【摘要】：近十年我國高速公路發(fā)展迅速,每一年新建高速公路都達(dá)幾千公里,高速公路項(xiàng)目投入資金大,風(fēng)險(xiǎn)高。政府鼓勵(lì)社會(huì)資本通過PPP模式,參與到高速公路全壽命周期管理中,包括參與項(xiàng)目的投資、建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù),發(fā)揮政府和社會(huì)資本各自突出的優(yōu)勢(shì),進(jìn)一步提高高速公路服務(wù)供給整體質(zhì)量和效率。本文介紹了實(shí)物期權(quán)的理論基礎(chǔ)和定價(jià)模型,指出傳統(tǒng)的高速公路PPP項(xiàng)目投資價(jià)值評(píng)估方法有其局限性,需要將傳統(tǒng)DCF方法與實(shí)物期權(quán)方法結(jié)合,因?yàn)閷?shí)物期權(quán)的方法能夠挖掘出項(xiàng)目的柔性價(jià)值。之后,本文總結(jié)出基于實(shí)物期權(quán)的方法計(jì)算高速公路PPP項(xiàng)目的投資價(jià)值的一般程序,分析影響投資價(jià)值的因素,進(jìn)行實(shí)物期權(quán)的識(shí)別與選擇,指出實(shí)物期權(quán)是相互聯(lián)系的,期權(quán)之間的關(guān)系也十分復(fù)雜,因此,要將高速公路PPP項(xiàng)目中的實(shí)物期權(quán)全部計(jì)算出來是非常難以實(shí)現(xiàn)的。而在高速公路PPP項(xiàng)目的運(yùn)營階段,交通量的風(fēng)險(xiǎn)是影響收益的重要因素,政府為了控制風(fēng)險(xiǎn),提高投資者的投資意愿,往往會(huì)在特許協(xié)議中選擇對(duì)交通量做擔(dān)保。本文分析了政府擔(dān)保價(jià)值的期權(quán)屬性,詳細(xì)介紹采用實(shí)物期權(quán)的方法計(jì)算政府對(duì)交通量的擔(dān)保價(jià)值,分別對(duì)最低交通量擔(dān)保期權(quán)價(jià)值和超額交通量保證期權(quán)價(jià)值進(jìn)行模型構(gòu)建,考慮到政府和投資方協(xié)商談判的過程,引入討價(jià)還價(jià)博弈模型設(shè)計(jì)出相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)策略,優(yōu)化政府雙邊保證價(jià)值模型,最終計(jì)算出復(fù)合實(shí)物期權(quán)價(jià)值,從而得到考慮政府擔(dān)保期權(quán)的高速公路PPP項(xiàng)目投資價(jià)值。并進(jìn)一步研究不同的政府擔(dān)保水平、不同的政府偏好下雙邊保證的價(jià)值,為高速公路PPP項(xiàng)目交通量風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略和項(xiàng)目投資價(jià)值評(píng)估作參考。最后基于風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)策略和政府擔(dān)保,應(yīng)用于具體的某高速公路PPP項(xiàng)目的案例分析中,先采用蒙特卡洛的方法來模擬預(yù)測(cè)交通量,再計(jì)算政府的雙邊擔(dān)保期權(quán)價(jià)值,從而得到考慮政府擔(dān)保期權(quán)的高速公路PPP項(xiàng)目投資價(jià)值,說明計(jì)算項(xiàng)目投資價(jià)值時(shí),引入實(shí)物期權(quán),得到的項(xiàng)目價(jià)值與實(shí)際價(jià)值更為接近。
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F542;F283
【圖文】：

項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營。特許經(jīng)營公司分別與承包商、材料供應(yīng)商、保險(xiǎn)公司、金融結(jié)逡逑構(gòu)、咨詢公司等簽訂一系列的合同，政府為金融機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保，增強(qiáng)項(xiàng)目融資能力。逡逑具體結(jié)構(gòu)見圖２．丨所示。逡逑政？部門邋邐逡逑授權(quán)逡逑招邐Ｔ邐邋擔(dān)逡逑專門負(fù)貴ＰＰＰ

本文編號(hào)：2765093