發(fā)布時間：2020-07-04 19:51

【摘要】：2017年是證監(jiān)會對上市公司再融資政策進行調(diào)整的一年,由于此前非公開發(fā)行股票的融資門檻遠低于其他再融資方式,定增成了上市公司再融資的主要手段,這次政策調(diào)整對定增的額度和頻率進行了約束,定向增發(fā)很難再成為上市公司的圈錢利器。而可轉(zhuǎn)債不受新規(guī)的限制,并且證監(jiān)會還對可轉(zhuǎn)債這一再融資方式做出鼓勵,投資者申購可轉(zhuǎn)債的規(guī)則由資金申購改為信用申購,這使得發(fā)行可轉(zhuǎn)債成為了上市公司一條重要的再融資渠道,其發(fā)行數(shù)量在2017年及之后實現(xiàn)大幅上漲。本文首先梳理了學術界目前對可轉(zhuǎn)債已有的研究成果,在可轉(zhuǎn)債發(fā)行動機方面學者們的研究結論較為一致,因可轉(zhuǎn)債同時具有股性和債性,在降低企業(yè)融資成本,由信息不對稱造成的逆向選擇成本和緩解委托代理問題上有著良好作用。但在可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告的市場反應及發(fā)行后對公司的績效影響方面,不同的學者因研究樣本選擇的不同得出的結論差異較大。隨后本文對可轉(zhuǎn)債的概念、特征、發(fā)行條件、融資優(yōu)勢及與投資者投資可轉(zhuǎn)債相關的轉(zhuǎn)股溢價率和純債溢價率做了介紹。在案例選取上,本文將融資失敗的典型雙良轉(zhuǎn)債和成功的典型浙能轉(zhuǎn)債進行對比分析,回顧了兩支可轉(zhuǎn)債各自的發(fā)行動機和轉(zhuǎn)股過程,并分析了可轉(zhuǎn)債發(fā)行后給企業(yè)帶來的財務績效影響,最后找出了兩支可轉(zhuǎn)債在發(fā)行時機、發(fā)行條款、轉(zhuǎn)股價格設定等方面的差異。雙良轉(zhuǎn)債發(fā)行時其正股股價處于高位,轉(zhuǎn)股價格設置過高,同時條款設計存在諸多漏洞,造成了雙良轉(zhuǎn)債的大面積回售,導致了融資的失敗。浙能轉(zhuǎn)債于A股熊市時發(fā)行,并且轉(zhuǎn)股價格設置較低,隨著市場情緒的回暖,其正股股價隨大盤一起走高,進而觸發(fā)有條件贖回條款成功完成巨額的債轉(zhuǎn)股,實現(xiàn)了可轉(zhuǎn)債發(fā)行公司與可轉(zhuǎn)債投資者的雙贏。本文還計算了浙能電力發(fā)行可轉(zhuǎn)債后經(jīng)濟增加值的變化,并基于事件研究法分析了浙能轉(zhuǎn)債發(fā)行公告的市場反應,研究結果顯示浙能轉(zhuǎn)債有效地提升了企業(yè)的財務績效,并且其發(fā)行公告的市場反應良好,浙能電力可轉(zhuǎn)債發(fā)行的成功為電力企業(yè)再融資提供了良好的借鑒。最后,本文從案例研究結果中得到相關啟示,為今后其他公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資提供了發(fā)行規(guī)模、時機、轉(zhuǎn)股價格設定和發(fā)行條款設計等方面的建議。
【學位授予單位】：山東大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51
【圖文】：

得了中國工業(yè)大獎，它是中國工業(yè)的最高獎項。２０１７年，公司被工信部授予“服務逡逑型制造示范企業(yè)”稱號。逡逑截至２０１７年底，公司與控股股東及實際控制人股權結構如圖４－１所示：逡逑繆雙大逡逑２３％逡逑雙良集團有限公司逡逑３４％逡逑雙良節(jié)能系統(tǒng)股份有限公司逡逑資料來源：雙良節(jié)能年報逡逑圖４－１雙良節(jié)能股權結構圖逡逑４．１．２浙能電力概況逡逑浙江浙能電力（６０００２３）股份有限公司主要從事火力發(fā)電業(yè)務，以提供熱力逡逑產(chǎn)品為輔，浙能電力向國家電網(wǎng)浙江省公司銷售電力。近年來浙能電力在電力生產(chǎn)逡逑領域的規(guī)模逐年擴大，裝機容量、發(fā)電量等生產(chǎn)指標穩(wěn)健地增長，按照控股裝機逡逑２１逡逑

邐３９４８４４．９１邐１７４５２９．４２逡逑根據(jù)計算結果繪制圖５－１。逡逑９０００００邐８４０，５９２．７４逡逑８０００００邐ＨＨ逡逑７０７．８０８．１２邐７１９，７１６．８６逡逑６０２５４６ｉｇＨＨ［逡逑６０００００逡逑５０００００邐＇逡逑３９４８４４邋９１逡逑４０００００邐W逡逑３0＿邐，＾邐}楨義希�。�！

本文編號：2741511