發(fā)布時間：2018-12-15 02:29

【摘要】：有效的投資是企業(yè)成長的動力是拉動經(jīng)濟增長的引擎,但我國市場上長期存在的非效率投資行為使公司嚴重偏離企業(yè)價值最大化的目標,影響公司的生存與長期發(fā)展,阻礙國民經(jīng)濟的增長,因此如何有效抑制非效率投資一直是學術界和實務界廣泛關注的熱點問題。已有研究表明代理問題和信息不對稱是導致非效率投資的重要原因,而內(nèi)部控制作為公司治理的一部分可以從一定程度上緩解代理問題和信息不對稱進而抑制非效率投資,但現(xiàn)有研究均僅基于市場某個時點籠統(tǒng)的對內(nèi)部控制與非效率投資之間的關系進行研究,忽略了不同企業(yè)生命周期背景下組織結構、經(jīng)營和財務風險、戰(zhàn)略目標等存在較大差別,而導致的對代理問題、信息不對稱的程度以及內(nèi)部控制質(zhì)量的影響。本文認為不同生命周期背景下的內(nèi)部控制對非效率投資的影響可能不同,因此將生命周期的視角加入到了研究內(nèi)部控制與非效率投資關系的過程中,以進一步分析內(nèi)部控制將如何作用于非效率投資。本文以2012—2014滬深A股制造業(yè)企業(yè)為樣本,首先,對委托代理理論與信息不對稱理論進行了介紹,在此基礎上分析了導致企業(yè)投資不足和投資過度的動因;其次,從內(nèi)部控制5要素出發(fā)分析了內(nèi)部控制是如何抑制非效率投資的,并提出自己的假設;然后,本文對搜集的2964家樣本資料進行處理,通過描述性統(tǒng)計、相關性分析以及多元回歸分析檢驗了內(nèi)部控制對企業(yè)非效率投資的影響,以及不同生命周期之間內(nèi)部控制影響作用的差異,同時,本文還通過變換樣本、變換變量指標進行了穩(wěn)健性檢驗。研究結果顯示:(1)我國現(xiàn)階段制造業(yè)上市公司中,非效率投資普遍存在,且從數(shù)量上來說投資不足行為更普遍,而從程度上來說過度投資偏離正常投資水平的程度更大。(2)內(nèi)部控制質(zhì)量與非效率投資程度顯著負相關,也就是說,內(nèi)部控制質(zhì)量水平越高非效率投資程度越低,內(nèi)部控制對非效率投資具有顯著的抑制作用;且內(nèi)部控制對投資過度的抑制作用比對投資不足的抑制作用更大。(3)不同企業(yè)生命周期背景下內(nèi)部控制對非效率投資抑制的程度不同,具體表現(xiàn)為:企業(yè)成長期和成熟期內(nèi)部控制對非效率投資的抑制作用顯著,而衰退期不顯著。
[Abstract]:Effective investment is the driving force of enterprise growth and the engine of economic growth. However, the long-term inefficient investment behavior in Chinese market makes the company deviate seriously from the goal of maximizing the enterprise value, which affects the survival and long-term development of the company. Therefore, how to effectively restrain inefficient investment has been a hot issue in academic and practical circles. Some studies have shown that agency problem and information asymmetry are the important causes of inefficient investment, while internal control, as a part of corporate governance, can alleviate agency problem and information asymmetry to a certain extent and then restrain inefficient investment. However, the existing studies are based on the general relationship between internal control and inefficient investment at a certain point in the market, ignoring the organizational structure, operating and financial risks in the context of different enterprise life cycle. There are great differences in strategic objectives, which result in the influence of agency problems, the degree of information asymmetry and the quality of internal control. This paper holds that the influence of internal control on inefficient investment may be different under different life cycle background, so the life cycle perspective is added to the process of studying the relationship between internal control and inefficient investment. To further analyze how internal controls will function in inefficient investment. This paper takes Shanghai and Shenzhen A share manufacturing enterprises as samples in 2012-2014. Firstly, it introduces the principal-agent theory and information asymmetry theory, and then analyzes the causes of underinvestment and excessive investment. Secondly, from the five elements of internal control, this paper analyzes how internal control inhibits inefficient investment, and puts forward its own hypothesis. Then, this paper processes the 2964 sample data collected, and tests the influence of internal control on inefficient investment by descriptive statistics, correlation analysis and multivariate regression analysis. And the difference of internal control effect between different life cycles. At the same time, the robustness test is carried out by changing samples and transforming variable indexes. The results show that: (1) inefficient investment is common in listed manufacturing companies in China, and underinvestment is more common in quantity. However, the degree of excessive investment deviates from the normal investment level is greater. (2) Internal control quality is negatively correlated with the degree of non-efficiency investment, that is, the higher the internal control quality level, the lower the non-efficiency investment level. Internal control has a significant inhibitory effect on inefficient investment; And the inhibition effect of internal control on excessive investment is greater than that on underinvestment. (3) the degree of inefficiency investment inhibition of internal control is different under the background of different enterprise life cycle. The main results are as follows: during the growth and maturity, the internal control has a significant inhibitory effect on the inefficient investment, while the recession is not significant.
【學位授予單位】：浙江財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F406.7;F425

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