本文選題：利率期限結(jié)構(gòu) + 宏觀經(jīng)濟(jì)變量　； 參考：《東北財(cái)經(jīng)大學(xué)》2016年碩士論文

【摘要】：利率期限結(jié)構(gòu)是指即期利率與到期期限之間的關(guān)系,一般由債券市場的實(shí)際交易價(jià)格決定。在成熟的金融市場中,國債利率期限結(jié)構(gòu)不僅能夠反映國債市場各期限國債的供求關(guān)系、市場利率的總體水平和變化方向;而且是精細(xì)化設(shè)計(jì)國債及其衍生產(chǎn)品,科學(xué)制定國家貨幣政策的重要依據(jù)。我國雖然債券市場起步較晚,但是發(fā)展迅速,向利率市場化的方向不斷發(fā)展。并且近年來,隨著金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新,利率期限結(jié)構(gòu)在揭示通貨膨脹和宏觀經(jīng)濟(jì)未來走向等方面具有明顯的優(yōu)勢,許多國家政府經(jīng)濟(jì)部門和商業(yè)機(jī)構(gòu)都加大了對國債利率期限結(jié)構(gòu)和宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系的研究力度。本文首先概述了利率期限結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展進(jìn)程,簡述了傳統(tǒng)利率期限結(jié)構(gòu)及現(xiàn)代利率期限結(jié)構(gòu)的幾種不同的方法。傳統(tǒng)利率期限結(jié)構(gòu)方法介紹了無偏預(yù)期理論、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)理論、市場分割理論、流動偏好理論四種方法。現(xiàn)代利率期限結(jié)構(gòu)介紹了息票剝離法、靜態(tài)NS模型及動態(tài)NS模型、樣條估計(jì)方法、Hermite插值方法等四種方法。結(jié)合相關(guān)實(shí)證分析,本文總結(jié)了各種方法的優(yōu)勢及劣勢之處。本文采用中央結(jié)算公司發(fā)布的國債收益率曲線(即銀行間固定利率國債收益率曲線)的每個(gè)月末交易日的即期利率數(shù)據(jù),利用主成分分析法得出三個(gè)潛在因子,驗(yàn)證了三個(gè)潛在因子的擬合效果。利用相關(guān)的計(jì)量模型分析了宏觀經(jīng)濟(jì)變量對于利率期限結(jié)構(gòu)的影響及利率期限結(jié)構(gòu)潛在因子對于宏觀經(jīng)濟(jì)變量的具體影響。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對利率期限結(jié)構(gòu)變化的影響結(jié)果如下:宏觀經(jīng)濟(jì)變量整體上對潛在因子存在著明顯的影響力,但是造成期限結(jié)構(gòu)三個(gè)因子變化的宏觀因素是不同的,其中,消費(fèi)價(jià)格指數(shù)是導(dǎo)致利率曲線水平變化和曲度變化的主要因素,實(shí)際經(jīng)濟(jì)則主導(dǎo)著傾斜因素的變化,但其影響存在著一定的時(shí)滯。利率期限結(jié)構(gòu)對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響結(jié)果分析如下:水平因子及斜率因子對PMI的影響較大,可解釋PMI方差變化的18%左右,但僅能解釋進(jìn)出口貿(mào)易總額方差變化的7%,工業(yè)增長方差變化的3%左右。宏觀經(jīng)濟(jì)變量的具體變化并不只是局限于利率期限結(jié)構(gòu)的影響,而是受多方面的因素的影響。潛在因子對于貨幣供應(yīng)量方差變化的影響為5.5%。對銀行同業(yè)拆借利率方差變化的貢獻(xiàn)率高達(dá)60%,所以利率期限結(jié)構(gòu)的模擬和預(yù)測可以為貨幣政策的制定提供良好的依據(jù)。潛在因子和PPI對消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的貢獻(xiàn)率只有10%左右,因此,消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的變化受到其他宏觀因素的影響。但潛在因子及CPI對于生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)方差變動的貢獻(xiàn)率達(dá)到了 46%左右。利率期限結(jié)構(gòu)對通貨膨脹及貨幣政策的影響相當(dāng)明顯。國家可借助利率期限結(jié)構(gòu)的預(yù)測信息來制定相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)政策。以往的文章選取的宏觀變量相對較少,這樣具有很大的主觀性。本文針對這個(gè)問題,則加入了更多的變量,并且通過相關(guān)的計(jì)量方法選出影響顯著的宏觀變量,這樣可以避免主觀性。通過VAR模型分析宏觀因子與潛在因子的相互響應(yīng)關(guān)系,并針對通貨膨脹和貨幣政策方面討論了其與利率期限結(jié)構(gòu)的關(guān)系。本文在分析利率期限結(jié)構(gòu)時(shí),并沒有考慮無套利這個(gè)條件。對于兩種利率期限結(jié)構(gòu)的擬合效果沒有詳細(xì)的比較。本文使用的是月度數(shù)據(jù),而收益率曲線的頻率可以是日度的,所以數(shù)據(jù)的頻率還可以相對的提高。
[Abstract]:In the mature financial market , the interest rate term structure can not only reflect the relationship between the supply and demand of the treasury bonds , the overall level and direction of the market interest rate .

【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F224;F822.0

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6 王p，

本文編號：1860527