本文關(guān)鍵詞：股票的權(quán)益比、賬面市值比及其公司規(guī)模與股票投資風(fēng)險——以上海證券市場的10只上市公司股票投資風(fēng)險為例，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

論文摘要

我國股市周期性破滅型投機泡沫實證研究——基于馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)換方法

趙鵬華中科技大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院
曾劍云 華中科技大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院

根據(jù)Van Norden和Schaller的周期性破滅型投機泡沫模型，本文建立了一個馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)換模型對我國滬市周期性破滅型投機泡沫的存在性問題進行實證研究。結(jié)果表明，上證綜合指數(shù)月度超額收益率的變化可以明確劃分為泡沫生存和泡沫破滅兩個狀態(tài)，且滬市投機泡沫特征顯著符合周期性破滅型投機泡沫模型。在此基礎(chǔ)上，本文提出了相應(yīng)的政策建議。

配股對股票長期收益的影響：基于改進三因子模型的研究

毛小元 北京大學(xué)光華管理學(xué)院
陳夢根 天津財經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計學(xué)院
楊云紅 北京大學(xué)光華管理學(xué)院

在中國證券市場中，配股一直是上市公司再融資的主要途徑。配股行為是否影響公司股票的長期收益，這一問題具有重要的研究意義。本文以1999-2005年中國A股市場所有配股公司為樣本，，采用日歷時間回歸方法考察了配股后的股票長期收益。研究發(fā)現(xiàn)，配股樣本主要集中于大公司，配股樣本的股票收益和傳統(tǒng)方法構(gòu)造的因子收益時序上高度相關(guān)，配股后股票收益的長期低績效并不是配股公司所特有的現(xiàn)象。本文進一步從模型設(shè)定偏誤的角度改進了三因子模型，模型定價能力顯著改善，并且從整體上削弱了配股發(fā)行的長期低績效。

VaR模型比較技術(shù)及其評價——理論、實證回顧及其應(yīng)用初探

劉子斐 西安交通大學(xué)管理學(xué)院
史敬深圳平安銀行總行

隨著VaR模型的不斷創(chuàng)新，各類VaR模型的比較技術(shù)也由采用單一的回顧測試轉(zhuǎn)變?yōu)樵O(shè)計一套較完整的比較評價體系來進行比較研究。近十年來，通過將指標(biāo)評價工具、假設(shè)檢驗工具和比較評價工具三類VaR模型的比較工具進行不同的組合，學(xué)術(shù)界涌現(xiàn)出了大量相關(guān)的理論和實證文獻。本文嘗試對其進行較全面的回顧，并結(jié)合中國實際進行初步探索。

基于ARMA模型的銀行間質(zhì)押式回購利率的實證研究

韓美清 中國經(jīng)濟技術(shù)研究咨詢有限公司研發(fā)部

銀行間質(zhì)押式債券回購是目前我國貨幣市場交易最為活躍、成交金額最大的品種，其利率已經(jīng)成為貨幣市場的代表性利率，同時也是我國短期金融產(chǎn)品定價的利率基準(zhǔn)之一。本文試圖尋找影響銀行間債券市場回購利率的重要因素，并通過建立自回歸移動平均模型，研究各種宏觀經(jīng)濟與金融市場變量對該利率的影響。

股票的權(quán)益比、賬面市值比及其公司規(guī)模與股票投資風(fēng)險——以上海證券市場的10只上市公司股票投資風(fēng)險為例

石予友 西安交通大學(xué)經(jīng)濟與金融學(xué)院
仲偉周 西安交通大學(xué)經(jīng)濟與金融學(xué)院
馬駿西安交通大學(xué)管理學(xué)院
陳燕重慶電力設(shè)計院工程計劃部

最近20年來一些學(xué)者對CAPM理論模型檢驗的結(jié)果大都表明，股票的投資風(fēng)險（或其收益）并非像該模型描述的那樣由β系數(shù)唯一決定，還存在其他因素在股票投資風(fēng)險中起影響作用。國內(nèi)學(xué)者借助于橫截面法的回歸模型研究指出，股票的權(quán)益比率（D/E）、賬面/市值價值比（BV/MV）與公司規(guī)模是決定股票投資風(fēng)險除β系數(shù)外的三個主要經(jīng)濟變量。為了驗證他們理論的正確性與精確性，該文率先運用模糊數(shù)學(xué)的聚類分析法，對上證市場隨機選取10只樣本股票的D/E、BV/MV、公司規(guī)模與股票投資風(fēng)險相關(guān)性進行實證分析，并與用回歸分析方法得到的β指數(shù)與風(fēng)險關(guān)系進行比較研究。經(jīng)研究進一步證實，股票投資風(fēng)險并非唯一由β系數(shù)決定，股票的D/E、BV/MV及其公司規(guī)模應(yīng)當(dāng)成為β系數(shù)以外影響股票投資風(fēng)險不可忽視的重要因素。本文研究的意義在于建議股票投資者，衡量股票投資風(fēng)險不僅要考察股票的β系數(shù)，還應(yīng)進一步考察股票的D/E、BV/MV和公司規(guī)模等。

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