本文關(guān)鍵詞：我國股票市場套利風(fēng)險對股票錯誤定價的計量研究

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【摘要】：目前,國內(nèi)針對我國股票市場出現(xiàn)定價錯誤的研究主要集中于制度層面的解釋,同時國內(nèi)學(xué)者在研究方法上依然局限于資本資產(chǎn)定價模型給出的研究范式,很少能夠突破均值-方差框架研究定價問題。從實踐層面來看,量化投資是近十年來興起的一個新的投資理念和投資方法,而我國股票市場長期以來尚未建立有效的做空機制。在評估投資標(biāo)的風(fēng)險的過程中,投資者往往不考慮股票之間的套利機會,從而忽略客觀存在的股票套利風(fēng)險,最終在實際操作過程中遭受股票波動帶來的損失。本文從套利的角度對定價錯誤和套利風(fēng)險之間的關(guān)系進行經(jīng)濟計量分析,給出我國股票市場出現(xiàn)定價錯誤的理論解釋,為我國進一步完善股票市場的價格發(fā)現(xiàn)機制、發(fā)揮股票市場合理配置社會資本的功能提供重要的理論基礎(chǔ)。在實踐層面,對定價錯誤和套利風(fēng)險之間的分析給出股票更真實的風(fēng)險度量,從而幫助投資者更好的發(fā)現(xiàn)風(fēng)險、管理風(fēng)險,實現(xiàn)投資收益最大化。 本文主要利用Fama.Macbeth回歸方法,對本文構(gòu)建的錯誤定價指標(biāo)——X1,X2,XI-一的有效性進行了檢驗。結(jié)論表明,X1,X2和XI三個測度錯誤定價的指標(biāo)對持有收益率的解釋力方面要優(yōu)于BM指標(biāo),在加入控制變量后依然如此。同時,三個錯誤定價指標(biāo)的解釋力在時間維度上也有所區(qū)別。其中,Xl在解釋短期持有收益率時要優(yōu)于X2,而X2在解釋長期持有期收益率時則優(yōu)于X1；XI則是較好的綜合了兩類指標(biāo)所包含的信息,在短期持有收益率和長期持有收益率方面都有較好的解釋力。進而對上述指標(biāo)進行變形,檢驗了股票錯誤定價與套利風(fēng)險之間是否存在顯著的相關(guān)性,并利用加入虛擬變量的方法檢驗上述相關(guān)性是否在股票高估和低估兩種情況下是對稱的。結(jié)論表明,股票錯誤定價與套利風(fēng)險之間確實存在顯著的相關(guān)性,但是這種相關(guān)性在股票出現(xiàn)高估和低估兩種情況下是不對稱的。當(dāng)股票被高估時,套利風(fēng)險與錯誤定價之間存在顯著的正相關(guān)性；當(dāng)股票被低估時,套利風(fēng)險與錯誤定價之間存在顯著的負相關(guān)性。 本文的主要創(chuàng)新之處有兩點。第一,本文結(jié)合相對估值法和剩余收益模型,提出了三個新的測度股票錯誤定價的指標(biāo),即X1,X2和Ⅺ,并證實了三個指標(biāo)在測度股票錯誤定價上的有效性。第二,本文拋開投資者的非理性是出現(xiàn)錯誤定價現(xiàn)象的主要原因,從套利風(fēng)險的角度對錯誤定價現(xiàn)象進行了理論解釋,并進行了實證分析。
【關(guān)鍵詞】：錯誤定價 套利風(fēng)險 相對估值法 剩余收益模型 持有收益率
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要2-4
• Abstract4-8
• 1 引言8-16
• 1.1 研究背景和意義8-9
• 1.1.1 研究背景8-9
• 1.1.2 研究意義9
• 1.2 文獻綜述9-13
• 1.3 研究思路及論文結(jié)構(gòu)13-14
• 1.4 創(chuàng)新與不足14-16
• 2 我國股票市場錯誤定價程度的測度方法16-22
• 2.1 基于相對估值法的錯誤定價測度方法——X116-17
• 2.2 基于剩余收益模型的錯誤定價測度方法——X217-18
• 2.3 基于X1和X2構(gòu)建的錯誤定價指數(shù)——XI18
• 2.4 套利風(fēng)險的測度方法——AR1和AR318-19
• 2.5 其他指標(biāo)的相關(guān)說明19-22
• 2.5.1 BM19
• 2.5.2 IVOL19-20
• 2.5.3 RTR20
• 2.5.4 其他數(shù)據(jù)20-22
• 3 三類錯誤定價指標(biāo)的有效性檢驗22-31
• 3.1 數(shù)據(jù)選取條件和數(shù)據(jù)來源22-23
• 3.2 基于Fama-Macbeth回歸方法的計量檢驗23-31
• 3.2.1 Fama-Macbeth回歸方法簡介23
• 3.2.2 實證檢驗結(jié)果與分析23-31
• 4 套利風(fēng)險與錯誤定價相關(guān)性的實證研究31-43
• 4.1 理論分析31-32
• 4.2 描述性統(tǒng)計分析32-36
• 4.3 變量處理說明36-37
• 4.4 實證檢驗與結(jié)果37-42
• 4.5 原因分析42-43
• 5 結(jié)論與建議43-45
• 5.1 研究結(jié)論43
• 5.2 建議43-45
• 附錄45-50
• 參考文獻50-54
• 后記54-55

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前6條

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本文編號：921921