本文關(guān)鍵詞：流動(dòng)性、一般均衡與金融穩(wěn)定的“不可能三角”

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【摘要】：全球金融危機(jī)以來(lái)完善金融穩(wěn)定制度體系的一個(gè)革命性思考是引入宏觀審慎管理框架。本文在梳理國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)和研究進(jìn)展基礎(chǔ)上,對(duì)中央銀行傳統(tǒng)目標(biāo)及其政策手段局限性進(jìn)行了深刻反思,指明了金融穩(wěn)定重回中央銀行目標(biāo)菜單后,中央銀行協(xié)調(diào)其貨幣政策與宏觀審慎的邏輯框架,以及有效政策工具的變革方向。本文研究認(rèn)為:第一,以逆周期調(diào)節(jié)和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)的宏觀審慎管理必須依托流動(dòng)性管理方能收到實(shí)效。第二,金融業(yè)經(jīng)營(yíng)模式和信息技術(shù)發(fā)展使流動(dòng)性管理面臨一般均衡要求,中央銀行目標(biāo)應(yīng)該從狹義價(jià)格—即通貨膨脹轉(zhuǎn)向廣義價(jià)格—即更廣泛的金融資產(chǎn)價(jià)格體系。第三,金融風(fēng)險(xiǎn)決定了危機(jī)是一個(gè)概率事件,危機(jī)救助決定了道德風(fēng)險(xiǎn)是必然事件,金融系統(tǒng)穩(wěn)定、金融創(chuàng)新和零道德風(fēng)險(xiǎn)是金融穩(wěn)定的新"不可能三角"。第四,高效率的流動(dòng)性管理是在事前有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、在事后有效救助金融崩潰的根本手段,通過(guò)流動(dòng)性對(duì)廣義價(jià)格體系實(shí)施有效管理,最終可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控和宏觀審慎管理雙重目標(biāo)。第五,在新業(yè)態(tài)等金融創(chuàng)新沖擊下,基于支付體系的實(shí)時(shí)流動(dòng)性管理技術(shù),將逐步取代基于事后統(tǒng)計(jì)體系的傳統(tǒng)管理手段。
【作者單位】： 中國(guó)人民銀行研究局;
【關(guān)鍵詞】： 流動(dòng)性 一般均衡 金融穩(wěn)定 不可能三角
【分類(lèi)號(hào)】：F832
【正文快照】： 2015年6月我國(guó)資本市場(chǎng)異常波動(dòng)以來(lái),關(guān)于中央銀行金融市場(chǎng)穩(wěn)定政策作用的爭(zhēng)論持續(xù)存在,中央銀行金融穩(wěn)定職能及其政策框架和機(jī)制的有效性,受到國(guó)內(nèi)外廣泛關(guān)注。2015年10月29日,黨的十八屆五中全會(huì)通過(guò)《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》提出,“加

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本文編號(hào)：658402