【摘要】：投資管理對(duì)于投資者提升其投資業(yè)績(jī)具有至關(guān)重要的作用。簡(jiǎn)單的講,投資管理主要是指“選股”與“擇時(shí)”。其中,市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇是投資管理的重中之重,研究表明其對(duì)投資收益的貢獻(xiàn)占比達(dá)90%左右。因此,研究市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇策略對(duì)于投資管理意義重大。然而,目前在市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇策略的理論研究與實(shí)踐應(yīng)用中,仍然以研究與應(yīng)用動(dòng)量策略和反轉(zhuǎn)策略為重。在股價(jià)普遍存在動(dòng)量和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的非有效市場(chǎng),投資者普遍使用動(dòng)量策略或者反轉(zhuǎn)策略進(jìn)行市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇。但遺憾的是,投資者利用動(dòng)量和反轉(zhuǎn)策略進(jìn)行交易,雖然有時(shí)能夠獲得一定的超額收益,但是長(zhǎng)期而言并未取得投資者預(yù)期的理想回報(bào),有時(shí)甚至虧損嚴(yán)重。究其原因,這與股價(jià)波動(dòng)趨勢(shì)存在動(dòng)量生命周期密切相關(guān),即股價(jià)的動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)會(huì)隨著時(shí)間的推移發(fā)生相互轉(zhuǎn)換�；诖�,本文以基于動(dòng)量生命周期的市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇策略為研究主題,旨在通過(guò)對(duì)股價(jià)動(dòng)量生命周期的研究,構(gòu)建市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇策略,以期為投資者選擇有效的市場(chǎng)時(shí)機(jī)提供決策參考,提升其投資業(yè)績(jī)。為了研究基于股價(jià)動(dòng)量生命周期的市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇策略,本文首先需要檢驗(yàn)股價(jià)動(dòng)量生命周期的存在性;其次需要對(duì)動(dòng)量生命周期的各個(gè)階段進(jìn)行識(shí)別,即需要識(shí)別動(dòng)量和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的轉(zhuǎn)換;最后需要根據(jù)動(dòng)量生命周期階段的識(shí)別結(jié)果構(gòu)建市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇策略,并對(duì)策略的有效性進(jìn)行檢驗(yàn)評(píng)價(jià)。因此,本論文主要研究?jī)?nèi)容和主要結(jié)論如下:首先,針對(duì)股價(jià)動(dòng)量生命周期的存在性,本文基于移動(dòng)熵維數(shù)進(jìn)行了實(shí)證分析。研究結(jié)果表明,動(dòng)量生命周期普遍存在。這一部分主要內(nèi)容是:通過(guò)對(duì)分形理論的闡述,引入熵維數(shù)理論模型,利用熵維數(shù)對(duì)股價(jià)動(dòng)量生命周期的存在性、表現(xiàn)特征等進(jìn)行實(shí)證研究,為進(jìn)一步識(shí)別股價(jià)動(dòng)量生命周期的階段奠定實(shí)證基礎(chǔ)。其次,針對(duì)股價(jià)動(dòng)量生命周期階段的識(shí)別,本文構(gòu)建了移動(dòng)趨勢(shì)熵維數(shù),對(duì)股價(jià)動(dòng)量生命周期階段進(jìn)行識(shí)別。研究結(jié)果表明,移動(dòng)趨勢(shì)熵維數(shù)可以作為動(dòng)量生命周期階段的識(shí)別測(cè)度。這一部分主要研究?jī)?nèi)容是:構(gòu)建股價(jià)動(dòng)量生命周期的識(shí)別指標(biāo),利用移動(dòng)趨勢(shì)熵維數(shù)對(duì)動(dòng)量生命周期的存在區(qū)間進(jìn)行準(zhǔn)確識(shí)別,為下一步利用股價(jià)動(dòng)量生命周期進(jìn)行市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇做好實(shí)證鋪墊。最后,針對(duì)基于股價(jià)動(dòng)量生命周期的市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇策略,本文在利用移動(dòng)趨勢(shì)熵維數(shù)識(shí)別股價(jià)動(dòng)量生命周期階段的基礎(chǔ)上,根據(jù)股價(jià)未來(lái)的波動(dòng)趨勢(shì)構(gòu)建了有效的市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇策略。研究結(jié)果表明,基于股價(jià)動(dòng)量生命周期的市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇策略具有有效性和穩(wěn)健性。這一部分主要內(nèi)容是:在有效識(shí)別股價(jià)動(dòng)量生命周期的階段的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步利用動(dòng)量與反轉(zhuǎn)效應(yīng)及其相互轉(zhuǎn)換過(guò)程中股價(jià)的相對(duì)低位和相對(duì)高位,構(gòu)建市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇策略,為投資者選擇合適的市場(chǎng)時(shí)機(jī)提供決策參考。相對(duì)于已有研究動(dòng)量和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的研究文獻(xiàn)與方法,本文的創(chuàng)新之處是:一是本文將股價(jià)動(dòng)量生命周期中的動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)作為整體中相互聯(lián)系的兩個(gè)不同生命階段來(lái)研究,彌補(bǔ)了現(xiàn)有研究將兩者割裂開(kāi)來(lái)從而導(dǎo)致“只見(jiàn)樹(shù)木,不見(jiàn)森林”的不足。本文從動(dòng)量生命周期的視角研究股價(jià)波動(dòng)走勢(shì),拓展了一條研究股票市場(chǎng)波動(dòng)趨勢(shì)的新思路。二是引入非線(xiàn)性方法(熵維數(shù)/趨勢(shì)熵維數(shù))研究股價(jià)動(dòng)量生命周期。通過(guò)引入分形理論的熵維數(shù)研究股價(jià)動(dòng)量生命周期,可以有力改善現(xiàn)有研究將經(jīng)典金融和行為金融割裂開(kāi)來(lái)研究的不足,同時(shí)利用實(shí)證分析對(duì)動(dòng)量和反轉(zhuǎn)效應(yīng)轉(zhuǎn)換現(xiàn)象的存在性給出了有力證明,拓展了一條研究股價(jià)動(dòng)量生命周期的新方法。
【學(xué)位授予單位】：成都理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【圖文】：

圖 1-1 技術(shù)路線(xiàn)根據(jù)上述研究?jī)?nèi)容，本文的章節(jié)安排如下：第一章 引言。本章首先對(duì)文章的研究目的、背景和意義予以介紹，并對(duì)本文的研究方法及技術(shù)路線(xiàn)圖進(jìn)行了闡述，對(duì)整體的章節(jié)及內(nèi)容予以提煉總結(jié)。第二章 文獻(xiàn)綜述和理論概述。首先對(duì)國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，對(duì)動(dòng)量效應(yīng)與反轉(zhuǎn)效應(yīng)的研究成果進(jìn)行介紹與比較，分析現(xiàn)有研究的不足；闡述動(dòng)量生命周期理論發(fā)展及其研究成果，提煉本文的研究主題。第三章 股價(jià)動(dòng)量生命周期存在性的實(shí)證分析。首先概述股票市場(chǎng)的分形特征，闡述引入熵維數(shù)對(duì)股價(jià)動(dòng)量生命周期進(jìn)行研究的理論基礎(chǔ)，第二步利用趨勢(shì)熵?cái)?shù)對(duì)股價(jià)動(dòng)量生命周期的存在性進(jìn)行實(shí)證研究，最后對(duì)動(dòng)量生命周期的表現(xiàn)特征進(jìn)行分析，為下一步利用動(dòng)量生命周期理論研究股價(jià)波動(dòng)趨勢(shì)奠定基礎(chǔ)。第四章 股價(jià)動(dòng)量生命周期階段的識(shí)別測(cè)度構(gòu)建。本章主要目的是構(gòu)建趨勢(shì)熵維數(shù)，對(duì)股價(jià)動(dòng)量生命周期的生命階段進(jìn)行識(shí)別。首先通過(guò)構(gòu)建趨勢(shì)熵維數(shù)對(duì)動(dòng)量和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的轉(zhuǎn)換進(jìn)行預(yù)測(cè)判斷，其次是結(jié)合實(shí)證結(jié)果，對(duì)趨勢(shì)熵維數(shù)識(shí)別

圖3-15日期限下移動(dòng)嫡維數(shù)序列上下穿梭1.5的情況圖

【參考文獻(xiàn)】

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