本文選題：過(guò)度投資 + 所有權(quán)性質(zhì)　； 參考：《西北大學(xué)》2016年碩士論文

【摘要】：過(guò)度投資指企業(yè)投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目。研究證明過(guò)度投資是普遍存在的。由于我國(guó)的特殊政治背景,國(guó)有股一股獨(dú)大,國(guó)有企業(yè)與私有企業(yè)在投資行為上表現(xiàn)差異很大。尤其是國(guó)有企業(yè)在所有者缺位的情況下,往往會(huì)發(fā)生過(guò)度投資行為。另外,中央政府控制的國(guó)有企業(yè)和地方政府控制的國(guó)有企業(yè)也因?yàn)楣芾聿块T(mén)不同,投資行為帶有不同社會(huì)經(jīng)濟(jì)的特征。本文探討了所有權(quán)性質(zhì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)過(guò)度投資的影響。首先,從委托代理關(guān)系、信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題和行為金融學(xué)角度歸納了過(guò)度投資的誘因、制約因素和計(jì)量模型。其次,從理論分析探究所有權(quán)性質(zhì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與過(guò)度投資的相關(guān)性,同時(shí)也關(guān)注了獨(dú)立董事對(duì)過(guò)度投資的影響。最后,采用Richardson計(jì)量模型衡量過(guò)度投資,以2012-2014年制造業(yè)上市公司為樣本,通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、多元回歸分析實(shí)證檢驗(yàn)假設(shè),得出結(jié)論：(1)國(guó)有公司過(guò)度投資的程度高于私有公司。(2)相較中央企業(yè)而言,地方企業(yè)過(guò)度投資的水平更高。(3)第一大股東持股比例和過(guò)度投資具有負(fù)相關(guān)的關(guān)系,意味著第一大股東持股比例越高過(guò)度投資程度越低,大股東起到了治理作用。(4)股權(quán)制衡度和過(guò)度投資不相關(guān),說(shuō)明股權(quán)制衡度未起到治理作用。(5)機(jī)構(gòu)投資者持股比例與過(guò)度投資正相關(guān),表明機(jī)構(gòu)投資者持股并不能抑制過(guò)度投資,反而促進(jìn)了過(guò)度投資。(6)獨(dú)立董事比例與過(guò)度投資關(guān)系不明確,表明獨(dú)立董事制度沒(méi)有起到公司治理作用。本文認(rèn)為：要想提高投資效率抑制過(guò)度投資,對(duì)國(guó)有企業(yè)而言,政府要減少對(duì)國(guó)有企業(yè)的干預(yù),減少?lài)?guó)有股持股比例,讓國(guó)有企業(yè)成為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)體；改善以GDP為主的政府官員考核制度；分離國(guó)資委的監(jiān)督權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)；改善國(guó)有企業(yè)管理層的薪酬制度和行政任命制度。對(duì)上市公司而言,借助類(lèi)別表決機(jī)制和限制利害關(guān)系股東表決機(jī)制提高決策的有效股權(quán)制衡度。
[Abstract]:Overinvestment refers to companies investing in projects with negative net present value (NPV). Research has proved that overinvestment is common. Due to the special political background of our country, the state-owned shares are dominant, and the investment behavior of state-owned enterprises and private enterprises is very different. In particular, state-owned enterprises in the absence of owners, often occur excessive investment behavior. In addition, state-owned enterprises controlled by central government and state-owned enterprises controlled by local governments also have different social and economic characteristics because of different management departments. This paper discusses the property of ownership and the influence of ownership structure on overinvestment. First of all, from the perspective of principal-agent relationship, information asymmetry and behavioral finance, this paper summarizes the incentives, constraints and measurement models of overinvestment. Secondly, from the theoretical analysis to explore the property of ownership, equity structure and overinvestment, but also pay attention to the independent director's influence on overinvestment. Finally, using Richardson econometric model to measure overinvestment, taking the manufacturing listed companies as a sample from 2012-2014, through descriptive statistics, correlation analysis, multiple regression analysis empirical test hypothesis. It is concluded that the degree of overinvestment of state-owned companies is higher than that of private firms.) compared with the central enterprises, the level of overinvestment of local enterprises is higher than that of central enterprises.) the proportion of the largest shareholders holding shares has a negative correlation with overinvestment. This means that the higher the holding ratio of the first largest shareholder, the lower the degree of overinvestment, and the larger shareholder plays a governance role.) the degree of equity checks and balances is not related to overinvestment. It shows that the degree of equity balance does not play a governance role.) the proportion of institutional investors holding shares is positively related to overinvestment, which indicates that institutional investors holding shares can not restrain overinvestment. On the contrary, the ratio of independent directors and over-investment is not clear, indicating that the independent director system does not play a role in corporate governance. In order to improve the investment efficiency and restrain excessive investment, the government should reduce the intervention of state-owned enterprises, reduce the proportion of state-owned shares, and let state-owned enterprises become an independent economy. Improve the evaluation system of government officials based on GDP; separate the supervision and management power of SASAC; improve the salary system and administrative appointment system of the management of state-owned enterprises. For listed companies, the voting mechanism of class voting and the voting mechanism of restricted shareholders can improve the effective degree of equity balance in decision-making.
【學(xué)位授予單位】：西北大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F275;F276.1;F271

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本文編號(hào)：1939438