本文關(guān)鍵詞：股價(jià)信息含量與市場(chǎng)交易活躍程度，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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換手率對(duì)股價(jià)的分析研究

發(fā)布日期： 2013-08-25 發(fā)布：  

  2013年22期目錄       本期共收錄文章20篇

　　摘要： 本文將對(duì)換手率這項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行深入分析，并對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的換手率出現(xiàn)過(guò)的狀況進(jìn)行研究。
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　　Abstract： This article will analyze the index of turnover rate， and study the condition of turnover rate in the stock market.
　　關(guān)鍵詞： 換手率；股票價(jià)格
　　Key words： turnover rate；stock price
　　中圖分類(lèi)號(hào)：F275.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2013）22-0146-02
　　0 引言
　　參與到股票市場(chǎng)的投資者們，無(wú)一不知道市盈率這一指標(biāo)，業(yè)界很多專(zhuān)家學(xué)者以及眾多股評(píng)人士對(duì)于它的價(jià)值也給予了很多肯定，這些肯定常見(jiàn)于各種證券媒體。鑒于它是衡量股票價(jià)格和收益的重要指標(biāo)，自然而然成為了選股的重要依據(jù)。然而，隨著研究的深入以及新指標(biāo)的受關(guān)注程度，眾多金融界人士已經(jīng)將目光轉(zhuǎn)移到了換手率上來(lái)。目前，很多金融網(wǎng)站已經(jīng)出現(xiàn)了“換手率選股”的說(shuō)法。換手率是一項(xiàng)衡量股票成交活躍度的指標(biāo)，如果能正確認(rèn)識(shí)并理解股票的換手率，無(wú)疑對(duì)于投資者們?cè)诶碡?cái)過(guò)程中提高收益是十分有益的。
　　1 換手率指標(biāo)概述
　　所謂換手率，是指在一定的時(shí)期內(nèi)，市場(chǎng)中總成交股數(shù)與總流通股數(shù)的比率，或者是指在一定時(shí)期內(nèi)股市總成交金額與總流通市值的比率。其用計(jì)算公式表示為：換手率=（一定時(shí)期內(nèi)市場(chǎng)中總成交股數(shù)）/（總流通股數(shù)）*100%。
　　由此可以看出，換手率是衡量股票交易量及股票交易的活躍程度的指標(biāo)。也就是說(shuō)，換手率反映了流通性的強(qiáng)弱，當(dāng)換手率比較高時(shí)則說(shuō)明市場(chǎng)流通性好，當(dāng)換手率比較低時(shí)說(shuō)明市場(chǎng)的流通性弱。
　　2 換手率對(duì)上市公司股票價(jià)格的影響分析
　　目前，有相關(guān)研究學(xué)者提出換手率與股價(jià)走勢(shì)相結(jié)合，可以對(duì)未來(lái)的趨勢(shì)作出預(yù)測(cè)。若換手率突然上升，股價(jià)有可能隨著上揚(yáng)；若換手率突然下降，股價(jià)有可能隨著下跌。對(duì)于這一說(shuō)法，接下來(lái)將對(duì)換手率與股價(jià)進(jìn)行回歸分析，從而支持這一說(shuō)法。
　　分析中用到的股票價(jià)格是上市公司的收盤(pán)價(jià)。所謂收盤(pán)價(jià)是指某種證券在證券交易所一天交易活動(dòng)結(jié)束前最后一筆交易的成交價(jià)格。之所以用收盤(pán)價(jià)來(lái)做分析是有一定原因的：在技術(shù)分析中所使用的最高價(jià)、最低價(jià)、開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)這四個(gè)價(jià)格之中，收盤(pán)價(jià)是大多數(shù)市場(chǎng)投資者們一致認(rèn)可的價(jià)格，它決定了當(dāng)日的投資收益，同時(shí)對(duì)下一個(gè)交易日的漲幅有著重要影響。
　　分析中用到的換手率為日換手率。
　　2.1 樣本數(shù)據(jù)選取 為了避免行業(yè)自身的差異影響分析結(jié)果，本文總共在傳媒娛樂(lè)、電器行業(yè)、房產(chǎn)行業(yè)、酒店旅游、造紙行業(yè)、交通運(yùn)輸、建筑建材、家電行業(yè)、機(jī)械行業(yè)、農(nóng)藥化肥等十個(gè)行業(yè)當(dāng)中分別選取了兩支股票進(jìn)行研究。股票代碼如下：
　　600551（時(shí)代出版）、00793（華聞傳媒）、000049（德賽電池）、600873（五洲明珠）、600753（東方銀星）、000540（中天城投）、600749（西藏旅游）、000802（北京旅游）、600966（博匯紙業(yè)）、000488（晨鳴紙業(yè)）、002245（澳洋順昌）、002126（銀輪股份）、000906（南方建材）、002163（中航三鑫）、002242（九陽(yáng)股份）、000527（美的電器）、000551（創(chuàng)元科技）、000530（大冷股份）、002170（芭田股份）、600227（赤天化）。研究區(qū)間為2012年3月至2013年3月。
　　由于篇幅問(wèn)題，在此選定000049（德賽電池）的研究結(jié)果展出（總共263組交易數(shù)據(jù)）
　　數(shù)據(jù)來(lái)源：色諾芬數(shù)據(jù)庫(kù)。
　　數(shù)據(jù)處理軟件：Eviews 5.0
　　2.2 模型建立與回歸分析 為了考察本文選取的股票的換手率與股票價(jià)格之間的關(guān)系，考察兩者是否具有相關(guān)性，以換手率為自變量，以股票價(jià)格（收盤(pán)價(jià)）為被解釋變量，建立模型如下：
　　SPJi=α+βTi+εi
　　其中，SPJ表示選取股票的股價(jià)。T表示相對(duì)應(yīng)的日換手率。i表示選取股票的各個(gè)不同時(shí)期的觀測(cè)數(shù)據(jù)。α為常數(shù)項(xiàng)，β為斜率，ε為隨機(jī)項(xiàng)。
　　用普通最小二乘法，可得出模型為：
　　SPJi=12.21+4.27Ti
　　2.3 經(jīng)濟(jì)含義 由以上的數(shù)據(jù)處理可以看出，換手率對(duì)于股票收盤(pán)價(jià)有顯著影響，兩者存在顯著的正相關(guān)性，即當(dāng)換手率變動(dòng)一個(gè)單位時(shí)，收盤(pán)價(jià)變動(dòng)4.27個(gè)單位。
　　除上述這支股票之外，本文對(duì)所選全部股票都進(jìn)行了相同的分析，結(jié)果都顯示換手率與股價(jià)之間的顯著的正相關(guān)性，篇幅原因，此處不再列出。
　　3 關(guān)于我國(guó)股票市場(chǎng)的換手率
　　我國(guó)股市在短短二十年當(dāng)中取得了相當(dāng)大的進(jìn)步，從一開(kāi)始的“步履蹣跚”到現(xiàn)如今的“大步流星”，期間獲得的成績(jī)是不可否定的。然而，我國(guó)股市也存在著劣勢(shì)：由于整體發(fā)展時(shí)間較短，所以存在著不夠完善的體制，隨之而來(lái)的一系列問(wèn)題也是難以避免的。
　　在我國(guó)股票市場(chǎng)的早期發(fā)展當(dāng)中就出現(xiàn)了換手率過(guò)高的問(wèn)題。從1993年開(kāi)始，我國(guó)的換手率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出世界上其他幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的換手率，甚至一度高過(guò)國(guó)際的最高值。并且波動(dòng)較大，沒(méi)有像其他國(guó)家有著明顯的發(fā)展趨勢(shì)，這也加大了對(duì)股票市場(chǎng)的研究難度。
　　針對(duì)我國(guó)股市高換手率的成因，應(yīng)從以下幾個(gè)方面
　　入手：
　　3.1 解決廣大投資者的心理因素問(wèn)題�，F(xiàn)狀表現(xiàn)為投資者的不成熟心理、短期投機(jī)思想造成了頻繁換手。因此，加強(qiáng)對(duì)投資者的教育是十分必要的，要想方設(shè)法的增加他們的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，幫助他們形成成熟的投資理念，，使得能在日后的投資過(guò)程中能夠更加理性，這樣不僅是對(duì)他們個(gè)人的自身利益，而且對(duì)整個(gè)市場(chǎng)利益都是很有幫助的。
　　3.2 健全監(jiān)管制度和完善交易機(jī)制，通過(guò)法律手段進(jìn)行管制，重點(diǎn)打擊非法投機(jī)、非法操縱市場(chǎng)行為，捍衛(wèi)投資者的利益；加強(qiáng)對(duì)上市公司的有效管理，確保股票市場(chǎng)能夠健康成長(zhǎng)，進(jìn)而保證社會(huì)安定。
　　3.3 信息對(duì)稱(chēng)化。在股票市場(chǎng)上，要完善信息結(jié)構(gòu)，確保投資人全面了解持有股票的完全信息。這就要求上市公司要將真實(shí)、及時(shí)的信息公之于眾。而并不是為了所謂的排名問(wèn)題虛報(bào)數(shù)據(jù)。這需要監(jiān)管部門(mén)以及業(yè)內(nèi)公司共同努力，完善目前現(xiàn)存的制度缺陷，樹(shù)立全新的市場(chǎng)形象。
　　4 結(jié)論
　　本文的研究結(jié)果支持了換手率對(duì)于股價(jià)有著顯著性的影響——兩者存在正相關(guān)性。這就證明正確認(rèn)識(shí)換手率這一指標(biāo)對(duì)于投資者們是有一定的借鑒意義的。但是，從整體上來(lái)看，僅僅從換手率分析，只能反映出股票市場(chǎng)中交易投資的表面現(xiàn)象。如果想要分析整個(gè)機(jī)構(gòu)的動(dòng)向以及股票發(fā)展的走勢(shì)趨向，還要運(yùn)用其他指標(biāo)和參照相關(guān)影響因素從而進(jìn)行綜合分析。根據(jù)我國(guó)股市出現(xiàn)過(guò)的形式可以看出若單純依賴(lài)某一指標(biāo)或遵循一套選股方法，并不能實(shí)現(xiàn)財(cái)富的長(zhǎng)期平穩(wěn)增長(zhǎng)。并不能否認(rèn)的是，現(xiàn)如今投資專(zhuān)家自創(chuàng)出來(lái)的投資理論確實(shí)值得投資者們學(xué)習(xí)。事實(shí)上，投資專(zhuān)家對(duì)股市的研究是通過(guò)各個(gè)指標(biāo)的綜合研究以及基本的分析工具之后，才摸索出了相對(duì)應(yīng)的規(guī)律。
　　通過(guò)本文的分析，高換手的危害不容小視。畢竟股市的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展才是我們的最終目標(biāo)，為了維護(hù)廣大中、小投資者的利益，完善信息對(duì)稱(chēng)制度，極力創(chuàng)建真實(shí)、公正、公平的證券市場(chǎng)是十分必要的。
　　參考文獻(xiàn)：
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