【摘要】：貨幣政策是國家進(jìn)行進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要手段,政府通過中央銀行對貨幣供應(yīng)量、利率等進(jìn)行調(diào)節(jié),從而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì),實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)。股票市場作為宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”,其運(yùn)行趨勢與經(jīng)濟(jì)狀況之間存在著非常密切的關(guān)系,貨幣政策調(diào)整會(huì)影響股票價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)。由于股票市場是貨幣政策的重要傳導(dǎo)渠道,因此,研究我國貨幣政策對股票價(jià)格指數(shù)的影響,對提高我國貨幣政策的的實(shí)施效果和完善我國股票市場有重要意義。本文回顧了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的相關(guān)理論,從理論上分析貨幣政策如何通過其傳導(dǎo)機(jī)制對股票市場產(chǎn)生影響,而實(shí)際的傳導(dǎo)過程中,由于中美兩國貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制存在差異,其對股票市場的傳導(dǎo)途徑及效果也會(huì)有所不同,本文對比了中美兩國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的發(fā)展歷程以及貨幣政策變化對股票市場運(yùn)行產(chǎn)生的影響,在此基礎(chǔ)上,對中美兩國股票市場對貨幣政策的傳導(dǎo)效果進(jìn)行實(shí)證分析,選擇時(shí)間序列數(shù)據(jù),采用VAR向量自回歸模型,分別研究廣義貨幣供應(yīng)量M2、存款準(zhǔn)備金率以及公開市場操作的調(diào)整對我國股票市場價(jià)格產(chǎn)生的影響,并于美國的實(shí)證分析結(jié)果進(jìn)行對比,得出我國的廣義貨幣供應(yīng)量M2與上證綜指之間不存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系,而美國廣義貨幣供應(yīng)量M2與道瓊斯指數(shù)之間存在協(xié)整關(guān)系;我國存款準(zhǔn)備金率、貨幣凈投放量都分別與上證指數(shù)之間存在協(xié)整關(guān)系和因果關(guān)系,而脈沖響應(yīng)分析以及方差分解表明美國存款準(zhǔn)備金率與國債發(fā)行量對道瓊斯指數(shù)的影響更加顯著。結(jié)論顯示,美國的貨幣政策對股票市場的傳導(dǎo)效果比較顯著,相比之下,我國貨幣政策對股票市場的影響不是很明顯。本文在實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上分析中美兩國貨幣政策對股票市場影響的差異以及產(chǎn)生這種差異的原因,我國央行主要通過利率政策、存款準(zhǔn)備金政策對市場進(jìn)行宏觀調(diào)控,美國以公開市場操作作為首要的貨幣政策工具。與我國相比,美國的貨幣政策中介指標(biāo)都更加市場化,貨幣政策工具發(fā)展的比較成熟和完善,而我國貨幣政策的實(shí)施有明顯的行政色彩,貨幣政策工具存在許多缺陷和不足,因此我國貨幣政策在對股票市場的傳導(dǎo)過程中,傳導(dǎo)效果有一定程度的削弱。最后,本文在對中美兩國貨幣政策對股票市場影響結(jié)論進(jìn)行分析基礎(chǔ)上,對我國貨幣政策和股票市場的改革和完善提出建議。
【學(xué)位授予單位】：河南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F822.0;F827.12;F831.51;F832.51
【圖文】：

圖 3-4能夠看出，1984 年 6 月至 1987 年 6 月間美國的廣義貨幣供應(yīng)量趨勢，而道瓊斯指數(shù)也同樣具有明顯的上升趨勢。間序列進(jìn)行 ADF 單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如下表：表 3-6 1%臨界值 5%臨界值 10%臨界值 ADF 值 平穩(wěn)-3.626784 -2.945842 -2.611531 1.1862.6非平-3.626784 -2.945842 -2.611531 -0.657170非平顯示，原始數(shù)據(jù)道瓊斯指數(shù)（DJ）、廣義貨幣供應(yīng)量（M2）存在為非平穩(wěn)數(shù)據(jù)。對變量進(jìn)行一階差分之后，繼續(xù)進(jìn)行 ADF 單位：表 3-7 1%臨界值 5%臨界值 10%臨界值 ADF 值 平穩(wěn)-3.632900 -2.948404 -2.612874 -6.565829平

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