發(fā)布時間：2021-08-19 00:15

　　本文從實體經(jīng)濟可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展視角,建立了多部門動態(tài)隨機一般均衡模型,研究傳統(tǒng)的單純使用貨幣政策的"單支柱調(diào)控"與近年來加入宏觀審慎管理的"雙支柱調(diào)控"的宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)框架下,主要經(jīng)濟變量對資本流動、利率、技術(shù)等相關(guān)沖擊下的反應(yīng)程度,并進(jìn)行福利損失比較,以此檢驗宏觀審慎政策對宏觀經(jīng)濟的"穩(wěn)定器"作用。研究發(fā)現(xiàn),引入宏觀審慎管理實施"雙支柱調(diào)控"后,對實體經(jīng)濟發(fā)展政策效應(yīng)相對溫和,既能夠達(dá)到一定的宏觀政策目標(biāo),又能夠平抑政策傳導(dǎo)波動,顯示出宏觀審慎作為宏觀經(jīng)濟"穩(wěn)定器"的作用。而單純使用貨幣政策的"單支柱調(diào)控"背景下,在宏觀經(jīng)濟過快上行方面,往往容易發(fā)揮比較顯著的政策作用,但同時也非常猛烈;但應(yīng)對經(jīng)濟下行則政策效應(yīng)非常有限,甚至在一個相對長的區(qū)間趨于無效。福利損失分析結(jié)果顯示,從發(fā)展可持續(xù)的視角出發(fā),"雙支柱調(diào)控"下的福利損失也顯著低于單純貨幣政策條件下的福利損失,體現(xiàn)了宏觀審慎"穩(wěn)定器"可以在一定程度上彌補消費者因經(jīng)濟波動而損失的福利。 

【文章來源】：經(jīng)濟問題探索. 2020,(04)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：10 頁

【部分圖文】：

模型結(jié)構(gòu)圖

沖擊結(jié)果如圖2所示:由圖2，在資本流動的影響下，在僅僅使用貨幣政策的情況下，產(chǎn)出、利差和通貨膨脹率在初期都處在一個較高的水平，然后在資本流動沖擊下下降，在大約2-4期時間過后均在穩(wěn)態(tài)處收斂，在前5期波動較大;從產(chǎn)出和通貨膨脹率來看，貨幣政策對經(jīng)濟過熱調(diào)控的效果還是比較明顯的;但利差的增大則可能會引起投資過熱，銀行凈資產(chǎn)和匯率在期初處于一個較低水平，然后逐漸上升并收斂，說明資本流動給銀行凈資產(chǎn)帶來不利影響，導(dǎo)致了銀行凈資產(chǎn)的損失;而投資在期初不斷下降，到第11期處降至最低點又上升并最終收斂，總體波動較大。

沖擊結(jié)果如圖3所示:從圖3可以觀察到，在利率變動的影響下，在僅使用貨幣政策的條件下，產(chǎn)出、利差和通貨膨脹率都是開始處于一個較高水平，然后逐漸下降至穩(wěn)態(tài)附近并收斂，其反應(yīng)和分析與(1)節(jié)相類似;銀行凈資產(chǎn)和匯率也同(1)節(jié)相似，即先處于一個相對較低水平，隨后在貨幣政策的實施影響下逐漸上升靠近穩(wěn)態(tài)然后收斂;投資則較(1)節(jié)有較大變化，先在期初大幅上漲，至11期處達(dá)最高點，然后下降并接近穩(wěn)態(tài)值，可以說，利率沖擊在僅有貨幣政策調(diào)控的條件下對投資刺激明顯，但在一個較長區(qū)間內(nèi)政策效應(yīng)呈現(xiàn)遞減，更長期甚至趨于無效。


本文編號：3350897