本文關(guān)鍵詞：上市公司股票回購擇時(shí)能力及影響因素研究

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【摘要】：2015年我國股票市場經(jīng)歷了從牛市起步到瘋牛的形成再到股災(zāi)爆發(fā)流動性完全喪失的驚心動魄的發(fā)展,為了穩(wěn)定中國股市行情,證券監(jiān)管當(dāng)局出臺了一系列的政策,2015年7月8日,中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于上市公司大股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員增持本公司股票相關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡稱《通知》)。《通知》的發(fā)布,掀開了我國股票市場的股票回購的熱潮。股票回購是指上市公司通過法律程序?qū)l(fā)行在外的股票出于某種目的將其購買回來,回購的這些股票通常作為庫藏股保留起來,或者注銷。由于股票回購在我國的發(fā)展比較緩慢,管理者并沒有意識到股票回購的重要作用,因此,在我國的股票市場上股票回購這一財(cái)務(wù)政策的運(yùn)用并不成熟,同時(shí)公司進(jìn)行股票回購的原因絕大多數(shù)是由于股權(quán)激勵(lì)的失敗,進(jìn)而對這些未滿足激勵(lì)條件管理者的股票進(jìn)行的回購,而非是為了提高投資者信心而進(jìn)行的自發(fā)性的股票回購。我國學(xué)者們對于股票回購的研究也主要限于股票回購的目的與市場效應(yīng)的研究,很少有人將股票回購與時(shí)機(jī)選擇理論結(jié)合在一起,因此,本文從時(shí)機(jī)理論的角度試圖對股票回購的擇時(shí)能力展開研究。因此,本文研究主要分成三個(gè)大部分,第一部分主要研究我國股票回購是否存在著擇時(shí)理論,第二部分研究若公司股票回購存在擇時(shí)理論,那么在這部分研究是什么因素影響了股票回購的擇時(shí)能力,包括正確選擇股票回購時(shí)機(jī)的影響因素與錯(cuò)誤選擇回購時(shí)機(jī)的影響因素。第三部分為結(jié)論。本文首先通過比較回購平均價(jià)格與市場平均價(jià)格的研究方法對股票回購擇時(shí)能力的存在性進(jìn)行了研究,研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國絕大多數(shù)公司在進(jìn)行股票回購時(shí)確實(shí)存在著股票回購擇時(shí)的現(xiàn)象。其次通過多元線性回歸的分析方法,研究了影響股票回購擇時(shí)能力的影響因素,研究結(jié)果表明市場平均超額收益率,股票回購前、后期累計(jì)超額收益率,回購期間長度,回購量占總回購量的比例,回購期間有無其他公告的發(fā)布是影響股票回購正確擇時(shí)能力的因素。在進(jìn)一步的研究中,我們發(fā)現(xiàn)管理彈性并不是影響股票回購正確選擇回購時(shí)機(jī)的影響因素。最后,我們通過對上市地的不同,以及對錯(cuò)誤選擇回購時(shí)機(jī)的樣本進(jìn)行分析,分析結(jié)果表明,回購期間長度是導(dǎo)致上市地不同而回購擇時(shí)能力不同的主要因素,同時(shí),對于那些錯(cuò)誤擇時(shí)的公司而言,公司錯(cuò)誤擇時(shí)的原因在于管理彈性,從而得出管理者錯(cuò)誤擇時(shí)的原因并非是處于某種目的而進(jìn)行有目的性的錯(cuò)擇,而是管理者并沒有能夠?qū)善笔袌龅男畔⑦M(jìn)行正確分析所致。
【關(guān)鍵詞】：股票回購 市場時(shí)機(jī) 管理彈性 影響因素
【學(xué)位授予單位】：上海師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-9
• 第1章 緒論9-14
• 1.1 研究背景9-11
• 1.2 研究目的和意義11
• 1.2.1 研究目的11
• 1.2.2 研究意義11
• 1.3 研究內(nèi)容、方法和結(jié)構(gòu)11-13
• 1.3.1 研究內(nèi)容11-12
• 1.3.2 研究方法和研究結(jié)構(gòu)12-13
• 1.4 本文的主要貢獻(xiàn)13-14
• 第2章文獻(xiàn)綜述與相關(guān)理論14-26
• 2.1 文獻(xiàn)綜述14-17
• 2.1.1 境外文獻(xiàn)綜述14-16
• 2.1.2 國內(nèi)文獻(xiàn)綜述16-17
• 2.1.3 文獻(xiàn)評述17
• 2.2 相關(guān)理論17-26
• 2.2.1 信息不對稱理論17-19
• 2.2.2 市場擇時(shí)理論19-20
• 2.2.3 信號傳遞理論20-21
• 2.2.4 盈余管理理論21-23
• 2.2.5 高層梯隊(duì)理論23-24
• 2.2.6 相關(guān)理論總結(jié)24-26
• 第3章 股票回購擇時(shí)能力存在性檢驗(yàn)26-31
• 3.1 樣本的選取與數(shù)據(jù)來源26
• 3.2 股票回購擇時(shí)能力存在性研究26-31
• 3.2.1 研究方法設(shè)定26-28
• 3.2.2 股票回購擇時(shí)能力存在性研究28-31
• 第4章 股票回購正確擇時(shí)能力影響因素實(shí)證研究31-41
• 4.1 研究假設(shè)的提出31-33
• 4.2 股票回購擇時(shí)能力影響因素研究模型設(shè)定33-34
• 4.3 回歸模型變量的計(jì)算方法34-36
• 4.4 股票回購擇時(shí)能力影響因素實(shí)證分析36-41
• 第5章 股票回購錯(cuò)誤擇時(shí)能力影響因素實(shí)證研究41-51
• 5.1 對股票回購錯(cuò)擇影響因素的探討41-45
• 5.1.1 管理彈性對股票回購擇時(shí)影響機(jī)理42
• 5.1.2 管理彈性對股票回購擇時(shí)能力研究設(shè)計(jì)42-45
• 5.2 管理彈性對股票回購錯(cuò)誤擇時(shí)能力實(shí)證結(jié)果45-51
• 第6章 結(jié)論51-53
• 6.1 結(jié)論51-52
• 6.2 后續(xù)研究建議52-53
• 致謝53-54
• 參考文獻(xiàn)54-58
• 攻讀學(xué)位期間取得的研究成果（含發(fā)表的學(xué)術(shù)論文）58

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：661760