本文關(guān)鍵詞：滬深300股指期貨與其標(biāo)的指數(shù)的計量分析

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【摘要】：2010年4月16日,我國開始了滬深300股指期貨的正式交易,標(biāo)志著中國期貨市場進入了商品期貨與金融期貨共同發(fā)展的新階段。 股指期貨,是股票指數(shù)期貨的簡稱,是一種以股票價格指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化的金融期貨品種,即購買合約的雙方預(yù)先約定未來某一特定日的股票指數(shù)大小,在合約到期日,根據(jù)股票指數(shù)的差價,雙方采用現(xiàn)金的方式進行交割。股指期貨由于其抽象的屬性和無法交割的特點,甚至被認為其投機性交易會擾亂市場的正常運作。然而,事實表明,經(jīng)過三十多年的發(fā)展,股指期貨的風(fēng)險管理功能發(fā)揮了巨大作用。因此,對股指期貨與現(xiàn)貨關(guān)系的實證研究顯得十分重要。 本文旨在探討滬深300指數(shù)期貨與其標(biāo)的指數(shù)之間的計量關(guān)系,包括波動率變化以及股票市場收益率損失、期貨現(xiàn)貨投資組合收益率損失的風(fēng)險度量,對完善我國股指期貨市場和股票市場具有現(xiàn)實意義。此外,本文的研究成果也將為完善剛運行不久的國債期貨市場提供一定的參考依據(jù),并為后續(xù)衍生品的開發(fā)提供實證參考。本文主要從三方面研究：(1)股指期貨推出對現(xiàn)貨市場中標(biāo)的指數(shù)收益的影響；(2)股指期貨與現(xiàn)貨市場中其標(biāo)的指數(shù)之間的波動溢出效應(yīng)；(3)基于GARCH類模型的VaR計算以及檢驗。 第一,研究了滬深300指數(shù)期貨推出對現(xiàn)貨市場標(biāo)的指數(shù)的影響。本文利用2007年1月5日至2013年7月22日的日收益率數(shù)據(jù),對全樣本、股指期貨推出前、推出后等三個時間區(qū)間分別建立GARCH(1,1)和TGARCH(1,1)模型。模型結(jié)果顯示：股指期貨推出后,現(xiàn)貨市場的系統(tǒng)風(fēng)險、前期信息對現(xiàn)貨市場當(dāng)期波動的沖擊有所降低,現(xiàn)貨市場對舊信息的消化時間變長,股指期貨的推出使得現(xiàn)貨市場的非對稱效應(yīng)減弱�？傊�,GARCH模型和TGARCH模型的研究結(jié)果表明：股指期貨的引入減小了現(xiàn)貨市場標(biāo)的指數(shù)的波動率,且股指期貨的推出使得現(xiàn)貨市場中標(biāo)的指數(shù)的非對稱效應(yīng)減弱。 第二,研究了股指期貨市場與現(xiàn)貨市場標(biāo)的指數(shù)的波動溢出效應(yīng)。本文利用2010年4月19日至2013年7月22日之間滬深300指數(shù)期貨與現(xiàn)貨的日收益率數(shù)據(jù),建立對角VECH-GARCH模型和DCC-GARCH模型。這些模型結(jié)果表明：滬深300股指期貨與現(xiàn)貨市場之間具有高度的正相關(guān),相關(guān)系數(shù)在0.88以上,且存在波動溢出效應(yīng)；同時,期貨與現(xiàn)貨之間具有持續(xù)聯(lián)動效應(yīng)。 第三,本文將風(fēng)險管理度量工具VaR應(yīng)用于測量滬深300指數(shù)收益率損失風(fēng)險以及滬深300股指期貨與現(xiàn)貨投資組合收益率風(fēng)險的損失�；趩巫兞縂ARCH-VaR模型,對股指期貨推出前的樣本,應(yīng)用GARCH (1,1)-t和TGARCH (1,1)-t模型獲得了它們的VaR值在95%和99%置信水平下失敗率較低,這表明該模型的VaR具有良好的風(fēng)險管理預(yù)測功能；同樣地,對于股指期貨推出后的樣本,應(yīng)用TGARCH(1,1)-t模型獲得VaR值在95%和99%置信水平下失敗率也較低,表明該模型的VaR基于良好的風(fēng)險管理預(yù)測功能。另一方面,基于二元GARCH-VaR模型,當(dāng)股指期貨市場和現(xiàn)貨股票市場的投資比例分別為1：9或9：1時,在95%的置信水平下,基于對角VECH-GARCH模型和DCC-GARCH模型的VaR具有良好的風(fēng)險管理預(yù)測能力。此外,基于DCC-GARCH (1,1)模型的VaR的失敗率要略低于對角VECH-GARCH (1,1)模型。因此,可以認為在組合投資的風(fēng)險預(yù)測管理能力方面,DCC-GARCH模型的VaR效果更優(yōu)。
【關(guān)鍵詞】：股指期貨 GARCH類模型 VaR
【學(xué)位授予單位】：廣西師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要3-5
• Abstract5-9
• 1. 引言9-13
• 1.1 研究背景及意義9-10
• 1.2 研究內(nèi)容及方法10-11
• 1.3 論文結(jié)構(gòu)11
• 1.4 論文的創(chuàng)新點11-13
• 2. 文獻綜述13-16
• 2.1 期貨對現(xiàn)貨市場波動影響效應(yīng)研究綜述13
• 2.2 期貨與現(xiàn)貨波動溢出效應(yīng)研究綜述13-14
• 2.3 基于GARCH-VaR研究綜述14-16
• 3. 預(yù)備知識與理論16-21
• 3.1 滬深300股指期貨16-17
• 3.1.1 滬深300指數(shù)16-17
• 3.1.2 滬深300股指期貨合約17
• 3.2 模型基本理論17-21
• 4. 期貨推出對現(xiàn)貨市場標(biāo)的指數(shù)收益率波動的影響21-32
• 4.1 研究方法21
• 4.2 數(shù)據(jù)選取及處理21
• 4.3 描述性統(tǒng)計21-22
• 4.4 平穩(wěn)性檢驗22-23
• 4.5 GARCH(1,1)模型參數(shù)估計及估計結(jié)果解釋23-25
• 4.6 TGARCH(1,1)模型參數(shù)估計及估計結(jié)果解釋25-27
• 4.7 單變量GARCH-VaR的對比分析27-30
• 4.8 本章小結(jié)30-32
• 5. 滬深300股指期貨與現(xiàn)貨波動溢出效應(yīng)32-39
• 5.1 研究方法32
• 5.2 數(shù)據(jù)選取及處理32
• 5.3 描述性統(tǒng)計32-33
• 5.4 平穩(wěn)性檢驗33
• 5.5 對角VECH-GARCH模型33-35
• 5.6 DCC-GARCH模型35-36
• 5.7 二元GARCH-VaR的對比分析36-37
• 5.8 本章小結(jié)37-39
• 6. 結(jié)論及建議39-42
• 6.1 本文結(jié)論39-40
• 6.2 政策建議40-41
• 6.3 本文局限41-42
• 參考文獻42-45
• 致謝45-46

【參考文獻】

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本文編號：1006026