本文關鍵詞：投資者結(jié)構(gòu)、交易失衡與商品期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)效率

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【摘要】：基于上海期貨交易所鋁、銅、橡膠和燃料油期貨合約兩種投資者結(jié)構(gòu)的分賬戶數(shù)據(jù),分析不同類型投資者交易失衡對我國商品期貨市場收益、價格發(fā)現(xiàn)與波動的影響。結(jié)果表明:(1)個人投資者和投機者的交易失衡暗示其尋找最佳買多或賣空時點的能力不足,存在明顯的過度自信、過度投機和羊群行為,加劇商品期貨價格波動;(2)機構(gòu)投資者和套期保值者常常表現(xiàn)出與個人投資者和投機者相反的交易意愿,他們能夠較好地把握買入與賣出時機,且更愿意冒險持有頭寸,有助于緩解商品期貨價格波動;(3)商品期貨價格的變動趨勢表明機構(gòu)投資者和套期保值者具有一定的信息優(yōu)勢,能夠在一定程度上預測商品期貨價格的未來走勢,他們極其樂觀或悲觀的交易失衡可以向商品期貨市場傳遞有效的信息和時間信號。因此,提高機構(gòu)投資者和套期保值者的成交量(持倉量)比例,優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu),可以有效促進我國商品期貨市場的價格發(fā)現(xiàn),降低期貨價波動風險。此外,大型投機者的交易活動也可以在一定程度上緩解商品期貨價格波動。
【作者單位】： 西安交通大學管理學院;西安理工大學經(jīng)濟與管理學院;
【關鍵詞】： 投資者結(jié)構(gòu) 交易失衡 價格發(fā)現(xiàn)
【基金】：國家自然科學基金資助項目(71173166,71373202) 陜西省科學技術(shù)研究發(fā)展計劃項目(2014KRZ03)
【分類號】：F724.5;F224
【正文快照】： 1 5" 中國大陸經(jīng)濟的快速發(fā)展使其已經(jīng)成為世界頭號銅、鋁、橡膠和燃料油的消費國與進口國。供需雙方巨額的現(xiàn)貨交易既需要利用商品期貨市場進行套期保值以對沖商品價格波動風險,又需要通過商品期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能對現(xiàn)貨進行定價。自1990年10月鄭州商品交易所成立至今,我

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本文編號：1107107