本文選題：融資約束　切入點：高管薪酬　出處：《山東大學》2017年碩士論文　論文類型：學位論文

【摘要】：經(jīng)歷了全球性的金融危機之后,全球經(jīng)濟重心東移,中國成為世界經(jīng)濟重要的增長極。然而,在發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟的關鍵階段,我國企業(yè)的經(jīng)濟效益相對較低,世界知名企業(yè)屈指可數(shù),我國的產(chǎn)品明顯缺乏國際競爭力。企業(yè)缺乏競爭力與企業(yè)創(chuàng)新不足存在較大關系,而企業(yè)的研發(fā)投入是保證企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)的基本保障。由于創(chuàng)新具有周期長、調整成本較高等特點,當面臨突然的創(chuàng)新活動停滯或者再延續(xù)等情況,會給企業(yè)帶來不小的損耗。故而,保證不間斷的創(chuàng)新對企業(yè)來講非常重要。那么,關于影響企業(yè)創(chuàng)新的這些因素,對其進行分析就尤為重要。限制我國企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新的因素很多�？陀^方面,包括企業(yè)的財務狀況、融資方式以及資金使用情況等基于財務視角有關的因素,這些因素主要反映了企業(yè)研發(fā)投資的財務管理安排。企業(yè)進行創(chuàng)新需要大量的資金投入,同時也會承擔較高的風險,在企業(yè)進行投資的過程中一般都面臨融資約束和研發(fā)投資不足的問題。主觀方面,如公司治理結構、管理層激勵、高管特征以及公司規(guī)模等,反映了企業(yè)優(yōu)化資源配置的治理制度安排對研發(fā)投資活動的影響。其中,高管作為公司事務的直接決策者,對企業(yè)的戰(zhàn)略決策制定產(chǎn)生重要的影響,貫穿了企業(yè)進行資源配置和生產(chǎn)經(jīng)營的各個階段,從根本上決定了企業(yè)的發(fā)展方向和運行方式。創(chuàng)新活動作為企業(yè)實現(xiàn)發(fā)展的重要手段,很大程度上受到公司管理人的影響�；诖�,本文嘗試從融資約束的角度出發(fā),探討在此前提下公司高管薪酬對企業(yè)進行創(chuàng)新投入的影響問題。首先,本文對我國上市公司目前所處的投融資環(huán)境以及研發(fā)活動的投入狀況進行了簡要說明;其次,以融資約束和公司治理理論的現(xiàn)有研究成果為指導,立足于我國上市公司所處的金融環(huán)境,進行了融資約束下高管薪酬對企業(yè)創(chuàng)新投入影響的理論分析;最后,結合實證檢驗,定量分析了融資約束下高管薪酬在影響企業(yè)研發(fā)投入中發(fā)揮的作用。具體而言,本文使用理論分析與實證分析,研究重點是實證分析。實證部分基于中國中小板上市公司的面板數(shù)據(jù)構建相應的計量模型,并采用描述性統(tǒng)計、相關分析、回歸分析和豪斯曼檢驗等方法,針對中國中小板上市公司融資約束、高管薪酬與企業(yè)創(chuàng)新的關聯(lián)性運用實證進行檢驗。經(jīng)過實證分析過程,發(fā)現(xiàn)融資約束下高管薪酬與企業(yè)創(chuàng)新投入之間存在顯著的正相關關系。因而,本文認為在融資約束普遍存在的經(jīng)濟環(huán)境下,企業(yè)應該加強高管薪酬激勵機制設計,通過提高對高管的薪酬激勵水平進而促進中小企業(yè)加大研發(fā)投入力度,增強企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展能力。這對于改進我國上市公司對高管實施的激勵機制、提高公司持續(xù)創(chuàng)新能力有一定的啟示作用和實踐指導意義。
[Abstract]:After the global financial crisis, the center of gravity of the global economy shifted eastward, and China became an important growth pole of the world economy. However, in the crucial stage of developing the socialist market economy, the economic benefits of Chinese enterprises are relatively low. There are only a handful of well-known enterprises in the world. Our products are obviously lacking in international competitiveness. There is a great relationship between the lack of competitiveness of enterprises and the insufficient innovation of enterprises. The R & D investment of enterprises is the basic guarantee to ensure the continuity of enterprise innovation. Because innovation has the characteristics of long period and high adjustment cost, when faced with sudden stagnation or continuation of innovation activities, It will bring great losses to the enterprise. Therefore, it is very important for the enterprise to guarantee continuous innovation. Well, about the factors that affect the innovation of the enterprise, It is particularly important to analyze it. There are many factors that limit the continuous innovation of Chinese enterprises. Objective aspects, including the financial situation of enterprises, financing methods and the use of funds, and other factors based on the financial perspective, These factors mainly reflect the financial management arrangements for enterprises'R & D investment. Enterprises need a large amount of capital investment to carry out innovation, and at the same time they will take on higher risks. In the process of investment, enterprises generally face the problems of financing constraints and underinvestment in R & D. subjective aspects, such as corporate governance structure, management incentives, executive characteristics and company size, etc. It reflects the influence of the governance system of optimizing the allocation of resources on R & D investment activities. As the direct decision makers of the company affairs, the executives have an important influence on the strategic decision making of the enterprises. It runs through all stages of enterprise resource allocation and production and management, and fundamentally determines the development direction and operation mode of the enterprise. As an important means to realize the development of the enterprise, the innovative activities are the important means of realizing the development of the enterprise. Based on this, this paper attempts to discuss the impact of executive compensation on innovation investment from the perspective of financing constraints. This paper gives a brief description of the investment and financing environment and the investment in R & D activities of listed companies in China. Secondly, it is guided by the existing research results of financing constraints and corporate governance theory. Based on the financial environment of listed companies in China, this paper makes a theoretical analysis of the effect of executive compensation on innovation investment under financing constraints. Quantitative analysis of the role of executive compensation in influencing R & D investment under financing constraints. Specifically, this paper uses theoretical analysis and empirical analysis. The empirical part is based on the panel data of Chinese small and medium board listed companies, and adopts descriptive statistics, correlation analysis, regression analysis and Hausmann test. The relationship between executive compensation and enterprise innovation is tested by empirical analysis in view of the financing constraints of Chinese small and medium-sized board listed companies and the relationship between executive compensation and enterprise innovation. It is found that there is a significant positive correlation between executive compensation and innovation investment under financing constraints. Therefore, this paper argues that under the prevailing economic environment of financing constraints, enterprises should strengthen the design of executive compensation incentive mechanism. By improving the incentive level of executive compensation and then promoting small and medium-sized enterprises to increase R & D investment and enhance the innovation and development ability of enterprises, this will improve the incentive mechanism of our listed companies to executives. Improving the company's ability of continuous innovation has certain enlightening effect and practical guiding significance.
【學位授予單位】：山東大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F272.92;F273.1;F832.51

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