本文關鍵詞：信息不對稱與股票價格變動——我國證券市場信息傳導機制的經濟學分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《首屆海峽兩岸會計學術研討會論文集》2009年

信息競爭性披露、投資者注意力與信息傳播效率

王艷艷  于李勝  沈哲  

【摘要】：最近的研究表明,信息的集中披露會分散投資者的注意力,導致市場面對大量信息不能及時作出充分反應。本文借鑒認知心理學關于注意力分配領域的研究,將企業(yè)的盈余公告信息進一步分成市場層面、板塊層面和公司層面三部分的基礎上對我國投資者的注意力在這三者之間分配的問題進行了探討,我們提出了"投資者注意力分類聚焦假說",即信息競爭性披露的增加有利于提升投資者對市場和板塊層面的信息處理,而降低了投資者對公司層面信息的處理能力。當市場和板塊層面的信息在市場定價中起主導作用時,信息競爭性披露的增加將提高投資者市場反應。我們的結果顯示,多信息日投資者對于未預期盈余的及時市場反應顯著強于少信息日;從盈余公告后的漂移程度方面看,在多信息日公告盈余信息的企業(yè),盈余公告后的漂移程度顯著低于在少信息日公告的企業(yè)。我們研究的引申意義在于,加強對投資者的保護,提高股價對公司層面的信息反應是優(yōu)化信息披露制度,提高市場效率不可忽視的因素。

【作者單位】：
【基金】：國家自然科學基金項目“信息操控、風險測度與盈余公告后的漂移現(xiàn)象(PEAD)(70972114)” 教育部青年項目“信息風險與價格發(fā)現(xiàn)機制(08JC630074)”、“競爭市場結構下審計策略與結構優(yōu)化研究”的資助
【分類號】：F275
【正文快照】：

一、引言信息充分披露一直被認為是解決現(xiàn)代企業(yè)以及資本市場中信息不對稱的良藥。1997年的亞洲金融危機、近幾年國際和國內企業(yè)的財務丑聞案件、以及正在經歷的全球性金融危機,使得公開信息的披露又成了監(jiān)管者提高資本市場透明度和市場效率的有力武器�，F(xiàn)有的研究認為,信息

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