鑒于目前研究缺乏靈活動(dòng)態(tài)性,本文從通脹控制目標(biāo)出發(fā),引進(jìn)MITVP-SV-VAR模型,選取5個(gè)金融變量,估計(jì)其每一期的靈活動(dòng)態(tài)權(quán)重,構(gòu)建我國(guó)靈活動(dòng)態(tài)金融狀況指數(shù),并分析它對(duì)通脹率的預(yù)測(cè)能力。經(jīng)驗(yàn)分析結(jié)果表明利率和房?jī)r(jià)的權(quán)重相對(duì)較大,反映出貨幣政策依然倚重于價(jià)格型傳導(dǎo)渠道;FCI與通貨膨脹有很高的相關(guān)性,且領(lǐng)先通脹1~7個(gè)月,能夠很好地預(yù)測(cè)通脹。建議政府定期構(gòu)建我國(guó)靈活動(dòng)態(tài)金融狀況指數(shù)并應(yīng)用于通貨膨脹預(yù)測(cè)。
【部分圖文】：

．１２０?？?《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》２０１５年第５期??結(jié)果如圖１？５。通貨膨脹對(duì)５個(gè)金融狀況變量缺口值的單位信息沖擊的脈沖響應(yīng)函數(shù)是靈??活動(dòng)態(tài)的，呈現(xiàn)立體變化。??Ｉ?、氣??１?、??廣？?Ｉ?、??：?！??；?Ｗ?、?‘?、、??＼?＼?丨?、丨??丨?丨?、氣?：??脈?１０?一！?！?ａＪ?１、、；??樣本期數(shù)（２００１．３?￣?２０１４．６?）?０?０?脈沖響應(yīng)期數(shù)（１－２４）??圖１?ＩＲ對(duì)Ｍａｇａｐ的脈沖響應(yīng)函數(shù)??（１）通貨膨脹（ＩＲ）對(duì)來(lái)自貨幣供應(yīng)量缺口（Ｍ２ｇａｐ）標(biāo)準(zhǔn)沖擊的靈活動(dòng)態(tài)脈沖響應(yīng)分??析。根據(jù)經(jīng)典的貨幣供求理論，貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張和收縮，在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的時(shí)滯后，會(huì)引??起通貨膨脹的上升和下降。下面通過(guò)靈活動(dòng)態(tài)的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析來(lái)檢驗(yàn)，具體結(jié)果見(jiàn)圖??１。從圖１可以得出以下結(jié)論：首先，從不同的脈沖響應(yīng)期數(shù)來(lái)看，我國(guó)貨幣供應(yīng)量對(duì)通貨??膨脹的影響基本是正向的，這種影響的演進(jìn)方式是靈活的。除了第１、２期因?yàn)闀r(shí)滯的原因??為負(fù)以外，發(fā)現(xiàn)第３？２４期的Ｍ２ｇａｐ的單位正向沖擊基本上都對(duì)ＩＲ產(chǎn)生較穩(wěn)定的正向影??響，該影響隨期數(shù)的增加緩慢的小幅度擴(kuò)大，從第７期開(kāi)始基本穩(wěn)定，基本維持在０．１左??右；同時(shí)也發(fā)現(xiàn)少數(shù)特殊時(shí)刻的脈沖響應(yīng)函數(shù)值變化很大，即２００３年“非典”期間、２００６??年底？２００７年初經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)期和２００８年底？２００９年初的金融危機(jī)時(shí)期，這主要是因?yàn)檫@個(gè)??時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)達(dá)到階段的低點(diǎn)或者高點(diǎn)，從而貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張和收縮對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生巨大??的影響。因此，靈活性特征很明顯。其次，從不同的樣本期數(shù)看，我國(guó)貨幣供應(yīng)量對(duì)通貨膨??脹的影響也基本是正

活性特征很明顯。其??次，從不同的樣本期數(shù)看，我國(guó)利率對(duì)通貨膨脹的影響是負(fù)向的，這種影響的演進(jìn)方式是動(dòng)??態(tài)的。整個(gè)樣本期幾乎所有月份的脈沖響應(yīng)函數(shù)值都是不一樣的，其絕對(duì)值呈現(xiàn)“Ｕ＂形的??演進(jìn)方式。因此，時(shí)變性特征很明顯�？傊瑥恼w來(lái)看，本文得到通貨膨脹對(duì)來(lái)自利率缺??口標(biāo)準(zhǔn)沖擊的靈活動(dòng)態(tài)脈沖響應(yīng)函數(shù)分析結(jié)果不但符合經(jīng)典的利率理論，而且具有靈活動(dòng)態(tài)??特征。??－＇？＇？卜??：?ｊ??樣本期數(shù)（２００１．３?－?２０１４．６）?０?０?脈沖響應(yīng)期數(shù)（１?￣?２４）??圖２?ＩＲ對(duì)ＮＲｇａｐ的脈沖響應(yīng)函數(shù)??（３）通貨膨脹（ＩＲ）對(duì)來(lái)自人民幣實(shí)際有效匯率缺口（ＲＥＥＲｇａｐ）標(biāo)準(zhǔn)沖擊的靈活動(dòng)??態(tài)脈沖響應(yīng)分析。根據(jù)經(jīng)典的匯率理論，匯率的上升和下降，會(huì)引起通貨膨脹的下降和上??升。這是因?yàn)閲?guó)際清算銀行公布的人民幣有效匯率采用間接標(biāo)價(jià)法標(biāo)價(jià)，匯率下降表示人民??幣貶值，相對(duì)其他商品，以人民幣標(biāo)價(jià)的商品價(jià)格降低，國(guó)外對(duì)我國(guó)商品的需求增加，而長(zhǎng)??期以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)受出口的直接拉動(dòng)影響，出口增加導(dǎo)致國(guó)內(nèi)商品供給減少，商品價(jià)格上升，??匯率的正向沖擊對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生負(fù)向影響。下面通過(guò)靈活動(dòng)態(tài)的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析來(lái)看是否??與理論相符，具體結(jié)果見(jiàn)圖３。從圖３可以得出以下結(jié)論：首先，從不同的脈沖響應(yīng)期數(shù)來(lái)??看，我國(guó)人民幣匯率對(duì)通貨膨脹的影響基本是負(fù)向的，這種影響的演進(jìn)方式是靈活的。除了??第１、２期因?yàn)闀r(shí)滯的原因?yàn)檎酝�，發(fā)現(xiàn)第３？２４期的ＲＥＥＲｇａｐ的單位正向沖擊基本上??都對(duì)ＩＲ產(chǎn)生較穩(wěn)定的負(fù)向影響，該影響的絕對(duì)值隨期數(shù)的增加緩慢的小幅度擴(kuò)大，從第７??期開(kāi)始基本穩(wěn)定，基本維持在０．１左右；同時(shí)也發(fā)現(xiàn)少數(shù)特殊時(shí)刻的脈沖響應(yīng)

？?１２２?？?《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》２０１５年第５期??＾Ｘ＂??樣本期數(shù)（２００１．３?￣２０１４．６）?０?０?脈沖響應(yīng)期數(shù)（１￣２４）??圖３?ＩＲ對(duì)ＲＥＥＲｇａｐ的脈沖響應(yīng)函數(shù)??（４）通貨膨脹（ＩＲ）對(duì)股票價(jià)格缺口（ＳＰＩｇａｐ）沖擊的靈活動(dòng)態(tài)脈沖響應(yīng)分析。根據(jù)??經(jīng)典的股票財(cái)富效應(yīng)理論、托賓“ｑ”理論，股票價(jià)格的上升和下降，在經(jīng)過(guò)一段時(shí)滯后，??會(huì)引起通貨膨脹的上升和下降。這是因?yàn)橐话愣裕诠善眱r(jià)格上升的情況下，企業(yè)可能由??于“ｑ”效應(yīng)增加投資，居民可能由于財(cái)富效應(yīng)增加消費(fèi)，從而促使通貨膨脹上升，反之亦??然。下面通過(guò)靈活動(dòng)態(tài)脈沖響應(yīng)函數(shù)分析來(lái)看是否與理論相符，具體結(jié)果見(jiàn)圖４。從圖４可??以得出以下結(jié)論：首先，從不同的脈沖響應(yīng)期數(shù)來(lái)看，我國(guó)股票價(jià)格對(duì)通貨膨脹的影響基本??是正向的，這種影響的演進(jìn)方式是靈活的。除了第１期因?yàn)闀r(shí)滯的原因?yàn)樨?fù)以外，發(fā)現(xiàn)第??２？２４期的ＳＰＩｇａｐ的單位正向沖擊基本上都對(duì)ＩＲ產(chǎn)生較穩(wěn)定的正向影響，該影響隨期數(shù)的??增加緩慢的小幅度擴(kuò)大，從第７期開(kāi)始基本穩(wěn)定，基本維持在０．２左右；同時(shí)也發(fā)現(xiàn)少數(shù)特??殊時(shí)刻的脈沖響應(yīng)函數(shù)值變化很大，即２００３年“非典”期間、２００６年底？２００７年初經(jīng)濟(jì)過(guò)??熱時(shí)期和２００８年底？２００９年初的金融危機(jī)時(shí)期，這主要是因?yàn)檫@個(gè)時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)達(dá)到階段??的低點(diǎn)或者高點(diǎn)，從而股票價(jià)格的上升和下降對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生巨大的影響。因此，靈活性特??征很明顯。其次，從不同的樣本期數(shù)看，我國(guó)股票價(jià)格對(duì)通貨膨脹的影響也基本是正向的，??這種影響的演進(jìn)方式是動(dòng)態(tài)的。整個(gè)樣本期幾乎所有月份的脈沖響應(yīng)函數(shù)值都是不一樣的，??呈現(xiàn)駝峰特征。因此，動(dòng)態(tài)性特征很明顯。總之，從
【參考文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2884435