【摘要】：伴隨著經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展,家庭的收入逐漸提升,居民理財(cái)意識的逐步增強(qiáng),家庭的投資需求逐漸凸顯,家庭的投資行為日益頻繁。家庭的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)逐漸發(fā)生了變化:非金融資產(chǎn)比重逐漸下降,金融資產(chǎn)比重逐漸上升,家庭從單一的偏好儲蓄型資產(chǎn),逐漸到參與股票市場和風(fēng)險(xiǎn)資本市場,金融資產(chǎn)組合多樣化、投資的分散化特征逐漸明顯。家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化的背后是家庭資產(chǎn)選擇行為的改變,資產(chǎn)選擇行為的改變背后是家庭行為偏好的差異。家庭的資產(chǎn)選擇行為是家庭決策的重要內(nèi)容,包含了家庭在金融資產(chǎn)和非金融資產(chǎn)之間、無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間進(jìn)行選擇(Bartiloro et al.,2011),家庭資產(chǎn)選擇行為的改變表明家庭決策方式的改變。家庭根據(jù)自身的偏好來進(jìn)行金融資產(chǎn)組合的配置,偏好不同會導(dǎo)致家庭金融資產(chǎn)選擇行為的差異,從而使得家庭資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)存在差異。由此引出的家庭資產(chǎn)選擇是否存在行為偏好,行為偏好是什么,不同家庭的資產(chǎn)選擇行為偏好是怎樣的,有什么差異,哪些因素會影響家庭金融資產(chǎn)選擇的行為,都是值得深入分析的問題。為了進(jìn)一步研究家庭金融資產(chǎn)選擇的行為,本文基于行為偏好的視角,研究家庭金融資產(chǎn)選擇的行為和影響家庭金融資產(chǎn)選擇行為的相關(guān)因素。對于引導(dǎo)家庭優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),促進(jìn)家庭參與金融市場,推進(jìn)金融市場的發(fā)展具有重要意義。基于家庭資產(chǎn)選擇的變化,文本側(cè)重于研究家庭金融資產(chǎn)選擇的行為偏好,以及影響家庭資產(chǎn)選擇行為的因素。為此,本文遵循理論分析→實(shí)證分析→結(jié)論和建議的研究邏輯,運(yùn)用規(guī)范分析和實(shí)證分析相結(jié)合的方式,從家庭金融資產(chǎn)的現(xiàn)狀出發(fā),以分析家庭資產(chǎn)選擇行為的偏好和影響因素為主要目的,采用了2011年中國家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù),詳細(xì)描述了家庭金融資產(chǎn)選擇的行為偏好是什么,以及影響因素有哪些,以期為引導(dǎo)家庭進(jìn)行合理的資產(chǎn)選擇,促進(jìn)家庭參與金融市場,推動(dòng)金融市場的發(fā)展提出建議。具體而言,本文首先詳細(xì)闡述了家庭金融資產(chǎn)選擇的理論背景和現(xiàn)實(shí)背景,回顧了家庭金融、資產(chǎn)選擇的國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn),建立了理論分析、描述性統(tǒng)計(jì)分析、實(shí)證分析的研究框架�；谫Y產(chǎn)組合理論(經(jīng)典資產(chǎn)組合理論和行為資產(chǎn)組合理論)、經(jīng)典決策理論(預(yù)期效應(yīng)理論和前景理論)和預(yù)期理論的基礎(chǔ),建立家庭金融資產(chǎn)選擇行為偏好的理論分析框架。分析了家庭收入、家庭預(yù)期、社會資本和家庭結(jié)構(gòu)等因素對家庭金融資產(chǎn)選擇行為的理論影響,并提出了本文的研究假設(shè)。在理論分析的基礎(chǔ)上,采用2011年中國家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)從整體視角和結(jié)構(gòu)視角兩方面分析家庭金融資產(chǎn)選擇的行為偏好,結(jié)構(gòu)視角主要從不同收入水平、不同年齡結(jié)構(gòu)、不同教育水平、城鎮(zhèn)和農(nóng)村、東中西部區(qū)域等五個(gè)方面來進(jìn)一步分析了家庭金融資產(chǎn)選擇的行為偏好及差異。實(shí)證方面,本文建立了影響風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與率的Probit模型和影響風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與深度的Tobit模型,從整體角度、城鄉(xiāng)區(qū)域角度和東中西部區(qū)域角度分析了哪些因素會影響家庭參與金融市場。并通過替換收入、預(yù)期、社會資本等變量對模型進(jìn)行了穩(wěn)健型檢驗(yàn)。最后,根據(jù)研究結(jié)論提出促進(jìn)家庭參與金融市場的政策建議。研究發(fā)現(xiàn):(1)我國家庭資產(chǎn)選擇總體呈現(xiàn)出偏好穩(wěn)健型資產(chǎn)的特征,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與率和參與深度較低。(2)結(jié)構(gòu)視角下,收入水平高的家庭更偏好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與程度高,收入水平低的家庭則更傾向于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn);年齡對家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與呈先上升后下降的倒“U”型形狀;教育程度越高的家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與廣度和深度均更高,對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好程度更高;城鎮(zhèn)家庭金融資產(chǎn)組合比農(nóng)村家庭更具有多樣性,更偏好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn);東中西部家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好程度東部最高、中部其次、西部最低。(3)實(shí)證分析結(jié)果顯示家庭收入、社會資本、教育程度能夠有效的促進(jìn)家庭參與金融市場,提高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的參與廣度和參與深度。(4)家庭金融資產(chǎn)選擇行為存在明顯的年齡效應(yīng)和房產(chǎn)擠出效應(yīng),隨著年齡的增長風(fēng)險(xiǎn)投資呈先上升后下降的倒“U”型狀,年齡效應(yīng)明顯;房產(chǎn)比重對家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與和參與深度的影響顯著為負(fù),說明房產(chǎn)投資會擠出金融資產(chǎn)投資。對比發(fā)現(xiàn),城鎮(zhèn)家庭和東部家庭存在明顯的年齡效應(yīng)和房產(chǎn)擠出效應(yīng)。(5)樂觀的房價(jià)預(yù)期會導(dǎo)致房產(chǎn)投資替代金融投資,產(chǎn)生替代效應(yīng);由于房產(chǎn)替代效應(yīng)、“股經(jīng)”背離、預(yù)期偏差和滯后性的存在,樂觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期會降低家庭金融資產(chǎn)的投資,說明宏觀市場的股經(jīng)背離傳導(dǎo)到了微觀的家庭資產(chǎn)選擇行為上。基于研究結(jié)論,為了積極引導(dǎo)家庭參與金融市場,促進(jìn)金融市場的發(fā)展,提出了相關(guān)建議。
[Abstract]:Along with the development of economy and finance, the income of the family is gradually raised, the awareness of financial management is gradually strengthened, the investment demand of the family is gradually highlighted, and the investment behavior of the family is increasingly frequent. The change of household asset structure is the change of household asset selection behavior, and the change of household asset selection behavior is the difference of household behavior preference. The important content of the policy includes the choice between financial assets and non-financial assets, between riskless assets and risky assets (Bartiloro et al., 2011). The change of household asset selection behavior indicates the change of household decision-making mode. The differences of household financial asset selection behavior lead to the differences of household asset portfolio structure. Whether there is a behavior preference, what is the behavior preference, what is the behavior preference of different households, what is the difference, and what factors will affect the behavior of household financial asset selection are all the results. In order to further study the behavior of household financial asset selection, this paper studies the behavior of household financial asset selection and related factors affecting household financial asset selection from the perspective of behavior preference. Based on the change of household asset selection, this paper focuses on the behavioral preference of household financial asset selection and the factors affecting the behavior of household asset selection. Based on the current situation of household financial assets and with the main purpose of analyzing the preferences and influencing factors of household asset selection behavior, this paper uses the data of China Family Financial Survey in 2011 to describe in detail what is the behavior preference of household financial assets selection and what are the influencing factors in order to guide households to make reasonable asset selection. Specifically, this paper first elaborates the theoretical and practical background of family financial asset selection, reviews the domestic and foreign literature on family finance and asset selection, and establishes the research frame of theoretical analysis, descriptive statistical analysis and empirical analysis. On the basis of portfolio theory (classical portfolio theory and behavioral portfolio theory), classical decision theory (expectation effect theory and Prospect theory) and expectation theory, a theoretical analysis framework of household financial asset selection preference is established. Based on the theoretical analysis, this paper analyzes the behavior preference of household financial asset selection from the overall perspective and the structural perspective with the data from the 2011 China Family Financial Survey. The structural perspective is mainly from different income levels, different age structures, and No. With the same level of education, urban and rural areas, Eastern and western regions and other five aspects to further analyze the behavior preferences and differences of household financial asset selection. This paper analyzes the factors that affect household participation in the financial market from the regional perspective and makes a robust test of the model through variables such as replacement income, expectation and social capital. (2) Families with high income preferred risky assets, while those with high income preferred risky assets. Families with low income preferred risky assets, while those with low income preferred riskless assets. The higher the extent and depth of household risky assets participation, the higher the degree of preference for risky assets; urban household financial portfolio is more diversified than rural households, preferring risky assets; Eastern and Western households have the highest degree of preference for risky assets, followed by central and Western households the lowest. (3) Empirical analysis results show that household income. Income, social capital and education can effectively promote family participation in the financial market, and increase the breadth and depth of participation of risk assets. (4) There is obvious age effect and housing crowding-out effect in household financial asset selection behavior. With the growth of age, risk investment presents an inverted "U" shape, and the age effect is obvious. The proportion of real estate has a significant negative impact on the participation and depth of household risky assets, indicating that real estate investment will crowd out financial assets investment. Due to the substitution effect of real estate, "stock economy" deviates, expectation deviation and hysteresis exist, optimistic economic expectation will reduce the investment of household financial assets, which indicates that stock market deviation in macro-market is transmitted to household asset selection behavior in micro-market. Development and put forward relevant suggestions.
【學(xué)位授予單位】：西南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.2

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本文編號：2210147