本文關(guān)鍵詞： 利率市場化 金融穩(wěn)定 宏觀經(jīng)濟(jì) 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 新常態(tài)　出處：《天津財(cái)經(jīng)大學(xué)》2015年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：本文是一篇關(guān)于利率市場化對金融穩(wěn)定及宏觀經(jīng)濟(jì)影響的專題研究。1996年我國正式啟動利率市場化進(jìn)程,以央行放開同業(yè)拆借市場利率為突破口,并不斷加強(qiáng)SHIBOR在貨幣市場利率體系中的地位。中國的利率市場化進(jìn)程經(jīng)歷了二十多年的不斷探索,截至目前實(shí)現(xiàn)了貸款利率和存款利率浮動上限全放開、存款保險(xiǎn)制度的推出以及大額存單制度,這些制度政策的出臺均顯示出我國利率市場化進(jìn)程進(jìn)入加速階段。但是,總體而言利率非市場化因素仍然存在,是制約利率政策有效性的關(guān)鍵因素。一般認(rèn)為,推進(jìn)利率市場化,通暢利率傳導(dǎo)機(jī)制,對于金融穩(wěn)定及宏觀經(jīng)濟(jì)都具有重要現(xiàn)實(shí)意義:首先,有利于發(fā)揮利率在金融資源配置中的重要作用。其次,有利于倒逼商業(yè)銀行加快金融創(chuàng)新,轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式。第三,有利于疏通貨幣政策的利率傳導(dǎo)機(jī)制,實(shí)現(xiàn)間接化、市場化的宏觀調(diào)控。第四,能夠在一定程度上緩解中小微型企業(yè)融資難的問題,以及由此帶來的社會就業(yè)難問題。第五,能夠進(jìn)一步規(guī)范和引導(dǎo)民間融資、民間借貸的健康發(fā)展。但是,利率市場化是否一定會加大金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)?利率市場化究竟會對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的影響?利率市場化是如何影響經(jīng)濟(jì)增長的?對于諸如此類的問題,目前人們的看法仍然存在較大的分歧。另外,從國內(nèi)的研究來看,理論和實(shí)務(wù)界的注意力大多集中在利率管制期間的利率政策效應(yīng)問題上,這些研究固然是必要的,但重點(diǎn)應(yīng)該放在利率市場化之后利率變動趨勢的預(yù)測及其對金融穩(wěn)定和宏觀經(jīng)濟(jì)的影響上,特別是對中央銀行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響。對這些領(lǐng)域進(jìn)行充分的研究,才能做到"未雨綢繆"、"防患于未然"�；诖�,本文的研究內(nèi)容共分為七章:第1章,導(dǎo)論。本章主要說明了本文的選題依據(jù)及意義、研究現(xiàn)狀、研究對象以及論文的研究方法、研究路線、創(chuàng)新點(diǎn)與不足之處。第2章,利率市場化影響金融穩(wěn)定與宏觀經(jīng)濟(jì)的一般理論。本章主要介紹了利率決定理論、金融抑制與深化理論、金融約束理論、利率傳導(dǎo)機(jī)制理論、金融脆弱性理論等。總的來看,這些理論對于分析我國現(xiàn)行利率管制的弊端以及放開利率的必要性和積極意義,對于我國應(yīng)如何將利率市場化對金融穩(wěn)定產(chǎn)生的影響降到最低,以及如何發(fā)揮利率市場化對經(jīng)濟(jì)增長的積極作用,都具有一定的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。第3章,利率市場化的國際經(jīng)驗(yàn)。為借鑒西方已完成利率市場化國家的經(jīng)驗(yàn),本章首先對部分發(fā)達(dá)國家(如美國、日本等)的利率市場化進(jìn)程及其影響進(jìn)行了梳理,通過分析我們發(fā)現(xiàn),大多數(shù)國家在利率市場化完成之后,都出現(xiàn)了利差縮小、融資結(jié)構(gòu)變化、短期內(nèi)銀行風(fēng)險(xiǎn)提高以及資產(chǎn)質(zhì)量惡化等風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí),這些國家為保證利率市場化的推進(jìn),通常都遵循了循序漸進(jìn)的原則,并采取了成立存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、加強(qiáng)監(jiān)管以及發(fā)展金融市場的廣度和深度等措施。第4章,利率市場化對金融穩(wěn)定的影響。本章首先分析了利率市場化對金融穩(wěn)定的挑戰(zhàn),梳理了利率市場化與金融穩(wěn)定的關(guān)系。在此基礎(chǔ)上,進(jìn)一步考察利率市場化影響我國商業(yè)銀行效率的作用機(jī)制,以及對商業(yè)銀行價(jià)格競爭和風(fēng)險(xiǎn)行為的影響,并運(yùn)用壓力測試的方法分析了利率市場化之后我國商業(yè)銀行面臨的壓力有多大。進(jìn)而探討了利率市場化對非銀行金融的影響,包括對融資結(jié)構(gòu)的影響、對金融市場的影響,以及對非銀行金融機(jī)構(gòu)帶來的影響等。最后給出了利率市場化背景下如何保持金融穩(wěn)定的建議。第5章,利率市場化對實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的影響。本章首先分析了利率市場化對企業(yè)、不同產(chǎn)業(yè)以及居民的影響,然后從兩方面對利率市場化的經(jīng)濟(jì)主體效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證分析:一是基于面板數(shù)據(jù)模型分析利率市場化對企業(yè)融資的影響;一是基于動態(tài)隨機(jī)均衡模型模擬我國產(chǎn)出及通脹對于利率沖擊的響應(yīng)。最后,基于本章的實(shí)證分析結(jié)論,給出了利率市場化背景下如何進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策建議。第6章,利率市場化對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。本章基于利率市場化對消費(fèi)與投資影響的角度,來分析利率市場化對經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)水平的影響。首先,在分析利率市場化與經(jīng)濟(jì)增長的動態(tài)關(guān)系時(shí),使用了金融深化模型和三變量因果關(guān)系模型來檢驗(yàn)利率市場化改革對金融深化的影響,以及金融深化是否會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。然后,運(yùn)用非線性模型分析利率市場化對通貨膨脹的影響。最后分析了利率市場化完成后宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域面臨的風(fēng)險(xiǎn)。第7章,利率市場化改革對我國新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)增長的影響。2012年開始,中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展告別了過去三十多年的持續(xù)超高增長過程,進(jìn)入了一個比超高增長過程低一個層次的國民經(jīng)濟(jì)成長新階段,即"新常態(tài)"。這就要求宏觀經(jīng)濟(jì)政策包括利率政策的調(diào)整也要順應(yīng)這個新常態(tài)。為此,在前幾章實(shí)證分析的基礎(chǔ)上,本章進(jìn)一步思考和對比分析了新常態(tài)下繼續(xù)實(shí)施利率管制和繼續(xù)推進(jìn)利率市場化改革各自可能對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響,總的來看,我們認(rèn)為應(yīng)堅(jiān)定不移地推進(jìn)利率市場化改革,讓利率在資金的配置過程中發(fā)揮決定性作用。以上是本文的主要框架�？偟膩砜�,本文的研究結(jié)論包括以下幾個方面:第一,我國應(yīng)加快推進(jìn)利率市場化改革。分析表明,利率市場化是我國商業(yè)銀行乃至金融業(yè)改革的核心,其顯著提升了市場作為"看不見的手"對資金的配置及使用效率。當(dāng)前,國際和國內(nèi)形勢不容樂觀,在此環(huán)境下,加快推進(jìn)利率市場化,有利于我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型;人民幣匯率改革和國際化進(jìn)程的加速推進(jìn),也需要建立能夠迅速和準(zhǔn)確反映市場供求的資金價(jià)格機(jī)制。第二,應(yīng)加快推進(jìn)相關(guān)領(lǐng)域的改革,為利率市場化創(chuàng)造必要的條件。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)來看,成功的利率市場化改革是伴隨著一個國家整體經(jīng)濟(jì)和金融等一系列改革共同推進(jìn)的漸進(jìn)過程。完全利率市場化需要競爭充分的銀行體系和金融市場、完善的貨幣市場、健全的存款保險(xiǎn)制度、銀行準(zhǔn)入與退出機(jī)制。第三,應(yīng)密切關(guān)注利率市場化可能帶來的金融風(fēng)險(xiǎn):一是短期內(nèi)存款利率將呈上升趨勢、利息差縮窄可能性大的風(fēng)險(xiǎn);二是金融資產(chǎn)價(jià)格短期大幅波動的風(fēng)險(xiǎn);三是銀行間競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn);四是金融機(jī)構(gòu)綜合化經(jīng)營趨勢加強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)。與上述研究結(jié)論一致,本文給出的建議包括:(1)利率市場化必須循序漸進(jìn)、逐步推進(jìn);(2)我國要借力利率市場化,促進(jìn)金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化;(3)以利率市場化改革為契機(jī),加速經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型;(4)繼續(xù)建設(shè)并完善新的基準(zhǔn)利率體系;(5)貨幣政策保持穩(wěn)健中性為好;(6)持續(xù)加強(qiáng)針對性的風(fēng)險(xiǎn)管控;(7)合理協(xié)調(diào)利率市場化改革與放開銀行業(yè)準(zhǔn)入限制的關(guān)系。本文的創(chuàng)新點(diǎn),主要體現(xiàn)在以下三個方面:第一,引入利率市場化虛擬變量,實(shí)證研究了利率市場化對商業(yè)銀行定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)的影響;第二,更加全面地研究,利率市場化對非銀行金融的影響;第三,運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型和動態(tài)隨機(jī)均衡模型對利率市場化的經(jīng)濟(jì)主體效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。但是,由于受到數(shù)據(jù)可得性的限制,本文有以下兩點(diǎn)不足:一是本文未能分階段對我國利率市場化每個步驟的路徑和風(fēng)險(xiǎn)給出分析及建議;二是本文未對美國及其他國家利率市場化對金融體系穩(wěn)定和宏觀經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)行實(shí)證分析。
[Abstract]:This article is a special study on the marketization of interest rate on financial stability and macro - economy . In 1996 , China officially launched the market - oriented process of interest rate , which opened up the interest rate of interest rate in monetary market . This chapter firstly analyzes the influence of interest rate liberalization on financial stability , and analyzes the effect of interest rate liberalization on financial stability . On the basis of analyzing the dynamic relationship between interest rate liberalization and economic growth , this chapter analyzes the effects of interest rate liberalization on economic growth and price level . ( 3 ) The effect of interest rate liberalization on the pricing and risk of commercial banks is studied by means of market - oriented reform of interest rate .

【學(xué)位授予單位】：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.5;F123.16

【共引文獻(xiàn)】

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本文編號：1490183