本文關鍵詞：基于面板門檻模型的融資約束對經(jīng)營績效影響實證研究　出處：《華僑大學》2014年碩士論文　論文類型：學位論文

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【摘要】：依據(jù)MM理論，在完美的資本市場中，公司內部融資成本等于外部融資成本，并且可以隨時從外部獲取資金支持，從而其投資行為完全獨立于融資行為，僅取決于公司所面臨的投資機會。但是完美資本市場并不存在，現(xiàn)實世界存在著信息不對稱、委托代理、稅收效應等問題，增加公司外部融資成本，造成內外部融資成本差異，使得公司面臨著不同程度的融資約束。 本文對國內外相關文獻進行梳理，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)的相關研究以全部上市公司為樣本且側重研究融資約束與投資間的關系，但不同的行業(yè)存在其特有的行業(yè)特征且公司更關心的是自身的經(jīng)營績效。鑒于此，本文以中國制造業(yè)上市公司共1494家公司在2001~2012年間的財務數(shù)據(jù)為樣本，深入研究融資約束與經(jīng)營績效的關系，從而對公司降低融資約束，提高經(jīng)營績效提供有益借鑒。 首先，本文通過二元Logit模型構造融資約束指數(shù)（FC），，以衡量公司所面臨的融資約束程度。研究結果顯示：融資約束與流動比率和資產(chǎn)負債率顯著正相關，與凈資產(chǎn)收益率和財務冗余顯著負相關。 其次，借助財務分析廣泛應用的“現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性”模型，將所構造的FC指數(shù)應用于融資約束與現(xiàn)金持有行為相關性的實證研究中，以檢驗所構造的融資約束系數(shù)的有效性。研究結果顯示：高融資約束的公司具有更高的“現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性”，而低融資約束的公司并無此特征，即所構造的FC指數(shù)通過“現(xiàn)金—現(xiàn)金敏感性”檢驗，進而證實該指數(shù)能夠準確地反映制造業(yè)上]

本文編號：1342996