金融自由化理論是由20世紀(jì)70年代以麥金農(nóng)和肖為代表的一批經(jīng)濟(jì)學(xué)家正式提出。該理論肯定了金融自由化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的巨大作用,在此之后很多發(fā)展中國(guó)家就先后開(kāi)展了金融自由化改革,但后來(lái)拉丁美洲、東南亞等地區(qū)的很多國(guó)家金融自由化改革的失敗使得金融自由化的效應(yīng)變得復(fù)雜起來(lái)。20世紀(jì)80年代金融脆弱性理論的提出為金融自由化增加了另一個(gè)效應(yīng)。由此金融自由化具有了雙重效應(yīng),一方面它可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),而另一方面又可以增加風(fēng)險(xiǎn),甚至引發(fā)金融危機(jī)。與金融自由化相對(duì)應(yīng)的,房地產(chǎn)也恰好具有雙重屬性。房地產(chǎn)最初只是一種生產(chǎn)要素和消費(fèi)品,土地是生產(chǎn)過(guò)程中的必然要素,所以從房地產(chǎn)具有生產(chǎn)屬性和消費(fèi)屬性的角度來(lái)看,它是屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范疇,具有穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)的作用。房地產(chǎn)同時(shí)作為一種可投資的資產(chǎn),其價(jià)格就會(huì)表現(xiàn)出像金融資產(chǎn)一樣的波動(dòng)性,而大幅度大范圍的波動(dòng)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定產(chǎn)生很大威脅。所以房地產(chǎn)的雙重屬性,一方面可以穩(wěn)定和發(fā)展經(jīng)濟(jì),另一方面又可以產(chǎn)生不穩(wěn)定因素,不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。那么金融自由化對(duì)房地產(chǎn)的效應(yīng)究竟如何,本文就是研究這個(gè)問(wèn)題的,文章針對(duì)金融自由化雙重屬性來(lái)分別考察我國(guó)金融自由化對(duì)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)。本文按照理論分析、現(xiàn)狀分析、實(shí)證分析的邏輯將金融自由化對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)行了全面的分析。就理論分析而言,主要就金融自由化相關(guān)理論、金融自由化與房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論和金融自由化與房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)理論做出了全面的分析。金融自由化相關(guān)理論分析結(jié)果表明金融自由化一方面可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),另一方面又可加劇金融脆弱性甚至引發(fā)金融危機(jī)。金融自由化與房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理論分析結(jié)果表明金融自由化對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有一定作用,金融自由化影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要路徑是通過(guò)影響投資數(shù)量和投資效率來(lái)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融自由化與房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的理論分析結(jié)果表明金融自由化具有推高房地產(chǎn)價(jià)格的作用,影響機(jī)制主要是通過(guò)銀行信貸、外國(guó)資本以及金融加速器作用。就現(xiàn)狀分析而言,主要對(duì)我國(guó)金融自由化進(jìn)程及發(fā)展現(xiàn)狀和我國(guó)房地產(chǎn)投資現(xiàn)狀做出了分析。既肯定了我國(guó)金融自由化改革取得的成果也指出了尚存在的問(wèn)題,同時(shí)也較為清晰的描述了我國(guó)房地產(chǎn)投資的現(xiàn)狀。就實(shí)證分析而言,選取了2000年到2015年間的季度數(shù)據(jù),首先利用主成分分析法構(gòu)建了我國(guó)的金融自由化指數(shù),量化了我國(guó)的金融自由化程度,發(fā)現(xiàn)我國(guó)自由化程度不斷加大,這與我國(guó)采用漸進(jìn)式的自由化改革措施相符。其次,通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)我國(guó)不斷提升的金融自由化程度確實(shí)促進(jìn)了我國(guó)房地產(chǎn)投資數(shù)量的增加但對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)投資效率并沒(méi)有影響,其可能的原因是房地產(chǎn)投資的過(guò)快增長(zhǎng)擠占了其他行業(yè)投資。再次,利用ARCH族類模型分析了我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng),發(fā)現(xiàn)我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)具有非對(duì)稱性。同時(shí)通過(guò)對(duì)金融自由化指數(shù)和房地產(chǎn)價(jià)格之間的分析發(fā)現(xiàn),金融自由化一定程度上促進(jìn)了房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲。最后利用VAR模型對(duì)金融自由化的效應(yīng)進(jìn)行了分解,發(fā)現(xiàn)金融自由化效應(yīng)最明顯的是增長(zhǎng)效應(yīng),其次是波動(dòng)效應(yīng),也就是說(shuō)現(xiàn)階段我國(guó)進(jìn)行的金融自由化改革對(duì)房地產(chǎn)而言,總體來(lái)說(shuō)是利大于弊的。針對(duì)以上研究,本文在肯定金融自由化改革和抑制房地產(chǎn)盲目投資兩個(gè)方面提出了政策建議。金融自由化固然具有雙重屬性,但我們不能因噎廢食,在持續(xù)堅(jiān)持金融體制改革的前提下,控制房地產(chǎn)市場(chǎng)的盲目投資,牢牢把握房地產(chǎn)業(yè)實(shí)體性和虛擬性之間的相對(duì)平衡,從而擴(kuò)大金融自由化的增長(zhǎng)效應(yīng)同時(shí)縮小其波動(dòng)效應(yīng)。本文的創(chuàng)新之處主要有兩點(diǎn):第一,本文系統(tǒng)的整理了我國(guó)自2000年第一季度至2015年第四季度之間金融領(lǐng)域的重大事件,按照季度構(gòu)建了我國(guó)金融自由化指數(shù),使所構(gòu)建的指數(shù)能更加合理準(zhǔn)確的反映我國(guó)金融自由化進(jìn)程。第二,采用EGARCH模型對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的非對(duì)稱性和杠桿性做了分析。
【學(xué)位單位】：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832;F299.23
【部分圖文】：

子的特征值都遠(yuǎn)小于1，且這個(gè)因子的累積方差貢獻(xiàn)率已達(dá)到87.632%。因此，選取這個(gè)因子作為主成分因子就可以基本涵蓋所有8個(gè)指標(biāo)所包含的信息，即以利率市場(chǎng)化作為主成分代表金融自由化指數(shù)。從碎石圖（圖4.1）中也可以得到類似的結(jié)論，碎石圖斜率在因子2出發(fā)生劇烈變化，可以說(shuō)明因子1對(duì)原變量的描述具有顯著作用。

圖4.2我國(guó)金融自由化指數(shù)曲線圖從上圖中可以看到，我國(guó)金融自由化指數(shù)整體呈上升態(tài)勢(shì)，這說(shuō)明我國(guó)金融自由化改革穩(wěn)步推進(jìn)，不斷加深。4.2 金融自由化與房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.2.1 變量選取與描述（1）金融自由化指數(shù)（FL）由于本文所構(gòu)建的金融自由化指數(shù)并沒(méi)有實(shí)際的經(jīng)濟(jì)意義，所以為了方便研究且為了在相同維度上考量金融自由化指數(shù)變動(dòng)程度與其他變量變動(dòng)程度的關(guān)系，本文的金融自由化指數(shù)將采用對(duì)數(shù)形式。上文所構(gòu)建的金融自由化指數(shù)存在
【參考文獻(xiàn)】

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