五,科大訊飛雖具有廣闊的業(yè)務(wù)發(fā)展空間,但其財(cái)務(wù)狀況并沒達(dá)到相應(yīng)的水準(zhǔn),2017年末權(quán)益價(jià)值較高,本文給出:“賣出(不買入)”的投資建議(2017)。
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F49;F275

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