基于公平和效率的股票IPO發(fā)行定價機制研究
本文關鍵詞：上市公司股票增加發(fā)行定價效率研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。
《浙江大學》 2011年
基于公平和效率的股票IPO發(fā)行定價機制研究
馬齊瑋
【摘要】：隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展,股票發(fā)行市場在解決企業(yè)融資問題上發(fā)揮著越來越大的作用。2010年A股IPO累計籌資額達到4882.63億元,比上年增長159.9%。只有一個根據(jù)具體時空條件制定的同時兼顧公平和效率的發(fā)行機制,才能維持股票發(fā)行市場良好的、可持續(xù)的發(fā)展,而發(fā)行定價機制又是發(fā)行機制的核心,這正是本文研究的出發(fā)點。 本文通過對發(fā)行定價機制公平問題和效率問題的各個具體方面來研究發(fā)行定價機制。從研究思路來看,主要通過如下兩種方式：(1)在當前制度下,IPO發(fā)行定價機制是否體現(xiàn)了公平性和效率性；(2)在IPO發(fā)行定價制度改革前后,體現(xiàn)制度的公平和效率的各項指標是否優(yōu)化。從研究方法上來看,文章通過案例分析和實證分析相結(jié)合,來檢驗我國發(fā)行定價機制的改革有沒有帶來公平和效率上的提升。 準入門檻、信息披露、申購機制和融資項目的正當性四個部分組成了完整的IPO發(fā)行過程,所以本文通過這四部分來分析發(fā)行定價機制的公平性。在上述理論分析的基礎上,對二重重裝的IPO做案例分析。由于發(fā)行定價機制的效率性可以分為新股發(fā)行定價效率和資金使用效率,所以文章將發(fā)行定價機制的效率性分成新股發(fā)行定價效率、使用效率、融資額度的合理性、項目變更和長期投資回報五個板塊做理論分析,并相應的做出實證檢驗。當然,公平和效率是辯證統(tǒng)一體,對公平和效率的人為分割是不可能的。只關注公平或者只關注效率也是不唯物的,結(jié)果只能是公平和效率的盡失。 通過研究發(fā)現(xiàn),由于我國強調(diào)對發(fā)行定價機制市場化改革的同時,沒有同步進行發(fā)行機制其他方面的改革,反而激化了新舊制度之間的矛盾,造成了“偽市場化發(fā)行”。由于我國投資者結(jié)構(gòu)中,個人投資者占較重比例,證監(jiān)會對新股發(fā)行不得不做實質(zhì)性監(jiān)管；從新股發(fā)行定價效率、資金使用效率和長期回報等方面的實證研究發(fā)現(xiàn),改革后的發(fā)行定價機制的表現(xiàn),不如改革前。 根據(jù)上文的分析,本文在文章最后對提高我國發(fā)行定價機制的公平性和效率性提出幾點思考： 第一,政府應當提供完整的法律體系和監(jiān)管體系。提高信息披露的質(zhì)量,加大違規(guī)處罰的力度,對具有負外部性的交易行為做嚴格處理。 第二,明確政府職能邊界,減少對市場的不利干擾 第三,推進多層次資本市場的建立,滿足多元化的融資和投資需求；完善轉(zhuǎn)板機制和退市機制,有進有退,讓市場發(fā)揮用腳投票的功能。 第四,推進證券市場生態(tài)環(huán)境的建設,開展投資者教育,提高投資者信息鑒別能力和風險自擔意識。不斷提高投資者維權(quán)意識,讓投資者學會保護自身的合法權(quán)益。 第五,推進全社會的誠信建設,為實現(xiàn)IPO發(fā)行定價機制的公平和效率提供源源不斷的動力
【關鍵詞】：
【學位授予單位】：浙江大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：
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本文關鍵詞：上市公司股票增加發(fā)行定價效率研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。
，本文編號：198736
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