【摘要】：企業(yè)并購是實現(xiàn)資源有效配置、實現(xiàn)市場優(yōu)勝劣汰的重要途徑,也是企業(yè)擴(kuò)張規(guī)模、增強(qiáng)市場競爭力并實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略的有效手段。近年來隨著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,我國企業(yè)并購事件及交易金額均大幅增長。其中,房地產(chǎn)行業(yè)并購行為活躍,并購規(guī)模較大,其并購行為值得進(jìn)行研究。通過對中國A股房地產(chǎn)上市公司并購行為的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究,發(fā)現(xiàn)橫向并購無論在并購事件數(shù)量還是交易金額方面,均占據(jù)支配地位。這與房地產(chǎn)企業(yè)的并購動機(jī)息息相關(guān),當(dāng)前我國房地產(chǎn)市場發(fā)展過快,從事房地產(chǎn)開發(fā)的企業(yè)過多,行業(yè)競爭激烈,通過橫向并購,企業(yè)能夠擴(kuò)大市場勢力,提高行業(yè)集中度,減少行業(yè)競爭并獲取更高的行業(yè)利潤。并購能夠帶來協(xié)同效應(yīng),通過整合并購目標(biāo)企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資源特別是土地資源,房地產(chǎn)企業(yè)能夠保持長足發(fā)展的動力和能力。并購還能夠向市場傳遞出積極信號,投資者可能會對房地產(chǎn)企業(yè)傳遞的信號進(jìn)行積極回應(yīng),解決當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)融資難的困境。房地產(chǎn)是關(guān)乎國計民生的支柱產(chǎn)業(yè),受到宏觀經(jīng)濟(jì)和政策調(diào)控的影響。當(dāng)前,宏觀政策正處于對房地產(chǎn)市場增長過快、發(fā)展失衡的現(xiàn)狀進(jìn)行調(diào)控的階段,加之受到市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律和行業(yè)周期性的影響,中小型房地產(chǎn)企業(yè)迫于資金壓力紛紛選擇退出市場,有實力的大型房地產(chǎn)企業(yè)趁機(jī)通過橫向并購擴(kuò)大市場勢力、提高行業(yè)集中度并獲取更高的行業(yè)利潤。成功的并購能夠為房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展帶來幾何效應(yīng),并購后的企業(yè)更有能力對外擴(kuò)張并進(jìn)行更大規(guī)模的并購,最終達(dá)到正向循環(huán),實現(xiàn)“滾雪球”式的增長。本文選取華夏幸福作為研究案例,分析了其2014-2016年間發(fā)生的九起并購事件的的并購績效,選取事件研究法進(jìn)行短期并購績效評價,選取財務(wù)分析法進(jìn)行長期并購績效評價,并創(chuàng)造性的選取了三項非財務(wù)指標(biāo)對華夏幸福的并購績效尤其是橫向并購績效進(jìn)行了考察和評價。研究結(jié)果表明華夏幸福的短期并購績效基本為正,橫向并購能使華夏幸福在短期內(nèi)實現(xiàn)獲利,使公司股東的財富得到增長;從長期績效來看,橫向并購也使華夏幸福的盈利能力及發(fā)展能力遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平,為將來更快更好的發(fā)展打下堅實基礎(chǔ),確保了華夏幸福的行業(yè)領(lǐng)先地位;從非財務(wù)指標(biāo)的角度來看,華夏幸福所實施的一系列并購行為,尤其是橫向并購行為提升了華夏幸福的品牌形象,實現(xiàn)了華夏幸福的戰(zhàn)略布局,提高了華夏幸福的市場占有份額,增加了華夏幸福的成長潛力。華夏幸福是近年來進(jìn)行并購最頻繁的房地產(chǎn)企業(yè)之一,良好的并購績效為其帶來了亮眼的經(jīng)營業(yè)績,無論是并購規(guī)模還是公司市值,均實現(xiàn)了幾何式的飛速增長,這也印證了本文所提出的觀點(diǎn),即因房地產(chǎn)行業(yè)自身行業(yè)特點(diǎn),房地產(chǎn)行業(yè)偏向于實施橫向并購,以此達(dá)到提升行業(yè)集中度并增加行業(yè)利潤的目的。同時,結(jié)合本文對房地產(chǎn)行業(yè)并購動因的分析,能夠發(fā)現(xiàn)華夏幸福通過一系列并購行為尤其是橫向并購行為,增加了對于房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展至關(guān)重要的核心資源——土地儲備,在國家政策嚴(yán)格調(diào)控房地產(chǎn)行業(yè)資金來源的背景下豐富了融資渠道,緩解了資金壓力,并且通過打造產(chǎn)業(yè)新城的核心產(chǎn)品,以及PPP模式的有益探索,將自身的發(fā)展與政府的政策要求較好切合在了一起�？梢哉f,華夏幸福進(jìn)行的一系列并購活動,尤其是其中的橫向并購活動,是非常成功的,并購使得華夏幸福獲得飛速發(fā)展,取得了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的優(yōu)勢地位。本文最后借鑒華夏幸福橫向并購的成功案例,分析了房地產(chǎn)行業(yè)的并購特征,探討了橫向并購之所以在房地產(chǎn)行業(yè)的并購活動中占據(jù)主導(dǎo)地位的原因,并對房地產(chǎn)行業(yè)如何提高并購績效提出了具體的措施和建議,提出了房地產(chǎn)行業(yè)實施并購行為后應(yīng)當(dāng)注意的幾個方面,同時也指出了本文研究存在的不足,并對未來的研究方向進(jìn)行了展望。
【圖文】：

窮；從并購目的來看，最開始為了達(dá)成壟斷目的，企業(yè)多進(jìn)行同行業(yè)并購，此后開始出現(xiàn)企業(yè)為打造完整產(chǎn)業(yè)鏈而發(fā)起的縱向并購，直至戰(zhàn)略布局不再局限于行業(yè)，謀求多元化發(fā)展的混合并購就出現(xiàn)了；企支付方式從現(xiàn)金支付逐漸向股權(quán)支付傾斜；并出現(xiàn)了諸如杠桿收購、購等新的并購方式。我國直到 1993 年才發(fā)生了首例以轉(zhuǎn)移上市公司控制權(quán)為交易目的的并即深寶安收購延中實業(yè)并購案，故與國外相較，我國國內(nèi)企業(yè)并購行晚。此后，經(jīng)過二十余年的飛速發(fā)展，并購事件、交易金額均發(fā)生幾長，并購活動囊括了幾乎所有行業(yè)。以 2007 年為例，，全年共計發(fā)生并746 起，交易金額 5414.6894 億元，到了 2017 年，全年共計發(fā)生并購 起，相比 2007 年增長了 346.96%；交易金額 23001.0358 億元，相比 長了 324.79%之多。

圖 1.2 2004-2016 房地產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入及營業(yè)利潤計民生的特殊產(chǎn)業(yè)，我國對房地產(chǎn)業(yè)的政策調(diào)控期間可視為第一個政策調(diào)控階段，此時的大背抑制樓市過熱不健康發(fā)展，2005 年 國八條 、2付比例不得低于 50% 等均是這一階段的代表 年期間，因全球金融危機(jī)爆發(fā)，出臺優(yōu)惠政策
【學(xué)位授予單位】：云南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F271;F299.233.4;F832.51

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本文編號：2602880