本文關(guān)鍵詞：隨機(jī)波動(dòng)HJM框架下可違約債券市場(chǎng)波動(dòng)結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：波動(dòng)結(jié)構(gòu)對(duì)于可違約債券及其衍生品的定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要意義。利用AAA級(jí)企業(yè)債券價(jià)格數(shù)據(jù),基于中國(guó)可違約債券市場(chǎng)構(gòu)建三因子可違約隨機(jī)波動(dòng)HJM模型,并對(duì)其進(jìn)行有限維馬爾科夫仿射實(shí)現(xiàn)。在此基礎(chǔ)上,從波動(dòng)因子的隨機(jī)波動(dòng)特征、相關(guān)性結(jié)構(gòu)和貢獻(xiàn)度3個(gè)方面對(duì)中國(guó)可違約債券市場(chǎng)的波動(dòng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行系統(tǒng)分析。研究結(jié)果表明,樣本期內(nèi)中國(guó)可違約債券隱含的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和信用利差的波動(dòng)率中含有顯著的隨機(jī)波動(dòng)過(guò)程,且其數(shù)值呈現(xiàn)持續(xù)增大的趨勢(shì);無(wú)風(fēng)險(xiǎn)短期利率、短期信用利差和隨機(jī)波動(dòng)過(guò)程3個(gè)主要波動(dòng)因子之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系;各波動(dòng)因子的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)度隨時(shí)間推移而發(fā)生明顯的波動(dòng)。在經(jīng)濟(jì)向好時(shí)期,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)短期利率的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)較大;在經(jīng)濟(jì)趨冷時(shí)期,短期信用利差的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)占優(yōu)。
【作者單位】： 天津大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部;
【關(guān)鍵詞】： 隨機(jī)波動(dòng) Heath-Jarrow-Morton框架 違約遠(yuǎn)期利率 信用利差 波動(dòng)結(jié)構(gòu)
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金(71171144) 教育部人文社會(huì)科學(xué)研究青年基金(11YJCZH147) 高等學(xué)校博士學(xué)科點(diǎn)專(zhuān)項(xiàng)科研基金(20130032120013) 教育部長(zhǎng)江學(xué)者和創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)發(fā)展計(jì)劃項(xiàng)目(IRT1028)~~
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F224
【正文快照】： 1引言隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展和完善,可違約債券得到迅猛發(fā)展,在溝通投資者與企業(yè)間投融資渠道、提高資本市場(chǎng)效率以及分散資本市場(chǎng)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等方面的作用越來(lái)越重要。此外,由2008年金融危機(jī)可以看到,可違約債券和信用衍生品的定價(jià)以及風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于保證金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)安全

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本文編號(hào)：452077