本文關(guān)鍵詞：基于負(fù)債和經(jīng)理激勵視角的企業(yè)投資不足研究——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：本文基于1999-2012年中國上市公司的研究樣本,考察了債務(wù)融資和經(jīng)理激勵對企業(yè)投資不足影響的作用機制。實證結(jié)果表明,債務(wù)融資和經(jīng)理薪酬均有助于降低公司的投資不足行為,二者對投資不足的聯(lián)合效應(yīng)表現(xiàn)為替代關(guān)系,負(fù)債率較高的公司采用相對較低的經(jīng)理薪酬就可以起到緩解投資不足的效果。我們進一步按企業(yè)所在地的金融發(fā)展水平和企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)進行分組后,發(fā)現(xiàn)負(fù)債與經(jīng)理薪酬對投資不足的影響效應(yīng)表現(xiàn)略有不同。此外,我們實證得到經(jīng)理持股和期權(quán)激勵可以顯著約束到公司投資不足行為。
【作者單位】： 天津財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院;南開大學(xué)金融發(fā)展研究院;
【關(guān)鍵詞】： 債務(wù)融資 經(jīng)理薪酬 投資不足 股權(quán)激勵
【基金】：“天津財經(jīng)大學(xué)科研發(fā)展基金”(Q140101)的支持
【分類號】：F276.6;F275;F224
【正文快照】： 一、引言管理權(quán)和所有權(quán)的分離,使得經(jīng)理人行為與股東的利益目標(biāo)并不一致(Jensen andM eckling,1976),經(jīng)理人在進行投資決策時可能傾向于追求自身利益的最大化,于是就產(chǎn)生了代理沖突問題。經(jīng)理激勵機制被認(rèn)為是緩解代理成本的有效治理機制之一(Jensen andM eckling,1976;Holms

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