本文關(guān)鍵詞：滬深300股指期貨與其標(biāo)的指數(shù)的計(jì)量分析

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【摘要】：2010年4月16日,我國(guó)開始了滬深300股指期貨的正式交易,標(biāo)志著中國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)入了商品期貨與金融期貨共同發(fā)展的新階段。 股指期貨,是股票指數(shù)期貨的簡(jiǎn)稱,是一種以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化的金融期貨品種,即購(gòu)買合約的雙方預(yù)先約定未來某一特定日的股票指數(shù)大小,在合約到期日,根據(jù)股票指數(shù)的差價(jià),雙方采用現(xiàn)金的方式進(jìn)行交割。股指期貨由于其抽象的屬性和無(wú)法交割的特點(diǎn),甚至被認(rèn)為其投機(jī)性交易會(huì)擾亂市場(chǎng)的正常運(yùn)作。然而,事實(shí)表明,經(jīng)過三十多年的發(fā)展,股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理功能發(fā)揮了巨大作用。因此,對(duì)股指期貨與現(xiàn)貨關(guān)系的實(shí)證研究顯得十分重要。 本文旨在探討滬深300指數(shù)期貨與其標(biāo)的指數(shù)之間的計(jì)量關(guān)系,包括波動(dòng)率變化以及股票市場(chǎng)收益率損失、期貨現(xiàn)貨投資組合收益率損失的風(fēng)險(xiǎn)度量,對(duì)完善我國(guó)股指期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)具有現(xiàn)實(shí)意義。此外,本文的研究成果也將為完善剛運(yùn)行不久的國(guó)債期貨市場(chǎng)提供一定的參考依據(jù),并為后續(xù)衍生品的開發(fā)提供實(shí)證參考。本文主要從三方面研究：(1)股指期貨推出對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)中標(biāo)的指數(shù)收益的影響；(2)股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)中其標(biāo)的指數(shù)之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)；(3)基于GARCH類模型的VaR計(jì)算以及檢驗(yàn)。 第一,研究了滬深300指數(shù)期貨推出對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)標(biāo)的指數(shù)的影響。本文利用2007年1月5日至2013年7月22日的日收益率數(shù)據(jù),對(duì)全樣本、股指期貨推出前、推出后等三個(gè)時(shí)間區(qū)間分別建立GARCH(1,1)和TGARCH(1,1)模型。模型結(jié)果顯示：股指期貨推出后,現(xiàn)貨市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、前期信息對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)當(dāng)期波動(dòng)的沖擊有所降低,現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)舊信息的消化時(shí)間變長(zhǎng),股指期貨的推出使得現(xiàn)貨市場(chǎng)的非對(duì)稱效應(yīng)減弱。總之,GARCH模型和TGARCH模型的研究結(jié)果表明：股指期貨的引入減小了現(xiàn)貨市場(chǎng)標(biāo)的指數(shù)的波動(dòng)率,且股指期貨的推出使得現(xiàn)貨市場(chǎng)中標(biāo)的指數(shù)的非對(duì)稱效應(yīng)減弱。 第二,研究了股指期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)標(biāo)的指數(shù)的波動(dòng)溢出效應(yīng)。本文利用2010年4月19日至2013年7月22日之間滬深300指數(shù)期貨與現(xiàn)貨的日收益率數(shù)據(jù),建立對(duì)角VECH-GARCH模型和DCC-GARCH模型。這些模型結(jié)果表明：滬深300股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間具有高度的正相關(guān),相關(guān)系數(shù)在0.88以上,且存在波動(dòng)溢出效應(yīng)；同時(shí),期貨與現(xiàn)貨之間具有持續(xù)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。 第三,本文將風(fēng)險(xiǎn)管理度量工具VaR應(yīng)用于測(cè)量滬深300指數(shù)收益率損失風(fēng)險(xiǎn)以及滬深300股指期貨與現(xiàn)貨投資組合收益率風(fēng)險(xiǎn)的損失�；趩巫兞縂ARCH-VaR模型,對(duì)股指期貨推出前的樣本,應(yīng)用GARCH (1,1)-t和TGARCH (1,1)-t模型獲得了它們的VaR值在95%和99%置信水平下失敗率較低,這表明該模型的VaR具有良好的風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)測(cè)功能；同樣地,對(duì)于股指期貨推出后的樣本,應(yīng)用TGARCH(1,1)-t模型獲得VaR值在95%和99%置信水平下失敗率也較低,表明該模型的VaR基于良好的風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)測(cè)功能。另一方面,基于二元GARCH-VaR模型,當(dāng)股指期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨股票市場(chǎng)的投資比例分別為1：9或9：1時(shí),在95%的置信水平下,基于對(duì)角VECH-GARCH模型和DCC-GARCH模型的VaR具有良好的風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)測(cè)能力。此外,基于DCC-GARCH (1,1)模型的VaR的失敗率要略低于對(duì)角VECH-GARCH (1,1)模型。因此,可以認(rèn)為在組合投資的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)管理能力方面,DCC-GARCH模型的VaR效果更優(yōu)。
【關(guān)鍵詞】：股指期貨 GARCH類模型 VaR
【學(xué)位授予單位】：廣西師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要3-5
• Abstract5-9
• 1. 引言9-13
• 1.1 研究背景及意義9-10
• 1.2 研究?jī)?nèi)容及方法10-11
• 1.3 論文結(jié)構(gòu)11
• 1.4 論文的創(chuàng)新點(diǎn)11-13
• 2. 文獻(xiàn)綜述13-16
• 2.1 期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)影響效應(yīng)研究綜述13
• 2.2 期貨與現(xiàn)貨波動(dòng)溢出效應(yīng)研究綜述13-14
• 2.3 基于GARCH-VaR研究綜述14-16
• 3. 預(yù)備知識(shí)與理論16-21
• 3.1 滬深300股指期貨16-17
• 3.1.1 滬深300指數(shù)16-17
• 3.1.2 滬深300股指期貨合約17
• 3.2 模型基本理論17-21
• 4. 期貨推出對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)標(biāo)的指數(shù)收益率波動(dòng)的影響21-32
• 4.1 研究方法21
• 4.2 數(shù)據(jù)選取及處理21
• 4.3 描述性統(tǒng)計(jì)21-22
• 4.4 平穩(wěn)性檢驗(yàn)22-23
• 4.5 GARCH(1,1)模型參數(shù)估計(jì)及估計(jì)結(jié)果解釋23-25
• 4.6 TGARCH(1,1)模型參數(shù)估計(jì)及估計(jì)結(jié)果解釋25-27
• 4.7 單變量GARCH-VaR的對(duì)比分析27-30
• 4.8 本章小結(jié)30-32
• 5. 滬深300股指期貨與現(xiàn)貨波動(dòng)溢出效應(yīng)32-39
• 5.1 研究方法32
• 5.2 數(shù)據(jù)選取及處理32
• 5.3 描述性統(tǒng)計(jì)32-33
• 5.4 平穩(wěn)性檢驗(yàn)33
• 5.5 對(duì)角VECH-GARCH模型33-35
• 5.6 DCC-GARCH模型35-36
• 5.7 二元GARCH-VaR的對(duì)比分析36-37
• 5.8 本章小結(jié)37-39
• 6. 結(jié)論及建議39-42
• 6.1 本文結(jié)論39-40
• 6.2 政策建議40-41
• 6.3 本文局限41-42
• 參考文獻(xiàn)42-45
• 致謝45-46

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

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本文編號(hào)：1006026