本文關(guān)鍵詞：全流通時代我國A股市場IPO抑價成因分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

西南財經(jīng)大學(xué) 碩士學(xué)位論文 全流通時代我國A股市場IPO抑價成因分析 姓名:鄭峰 申請學(xué)位級別:碩士 專業(yè):金融學(xué) 指導(dǎo)教師:繆明楊 20071001摘要 摘要 世紀(jì)年代以來,國內(nèi)外的學(xué)者通過大量的實證研究表明,抑價 是國際證券市場的普遍現(xiàn)象。不論是新興的證券市場,還是接近有效市場的發(fā) 達(dá)國家成熟的證券市場,首次公開發(fā)行的新股在上市首日初始收益率顯著為 正,即存在抑價現(xiàn)象。 目前國外主流的抑價理論主要是基于信息不對稱理論的假說,包括 ’ “贏家詛咒”假說 、先驗不確定性假說 ? 、信號假說 、 承銷商信譽假說 、從眾假說 、投機泡沫假說 。 此外還有基于制度理論的假說,比如避免法律訴訟假說和 、穩(wěn)定市場假說 所有權(quán)分散假說。 我國證券市場自成立以來一直具有較高的新股發(fā)行抑價率。在我國證券 市場不斷向市場化發(fā)展,不斷完善的過程中,抑價率有所下降,但較之成 熟市場還是表現(xiàn)出異常高的抑價率。國內(nèi)外眾多學(xué)者對我國股市場的 抑價現(xiàn)象進(jìn)行了不懈的研究。其中大部分學(xué)者是對單個或多個國外成熟的 抑價理論假說直接進(jìn)行檢驗,發(fā)現(xiàn)某些假說在我國市場不具備解釋力。還有 一部分學(xué)者基于我國特有的制度背景來分析抑價現(xiàn)象,如發(fā)行審核制度、 固定市盈率定價等等,認(rèn)為政府管制是造成抑價率高企的主要原因。此 外,還有學(xué)者認(rèn)為我國特有的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排是造成我國抑價率居高不下 的原因,其中最主要的就是我國股市場存在流通股和非流通股股權(quán)分置的 現(xiàn)象。 在股權(quán)分置的市場背景下,的定價過程是非市場化的,發(fā)起人非流全流通時代我國股市場抑價成因分析 通股股東和投資銀行可以主觀確定流通股的發(fā)行價格,并且一旦發(fā)行上市, 只有流通股以這個價格為基礎(chǔ)在二級市場進(jìn)行交易,非

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