【摘要】：2017年是證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司再融資政策進(jìn)行調(diào)整的一年,由于此前非公開(kāi)發(fā)行股票的融資門(mén)檻遠(yuǎn)低于其他再融資方式,定增成了上市公司再融資的主要手段,這次政策調(diào)整對(duì)定增的額度和頻率進(jìn)行了約束,定向增發(fā)很難再成為上市公司的圈錢(qián)利器。而可轉(zhuǎn)債不受新規(guī)的限制,并且證監(jiān)會(huì)還對(duì)可轉(zhuǎn)債這一再融資方式做出鼓勵(lì),投資者申購(gòu)可轉(zhuǎn)債的規(guī)則由資金申購(gòu)改為信用申購(gòu),這使得發(fā)行可轉(zhuǎn)債成為了上市公司一條重要的再融資渠道,其發(fā)行數(shù)量在2017年及之后實(shí)現(xiàn)大幅上漲。本文首先梳理了學(xué)術(shù)界目前對(duì)可轉(zhuǎn)債已有的研究成果,在可轉(zhuǎn)債發(fā)行動(dòng)機(jī)方面學(xué)者們的研究結(jié)論較為一致,因可轉(zhuǎn)債同時(shí)具有股性和債性,在降低企業(yè)融資成本,由信息不對(duì)稱(chēng)造成的逆向選擇成本和緩解委托代理問(wèn)題上有著良好作用。但在可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告的市場(chǎng)反應(yīng)及發(fā)行后對(duì)公司的績(jī)效影響方面,不同的學(xué)者因研究樣本選擇的不同得出的結(jié)論差異較大。隨后本文對(duì)可轉(zhuǎn)債的概念、特征、發(fā)行條件、融資優(yōu)勢(shì)及與投資者投資可轉(zhuǎn)債相關(guān)的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率和純債溢價(jià)率做了介紹。在案例選取上,本文將融資失敗的典型雙良轉(zhuǎn)債和成功的典型浙能轉(zhuǎn)債進(jìn)行對(duì)比分析,回顧了兩支可轉(zhuǎn)債各自的發(fā)行動(dòng)機(jī)和轉(zhuǎn)股過(guò)程,并分析了可轉(zhuǎn)債發(fā)行后給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)績(jī)效影響,最后找出了兩支可轉(zhuǎn)債在發(fā)行時(shí)機(jī)、發(fā)行條款、轉(zhuǎn)股價(jià)格設(shè)定等方面的差異。雙良轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)其正股股價(jià)處于高位,轉(zhuǎn)股價(jià)格設(shè)置過(guò)高,同時(shí)條款設(shè)計(jì)存在諸多漏洞,造成了雙良轉(zhuǎn)債的大面積回售,導(dǎo)致了融資的失敗。浙能轉(zhuǎn)債于A股熊市時(shí)發(fā)行,并且轉(zhuǎn)股價(jià)格設(shè)置較低,隨著市場(chǎng)情緒的回暖,其正股股價(jià)隨大盤(pán)一起走高,進(jìn)而觸發(fā)有條件贖回條款成功完成巨額的債轉(zhuǎn)股,實(shí)現(xiàn)了可轉(zhuǎn)債發(fā)行公司與可轉(zhuǎn)債投資者的雙贏。本文還計(jì)算了浙能電力發(fā)行可轉(zhuǎn)債后經(jīng)濟(jì)增加值的變化,并基于事件研究法分析了浙能轉(zhuǎn)債發(fā)行公告的市場(chǎng)反應(yīng),研究結(jié)果顯示浙能轉(zhuǎn)債有效地提升了企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效,并且其發(fā)行公告的市場(chǎng)反應(yīng)良好,浙能電力可轉(zhuǎn)債發(fā)行的成功為電力企業(yè)再融資提供了良好的借鑒。最后,本文從案例研究結(jié)果中得到相關(guān)啟示,為今后其他公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資提供了發(fā)行規(guī)模、時(shí)機(jī)、轉(zhuǎn)股價(jià)格設(shè)定和發(fā)行條款設(shè)計(jì)等方面的建議。
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【圖文】：

得了中國(guó)工業(yè)大獎(jiǎng)，它是中國(guó)工業(yè)的最高獎(jiǎng)項(xiàng)。２０１７年，公司被工信部授予“服務(wù)逡逑型制造示范企業(yè)”稱(chēng)號(hào)。逡逑截至２０１７年底，公司與控股股東及實(shí)際控制人股權(quán)結(jié)構(gòu)如圖４－１所示：逡逑繆雙大逡逑２３％逡逑雙良集團(tuán)有限公司逡逑３４％逡逑雙良節(jié)能系統(tǒng)股份有限公司逡逑資料來(lái)源：雙良節(jié)能年報(bào)逡逑圖４－１雙良節(jié)能股權(quán)結(jié)構(gòu)圖逡逑４．１．２浙能電力概況逡逑浙江浙能電力（６０００２３）股份有限公司主要從事火力發(fā)電業(yè)務(wù)，以提供熱力逡逑產(chǎn)品為輔，浙能電力向國(guó)家電網(wǎng)浙江省公司銷(xiāo)售電力。近年來(lái)浙能電力在電力生產(chǎn)逡逑領(lǐng)域的規(guī)模逐年擴(kuò)大，裝機(jī)容量、發(fā)電量等生產(chǎn)指標(biāo)穩(wěn)健地增長(zhǎng)，按照控股裝機(jī)逡逑２１逡逑

邐３９４８４４．９１邐１７４５２９．４２逡逑根據(jù)計(jì)算結(jié)果繪制圖５－１。逡逑９０００００邐８４０，５９２．７４逡逑８０００００邐ＨＨ逡逑７０７．８０８．１２邐７１９，７１６．８６逡逑６０２５４６ｉｇＨＨ［逡逑６０００００逡逑５０００００邐＇逡逑３９４８４４邋９１逡逑４０００００邐W逡逑３0＿邐，＾邐}楨義希�。。�

本文編號(hào)：2741511