本文關(guān)鍵詞：投資者信心變化與股價(jià)波動(dòng)關(guān)系研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2014年末到2015年第三季度,中國(guó)股市又一次上演了“過(guò)山車”行情,幅度之大、速度之快令人咋舌。許多投資者還沒(méi)有從瘋狂中清醒就已經(jīng)墜入絕望的深淵。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)增速下滑的宏觀形勢(shì)下,投資者對(duì)轉(zhuǎn)型和改革的一致預(yù)期催生了前半段資本市場(chǎng)的狂歡。但是,缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐的資本泡沫最終還是要破裂,杠桿資金和媒體輿論成為本輪行情的“催化劑”�！氨q”“暴跌”背后暴露的是中國(guó)資本市場(chǎng)的種種缺陷,同時(shí)也折射出了投資者非理性的一面。在行為金融學(xué)中,投資者是有限理性的,由于心理和認(rèn)知偏差的存在使其只能采取有限理性行為,這將造成市場(chǎng)的非有效和資產(chǎn)價(jià)格對(duì)內(nèi)在價(jià)值的偏離,進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)整體性的系統(tǒng)偏差。這種偏差反過(guò)來(lái)又會(huì)影響投資者對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的理性判斷,導(dǎo)致認(rèn)知偏差和心理偏差得到自我強(qiáng)化,最終形成反饋機(jī)制使資產(chǎn)長(zhǎng)期偏離內(nèi)在價(jià)值�；久婧秃暧^經(jīng)濟(jì)等因素在一定程度上決定了股市的長(zhǎng)期走向,然而股市中短期的波動(dòng)還受到其他很多因素的影響,投資者心理便是其中之一。本文從行為金融學(xué)角度論述了金融市場(chǎng)上投資者心理偏差的產(chǎn)生原因、表現(xiàn)形式以及影響機(jī)制,并選用描述投資者心理的六個(gè)指標(biāo)(三個(gè)直接指數(shù),三個(gè)來(lái)自市場(chǎng)的間接指數(shù)—成交量、市盈率、新增開(kāi)戶數(shù))通過(guò)主成分分析法構(gòu)造了描述投資者心理的投資者信心指數(shù)。通過(guò)該指數(shù)與上證綜指、滬深300指數(shù)在2008年4月-2015年10月的數(shù)據(jù)進(jìn)行的實(shí)證研究顯示,投資者信心指數(shù)與股指走勢(shì)之間存在很強(qiáng)的相關(guān)性,并且在股指走勢(shì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的時(shí)候具有一定超前性,信心指數(shù)可以用來(lái)幫助確認(rèn)市場(chǎng)頂部或底部。在市場(chǎng)大幅下跌或大幅上漲的時(shí)候,投資者會(huì)出現(xiàn)非理性行為,表現(xiàn)為信心指數(shù)的波峰和振幅要大于對(duì)應(yīng)時(shí)期的股指特征。建立帶有宏觀經(jīng)濟(jì)比較變量的VAR(3)模型的實(shí)證結(jié)果顯示,投資者信心變化與股指波動(dòng)之間存在相互作用關(guān)系。信心指數(shù)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差擾動(dòng)對(duì)股指收益帶來(lái)的沖擊是顯著的,其沖擊力能夠持續(xù)9個(gè)月,并在第2個(gè)月時(shí)達(dá)到峰值,高于宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響；但從長(zhǎng)期來(lái)看,心理因素的影響力要遜色于實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素與金融因素的影響力,進(jìn)一步證明了短期內(nèi)投資者心理變化是影響股價(jià)波動(dòng)的重要因素之一。最后通過(guò)GARCH模型證實(shí)信心變化與股指收益波動(dòng)之間存在正向關(guān)系。
【關(guān)鍵詞】：投資者信心 投資者情緒 股價(jià)波動(dòng) 證券市場(chǎng) 行為金融
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 致謝5-6
• 摘要6-7
• ABSTRACT7-11
• 1 引言11-16
• 1.1 研究背景11-12
• 1.2 研究意義12-14
• 1.3 研究?jī)?nèi)容及框架14-15
• 1.4 研究方法及創(chuàng)新點(diǎn)15-16
• 2 理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述16-30
• 2.1 投資者信心的定義16
• 2.2 投資者心理偏差的表現(xiàn)形式16-18
• 2.3 中國(guó)證券市場(chǎng)特征18-20
• 2.3.1 中美股票市場(chǎng)比較18-19
• 2.3.2 中國(guó)股票市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)19-20
• 2.4 投資者心理偏差的理論解釋20-24
• 2.4.1 理性人假設(shè)和有效市場(chǎng)假說(shuō)20-21
• 2.4.2 不完全理性人與有限套利21-23
• 2.4.3 前景理論與DSSW模型23-24
• 2.5 投資者信心的度量24-28
• 2.6 文獻(xiàn)綜述28-30
• 3 投資者信心綜合指數(shù)構(gòu)建30-40
• 3.1 指標(biāo)選擇30-31
• 3.2 變量描述31-34
• 3.2.1 大盤指數(shù)類指標(biāo)31
• 3.2.2 描述投資者心理的指標(biāo)31-33
• 3.2.3 比較變量33-34
• 3.3 變量匯總與統(tǒng)計(jì)信息34-35
• 3.3.1 變量匯總34
• 3.3.2 變量統(tǒng)計(jì)信息34-35
• 3.4 投資者信心綜合指數(shù)的構(gòu)建35-40
• 3.4.1 數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理35-36
• 3.4.2 主成分分析法構(gòu)建綜合信心指數(shù)36-40
• 4 投資者信心變化與股票市場(chǎng)波動(dòng)40-54
• 4.1 信心指數(shù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)40-43
• 4.1.1 平穩(wěn)性及其檢驗(yàn)方法40-41
• 4.1.2 各指標(biāo)月度數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)41-43
• 4.2 基于格蘭杰因果關(guān)系的互動(dòng)分析43-44
• 4.2.1 格蘭杰因果檢驗(yàn)原理43
• 4.2.2 信心變化與股指走勢(shì)43-44
• 4.3 基于VAR模型的信心影響力評(píng)價(jià)44-48
• 4.3.1 VAR模型簡(jiǎn)介44-45
• 4.3.2 帶有宏觀經(jīng)濟(jì)變量的VAR模型建立45-46
• 4.3.3 脈沖響應(yīng)函數(shù)分析46-47
• 4.3.4 方差分解47-48
• 4.4 信心變化與股票市場(chǎng)波動(dòng)48-54
• 4.4.1 線性回歸分析48-49
• 4.4.2 線性回歸方程的殘差分析49-51
• 4.4.3 基于GARCH模型的信心變動(dòng)與股市收益分析51-54
• 5 結(jié)論54-57
• 5.1 結(jié)論54-55
• 5.2 啟示55
• 5.3 不足之處55-57
• 參考文獻(xiàn)57-60
• 附錄60-63
• 作者簡(jiǎn)歷及攻讀碩士學(xué)位期間取得的研究成果63-65
• 學(xué)位論文數(shù)據(jù)集65

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本文編號(hào)：261001