本文關(guān)鍵詞：代理問題、風險基金性質(zhì)與中小高科技企業(yè)融資

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【摘要】：不同所有制性質(zhì)的風險投資基金往往面臨不同的代理問題,從而導致不同的績效表現(xiàn)。根據(jù)所有制性質(zhì)不同,風險投資基金可以劃分為三類:一是政府主導型基金。盡管政府資金可以降低高科技企業(yè)的融資成本,但是可能缺乏有效的監(jiān)管,代理成本往往很高。二是風險投資家型基金。盡管風險投資家監(jiān)管可以降低代理成本,但是監(jiān)管成本與高回報率要求卻又會增加高科技企業(yè)的融資成本。三是政府引導型基金。它既可以利用風險投資家來降低代理成本,又可以讓企業(yè)家獲取到廉價的政府資金來降低企業(yè)的融資成本。本文模型推導表明:(1)當企業(yè)家的代理問題很嚴重,且項目不確定性很高時,政府引導型基金的可獲得性最高,而政府主導型和風險投資家型基金的可獲得性均很低。(2)政府引導型基金會遭受合謀問題,但政府主導型基金的尋租問題卻嚴重得多。(3)政府引導型基金比政府主導型基金的擠出效應更低。實際上,本文能較好地解釋為什么政府引導型基金比較成功但政府主導型基金卻比較失敗。
【作者單位】： 暨南大學產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究院;上海交通大學中國金融研究院;
【關(guān)鍵詞】： 代理問題 風險投資基金 監(jiān)管 共謀 尋租
【正文快照】： 一、引言中小高科技企業(yè)的繁榮與成長離不開風險投資。眾所周知,微軟、因特爾、卡西歐、蘋果、基因泰克等一系列高科技企業(yè)都曾獲得風險資本的支持。普遍認為,風險投資不僅可以提供資金支持,而且還可以提供增值服務,如商業(yè)經(jīng)驗、管理技巧等(Casamatta,2003)。然而,風險投資家

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