發(fā)布時間：2017-08-18 04:16

  本文關(guān)鍵詞：我國租賃資產(chǎn)證券化及其定價研究

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【摘要】：在歐美等經(jīng)濟發(fā)達國家,融資租賃投資滲透率平均在15%—30%之間,部分歐洲國家可達30%左右,美國則多年長期維持在20%以上。融資租賃連結(jié)了金融業(yè)和實體經(jīng)濟,是發(fā)達國家的第二大融資方式。近些年我國的融資租賃業(yè)發(fā)展迅速,但我國融資租賃業(yè)的市場滲透率不到5%,和發(fā)達國家的發(fā)展水平相比,與我國實體經(jīng)濟運行需要相比,還有非常大的差距。融資租賃業(yè)主要為中小企業(yè)提供融資服務(wù),因此發(fā)展融資租賃業(yè)對于解決我國中小企業(yè)融資問題有重要作用。但是資金渠道狹窄成為阻礙我國融資租賃公司發(fā)展的重要原因。目前我國的融資租賃公司開展業(yè)務(wù)的資金主要來自銀行信貸,銀行信貸無法適應(yīng)融資租賃業(yè)快速發(fā)展對資金量的巨大需求。融資租賃業(yè)本身就是資本密集型行業(yè),因此其融資渠道單一、融資成本高的現(xiàn)狀極大地限制了融資租賃業(yè)的發(fā)展。另一方面,資產(chǎn)證券化在中國逐漸興起,它是在資本市場上進行直接融資的一種新型融資方式。它把缺乏流動性、但具有可預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)進行結(jié)構(gòu)化重組,通過在資本市場上發(fā)行證券以獲取融資。融資租賃公司有大量的應(yīng)收賬款,現(xiàn)金流穩(wěn)定,它與資產(chǎn)證券化的結(jié)合有天然優(yōu)勢。租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行為解決融資租賃業(yè)的資金困境提供了一個嶄新的渠道。在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域,將研究深入細(xì)分到融資租賃資產(chǎn)的相關(guān)文獻并不多。本文首先探討了融資租賃及其證券化的理論基礎(chǔ),闡釋了國外資產(chǎn)證券化對我國的借鑒意義,分析了我國租賃資產(chǎn)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀及重要意義；其次研究了融資租賃資產(chǎn)的特殊性以及在證券化過程中面臨的重點問題,剖析了場外交易的租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基本特征和運作模式；最后對租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價問題進行重點研究。在租賃資產(chǎn)證券化運作過程中,對證券化產(chǎn)品進行定價是其核心問題,能否對其合理定價直接影響到資產(chǎn)支持證券發(fā)行與流通。本文從市場環(huán)境和基礎(chǔ)資產(chǎn)兩方面分析影響租賃資產(chǎn)證券化定價的因素,通過對資產(chǎn)證券化定價模型的梳理和分析,評析適合我國國情的租賃資產(chǎn)證券化定價模型,認(rèn)為期權(quán)調(diào)整利差法(OAS)是目前來說最好的定價方法,不過要運用該模型仍然有諸多問題需要解決。最后,文章對最近發(fā)行的租賃資產(chǎn)支持專項計劃的定價進行實證分析。最后提出相關(guān)建議,為我國開展租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供實踐指導(dǎo)作用。
【關(guān)鍵詞】：融資租賃 資產(chǎn)證券化 定價模型
【學(xué)位授予單位】：上海社會科學(xué)院
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.49;F832.51
【目錄】：

• 摘要2-3
• Abstract3-7
• 第一章 緒論7-14
• 第一節(jié) 研究背景及選題意義7-8
• 一、研究背景7
• 二、選題意義7-8
• 第二節(jié) 研究綜述8-12
• 一、國外研究現(xiàn)狀8-10
• 二、國內(nèi)研究現(xiàn)狀10-12
• 第三節(jié) 研究框架、方法與創(chuàng)新12-14
• 一、研究框架12
• 二、研究方法12
• 三、創(chuàng)新與不足12-14
• 第二章 我國開展租賃資產(chǎn)證券化的理論和現(xiàn)實14-23
• 第一節(jié) 租賃資產(chǎn)證券化的理論基礎(chǔ)14-17
• 一、融資租賃及其證券化概念14-15
• 二、降低交易成本15-16
• 三、減少信息不對稱16-17
• 第二節(jié) 國外資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀及借鑒意義17-18
• 一、國外資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀17
• 二、國外資產(chǎn)證券化對我國的借鑒意義17-18
• 第三節(jié) 我國融資租賃及其證券化發(fā)展現(xiàn)狀分析18-23
• 一、我國融資租賃及其證券化發(fā)展現(xiàn)狀18-21
• 二、我國開展租賃資產(chǎn)證券化的重要意義21
• 三、我國開展租賃資產(chǎn)證券化的前景展望21-23
• 第三章 融資租賃資產(chǎn)的特殊性及其證券化分析23-31
• 第一節(jié) 融資租賃資產(chǎn)的特殊性分析23-24
• 第二節(jié) 租賃資產(chǎn)證券化設(shè)計要點24-26
• 一、基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇24
• 二、設(shè)立SPV24-25
• 三、信用增級25
• 四、風(fēng)險分析25-26
• 第三節(jié) 租賃資產(chǎn)證券化瓶頸問題分析26-28
• 一、租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的出表難問題26
• 二、租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的增值稅問題26-28
• 第四節(jié) 場外交易的租賃資產(chǎn)證券化分析28-31
• 第四章 租賃資產(chǎn)證券化定價研究31-46
• 第一節(jié) 影響租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品定價的因素31-33
• 一、市場環(huán)境31-32
• 二、基礎(chǔ)資產(chǎn)32-33
• 第二節(jié) 資產(chǎn)證券化產(chǎn)品定價方法分析33-37
• 一、靜態(tài)現(xiàn)金流折現(xiàn)法(SCFY,Static Cash Flow Yield)34
• 二、靜態(tài)利差法(SS,Static Spread)34-35
• 三、期權(quán)調(diào)整利差法(OAS,Option-Adjusted Spread)35-36
• 四、再融資域值定價模型(RTP,Refinancing Threshold Pricing)36-37
• 第三節(jié) 租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品定價實證分析37-46
• 一、模型選擇37-42
• 二、案例分析42-46
• 第五章 結(jié)論和建議46-48
• 第一節(jié) 結(jié)論和重要內(nèi)容46
• 第二節(jié) 相關(guān)建議46-48
• 參考文獻48-51
• 后記51-52
• 附錄1：資產(chǎn)支持專項計劃分期現(xiàn)金流52-53
• 附錄2：基于蒙特卡洛模擬的調(diào)整后的現(xiàn)金流貼現(xiàn)程序53-54
• 附錄3：基于蒙特卡洛模擬的調(diào)整后的OAS程序54-56

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9 本報記者 秦s，

本文編號：692628