【摘要】：投資管理對于投資者提升其投資業(yè)績具有至關(guān)重要的作用。簡單的講,投資管理主要是指“選股”與“擇時”。其中,市場時機選擇是投資管理的重中之重,研究表明其對投資收益的貢獻(xiàn)占比達(dá)90%左右。因此,研究市場時機選擇策略對于投資管理意義重大。然而,目前在市場時機選擇策略的理論研究與實踐應(yīng)用中,仍然以研究與應(yīng)用動量策略和反轉(zhuǎn)策略為重。在股價普遍存在動量和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的非有效市場,投資者普遍使用動量策略或者反轉(zhuǎn)策略進(jìn)行市場時機選擇。但遺憾的是,投資者利用動量和反轉(zhuǎn)策略進(jìn)行交易,雖然有時能夠獲得一定的超額收益,但是長期而言并未取得投資者預(yù)期的理想回報,有時甚至虧損嚴(yán)重。究其原因,這與股價波動趨勢存在動量生命周期密切相關(guān),即股價的動量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)會隨著時間的推移發(fā)生相互轉(zhuǎn)換�；诖�,本文以基于動量生命周期的市場時機選擇策略為研究主題,旨在通過對股價動量生命周期的研究,構(gòu)建市場時機選擇策略,以期為投資者選擇有效的市場時機提供決策參考,提升其投資業(yè)績。為了研究基于股價動量生命周期的市場時機選擇策略,本文首先需要檢驗股價動量生命周期的存在性;其次需要對動量生命周期的各個階段進(jìn)行識別,即需要識別動量和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的轉(zhuǎn)換;最后需要根據(jù)動量生命周期階段的識別結(jié)果構(gòu)建市場時機選擇策略,并對策略的有效性進(jìn)行檢驗評價。因此,本論文主要研究內(nèi)容和主要結(jié)論如下:首先,針對股價動量生命周期的存在性,本文基于移動熵維數(shù)進(jìn)行了實證分析。研究結(jié)果表明,動量生命周期普遍存在。這一部分主要內(nèi)容是:通過對分形理論的闡述,引入熵維數(shù)理論模型,利用熵維數(shù)對股價動量生命周期的存在性、表現(xiàn)特征等進(jìn)行實證研究,為進(jìn)一步識別股價動量生命周期的階段奠定實證基礎(chǔ)。其次,針對股價動量生命周期階段的識別,本文構(gòu)建了移動趨勢熵維數(shù),對股價動量生命周期階段進(jìn)行識別。研究結(jié)果表明,移動趨勢熵維數(shù)可以作為動量生命周期階段的識別測度。這一部分主要研究內(nèi)容是:構(gòu)建股價動量生命周期的識別指標(biāo),利用移動趨勢熵維數(shù)對動量生命周期的存在區(qū)間進(jìn)行準(zhǔn)確識別,為下一步利用股價動量生命周期進(jìn)行市場時機選擇做好實證鋪墊。最后,針對基于股價動量生命周期的市場時機選擇策略,本文在利用移動趨勢熵維數(shù)識別股價動量生命周期階段的基礎(chǔ)上,根據(jù)股價未來的波動趨勢構(gòu)建了有效的市場時機選擇策略。研究結(jié)果表明,基于股價動量生命周期的市場時機選擇策略具有有效性和穩(wěn)健性。這一部分主要內(nèi)容是:在有效識別股價動量生命周期的階段的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步利用動量與反轉(zhuǎn)效應(yīng)及其相互轉(zhuǎn)換過程中股價的相對低位和相對高位,構(gòu)建市場時機選擇策略,為投資者選擇合適的市場時機提供決策參考。相對于已有研究動量和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的研究文獻(xiàn)與方法,本文的創(chuàng)新之處是:一是本文將股價動量生命周期中的動量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)作為整體中相互聯(lián)系的兩個不同生命階段來研究,彌補了現(xiàn)有研究將兩者割裂開來從而導(dǎo)致“只見樹木,不見森林”的不足。本文從動量生命周期的視角研究股價波動走勢,拓展了一條研究股票市場波動趨勢的新思路。二是引入非線性方法(熵維數(shù)/趨勢熵維數(shù))研究股價動量生命周期。通過引入分形理論的熵維數(shù)研究股價動量生命周期,可以有力改善現(xiàn)有研究將經(jīng)典金融和行為金融割裂開來研究的不足,同時利用實證分析對動量和反轉(zhuǎn)效應(yīng)轉(zhuǎn)換現(xiàn)象的存在性給出了有力證明,拓展了一條研究股價動量生命周期的新方法。
【學(xué)位授予單位】：成都理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51
【圖文】：

圖 1-1 技術(shù)路線根據(jù)上述研究內(nèi)容，本文的章節(jié)安排如下：第一章 引言。本章首先對文章的研究目的、背景和意義予以介紹，并對本文的研究方法及技術(shù)路線圖進(jìn)行了闡述，對整體的章節(jié)及內(nèi)容予以提煉總結(jié)。第二章 文獻(xiàn)綜述和理論概述。首先對國內(nèi)外研究文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，對動量效應(yīng)與反轉(zhuǎn)效應(yīng)的研究成果進(jìn)行介紹與比較，分析現(xiàn)有研究的不足；闡述動量生命周期理論發(fā)展及其研究成果，提煉本文的研究主題。第三章 股價動量生命周期存在性的實證分析。首先概述股票市場的分形特征，闡述引入熵維數(shù)對股價動量生命周期進(jìn)行研究的理論基礎(chǔ)，第二步利用趨勢熵數(shù)對股價動量生命周期的存在性進(jìn)行實證研究，最后對動量生命周期的表現(xiàn)特征進(jìn)行分析，為下一步利用動量生命周期理論研究股價波動趨勢奠定基礎(chǔ)。第四章 股價動量生命周期階段的識別測度構(gòu)建。本章主要目的是構(gòu)建趨勢熵維數(shù)，對股價動量生命周期的生命階段進(jìn)行識別。首先通過構(gòu)建趨勢熵維數(shù)對動量和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的轉(zhuǎn)換進(jìn)行預(yù)測判斷，其次是結(jié)合實證結(jié)果，對趨勢熵維數(shù)識別

圖3-15日期限下移動嫡維數(shù)序列上下穿梭1.5的情況圖

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2727697