本文關(guān)鍵詞：中國(guó)黃金ETF市場(chǎng)對(duì)黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)影響的實(shí)證分析　出處：《浙江大學(xué)》2014年碩士論文　論文類(lèi)型：學(xué)位論文

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【摘要】：黃金ETF (Exchange Traded Fund),是一種金融衍生產(chǎn)品,它的基礎(chǔ)資產(chǎn)為黃金現(xiàn)貨,產(chǎn)品價(jià)格追蹤現(xiàn)貨黃金價(jià)格。中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2013年先后批準(zhǔn)了國(guó)泰黃金ETF(6月24日)、華安黃金ETF(7月24日)發(fā)行。 黃金ETF作為一條新的黃金投資渠道,完善了我國(guó)的黃金市場(chǎng)結(jié)構(gòu),本文主要通過(guò)國(guó)泰、華安黃金ETF發(fā)行近1年來(lái)的交易情況的實(shí)證分析,對(duì)我國(guó)黃金ETF市場(chǎng)進(jìn)行比較全面的研究：(1)研究黃金ETF價(jià)格走勢(shì)和黃金現(xiàn)貨主力合約走勢(shì)之間的相互引導(dǎo)關(guān)系(誤差修正模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)分析、方差分解模型)；(2)分析黃金ETF的推出對(duì)現(xiàn)貨黃金波動(dòng)性的影響(GARCH模型)；(3)研究黃金ETF推出對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性的影響(T檢驗(yàn)/非參數(shù)檢驗(yàn))；(4)通過(guò)對(duì)黃金ETF定價(jià)的現(xiàn)實(shí)因素分析確定黃金ETF與其他黃金市場(chǎng)之間有無(wú)套利區(qū)間,對(duì)黃金ETF套利進(jìn)行實(shí)證分析。 對(duì)于研究結(jié)果進(jìn)行分析評(píng)論,能夠提供當(dāng)前中國(guó)黃金ETF市場(chǎng)的運(yùn)行狀況供大家了解和參考。 通過(guò)對(duì)黃金ETF和標(biāo)的現(xiàn)貨合約Au99.99之間動(dòng)態(tài)均衡關(guān)系的分析(誤差修正模型、脈沖影響函數(shù)、方差分解)表明兩者之間存在協(xié)整關(guān)系,Au99.99代表短期內(nèi)的黃金價(jià)格走勢(shì),而黃金ETF基金則具有長(zhǎng)期價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。脈沖響應(yīng)檢驗(yàn)顯示,時(shí)間越長(zhǎng),現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)黃金ETF的影響越大,這跟黃金ETF設(shè)立的初衷(即：追蹤現(xiàn)貨價(jià)格)是一致的,相應(yīng)的,ETF的價(jià)格又反過(guò)來(lái)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行影響。而方差分解分析則說(shuō)明,黃金ETF價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用強(qiáng)于現(xiàn)貨市場(chǎng)。 計(jì)算黃金現(xiàn)貨波動(dòng)性,并通過(guò)K-S檢驗(yàn)得出兩個(gè)指數(shù)收益率的方差比例在ETF推出前后發(fā)生明顯變化,即說(shuō)明作為黃金ETF的標(biāo)的合約相對(duì)整個(gè)黃金市場(chǎng)的波動(dòng)性在推出ETF之后變得更大。 通過(guò)比較黃金ETF標(biāo)的現(xiàn)貨合約Au99.99與我國(guó)黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)另一主力合約Au (T+D)兩者的流動(dòng)性在ETF推出前后的變化(K-S非參數(shù)檢驗(yàn)),得出ETF的推出,導(dǎo)致作為黃金ETF的標(biāo)的合約的流動(dòng)性相對(duì)整個(gè)黃金市場(chǎng)的流動(dòng)性變得更高。 本文通過(guò)對(duì)黃金ETF套利操作的成本進(jìn)行收集整理,得到ETF套利成本費(fèi)率的無(wú)套利區(qū)間,并用收集到的數(shù)據(jù)樣本對(duì)可能套利機(jī)會(huì)進(jìn)行實(shí)證分析,結(jié)果表明在2013年底到2014年初以及2014年三四月份,ETF負(fù)向套利機(jī)會(huì)明顯,可以通過(guò)以下步驟進(jìn)行套利操作：①買(mǎi)入ETF份額②贖回現(xiàn)貨黃金③辦理黃金過(guò)戶(hù)④賣(mài)出現(xiàn)貨合約獲取收益。市場(chǎng)表現(xiàn)證明,我國(guó)黃金市場(chǎng)尚未完全成熟,成熟的市場(chǎng)可以瞬間將套利空間修正到完全消失�？梢灶A(yù)見(jiàn)在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi),大量套利機(jī)會(huì)仍將存在。
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類(lèi)號(hào)】：F832.54;F224

【共引文獻(xiàn)】

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1 何曉光;許友傳;;黃金市場(chǎng)量?jī)r(jià)關(guān)系分析——基于分位數(shù)回歸模型的實(shí)證研究[J];廣東商學(xué)院學(xué)報(bào);2012年03期

2 凌晨;張驊月;;基于BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的黃金價(jià)格預(yù)測(cè)分析[J];天津科技;2014年01期

3 馬剛;;黃金價(jià)格波動(dòng)影響因素分析[J];中國(guó)證券期貨;2010年11期

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本文編號(hào)：1332833