本文關(guān)鍵詞：中國黃金ETF市場對黃金現(xiàn)貨市場影響的實證分析　出處：《浙江大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：黃金ETF (Exchange Traded Fund),是一種金融衍生產(chǎn)品,它的基礎(chǔ)資產(chǎn)為黃金現(xiàn)貨,產(chǎn)品價格追蹤現(xiàn)貨黃金價格。中國證監(jiān)會于2013年先后批準了國泰黃金ETF(6月24日)、華安黃金ETF(7月24日)發(fā)行。 黃金ETF作為一條新的黃金投資渠道,完善了我國的黃金市場結(jié)構(gòu),本文主要通過國泰、華安黃金ETF發(fā)行近1年來的交易情況的實證分析,對我國黃金ETF市場進行比較全面的研究：(1)研究黃金ETF價格走勢和黃金現(xiàn)貨主力合約走勢之間的相互引導(dǎo)關(guān)系(誤差修正模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)分析、方差分解模型)；(2)分析黃金ETF的推出對現(xiàn)貨黃金波動性的影響(GARCH模型)；(3)研究黃金ETF推出對現(xiàn)貨市場流動性的影響(T檢驗/非參數(shù)檢驗)；(4)通過對黃金ETF定價的現(xiàn)實因素分析確定黃金ETF與其他黃金市場之間有無套利區(qū)間,對黃金ETF套利進行實證分析。 對于研究結(jié)果進行分析評論,能夠提供當(dāng)前中國黃金ETF市場的運行狀況供大家了解和參考。 通過對黃金ETF和標的現(xiàn)貨合約Au99.99之間動態(tài)均衡關(guān)系的分析(誤差修正模型、脈沖影響函數(shù)、方差分解)表明兩者之間存在協(xié)整關(guān)系,Au99.99代表短期內(nèi)的黃金價格走勢,而黃金ETF基金則具有長期價格發(fā)現(xiàn)功能。脈沖響應(yīng)檢驗顯示,時間越長,現(xiàn)貨價格對黃金ETF的影響越大,這跟黃金ETF設(shè)立的初衷(即：追蹤現(xiàn)貨價格)是一致的,相應(yīng)的,ETF的價格又反過來對現(xiàn)貨市場價格進行影響。而方差分解分析則說明,黃金ETF價格發(fā)現(xiàn)作用強于現(xiàn)貨市場。 計算黃金現(xiàn)貨波動性,并通過K-S檢驗得出兩個指數(shù)收益率的方差比例在ETF推出前后發(fā)生明顯變化,即說明作為黃金ETF的標的合約相對整個黃金市場的波動性在推出ETF之后變得更大。 通過比較黃金ETF標的現(xiàn)貨合約Au99.99與我國黃金現(xiàn)貨市場另一主力合約Au (T+D)兩者的流動性在ETF推出前后的變化(K-S非參數(shù)檢驗),得出ETF的推出,導(dǎo)致作為黃金ETF的標的合約的流動性相對整個黃金市場的流動性變得更高。 本文通過對黃金ETF套利操作的成本進行收集整理,得到ETF套利成本費率的無套利區(qū)間,并用收集到的數(shù)據(jù)樣本對可能套利機會進行實證分析,結(jié)果表明在2013年底到2014年初以及2014年三四月份,ETF負向套利機會明顯,可以通過以下步驟進行套利操作：①買入ETF份額②贖回現(xiàn)貨黃金③辦理黃金過戶④賣出現(xiàn)貨合約獲取收益。市場表現(xiàn)證明,我國黃金市場尚未完全成熟,成熟的市場可以瞬間將套利空間修正到完全消失�？梢灶A(yù)見在相當(dāng)長一段時間內(nèi),大量套利機會仍將存在。
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.54;F224

【共引文獻】

相關(guān)期刊論文 前3條

1 何曉光;許友傳;;黃金市場量價關(guān)系分析——基于分位數(shù)回歸模型的實證研究[J];廣東商學(xué)院學(xué)報;2012年03期

2 凌晨;張驊月;;基于BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的黃金價格預(yù)測分析[J];天津科技;2014年01期

3 馬剛;;黃金價格波動影響因素分析[J];中國證券期貨;2010年11期

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本文編號：1332833