本文選用我國(guó)證券市場(chǎng)上已成功實(shí)施定向增發(fā)的上市公司為研究對(duì)象,以上市公司在2007年1月1日至2017年12月31日期間對(duì)外發(fā)布董事會(huì)定向增發(fā)預(yù)案的公告事件為整體樣本,采用事件研究法分析了不同因素對(duì)定向增發(fā)公告效應(yīng)的影響,研究發(fā)現(xiàn):（1）定向增發(fā)的公告效應(yīng)在事件窗口[-10,10]的累計(jì)平均超額收益率為12.62%,且顯著性水平較高,說(shuō)明我國(guó)證券市場(chǎng)定向增發(fā)公告效應(yīng)顯著為正,短期內(nèi)對(duì)上市公司股價(jià)有積極的影響;（2）向大股東定向增發(fā)的公告效應(yīng)在事件窗口[-10,10]的累計(jì)平均超額收益率為11.65%,比非大股東定向增發(fā)公告的累計(jì)平均超額收益率（13.32%）低;（3）牛市樣本在事件窗口[-10,10]的累計(jì)超額收益為18.8%,熊市樣本組為13.64%,震蕩市樣本組為6.17%,投資者情緒越高定向增發(fā)的公告效應(yīng)越強(qiáng)。 

【文章來(lái)源】：中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師. 2020,(06)北大核心

【文章頁(yè)數(shù)】：8 頁(yè)

【部分圖文】：

總體樣本日平均超額收益率與累計(jì)超額收益率

蠡峋鲆楣?娌嘔嵩俅聞?對(duì)齜?預(yù)案，而從預(yù)案公告到證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后定向增發(fā)公告需要漫長(zhǎng)的一段時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)定向增發(fā)的反應(yīng)會(huì)減淡。因此，董事會(huì)定向增發(fā)預(yù)案公告日前后是研究市場(chǎng)投資者對(duì)上市公司定向增發(fā)事件反應(yīng)的最佳時(shí)點(diǎn)。時(shí)間窗口即上市公司定向增發(fā)董事會(huì)預(yù)案公布當(dāng)天，但實(shí)際分析中，為了捕捉定向增發(fā)預(yù)案公告的提前效應(yīng)和滯后效應(yīng)，通常會(huì)將事件窗口向前后擴(kuò)展一段時(shí)間，具體分為“事件窗口”、“估計(jì)窗口”與“事后窗口”。本文定義到的時(shí)間窗口為“事件圖1總體樣本日平均超額收益率與累計(jì)超額收益率圖2大股東參與樣本日均超額收益率與累計(jì)平均超額收益率圖3非大股東參與樣本日均超額收益率與累計(jì)平均超額收益率

會(huì)批準(zhǔn)后定向增發(fā)公告需要漫長(zhǎng)的一段時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)定向增發(fā)的反應(yīng)會(huì)減淡。因此，董事會(huì)定向增發(fā)預(yù)案公告日前后是研究市場(chǎng)投資者對(duì)上市公司定向增發(fā)事件反應(yīng)的最佳時(shí)點(diǎn)。時(shí)間窗口即上市公司定向增發(fā)董事會(huì)預(yù)案公布當(dāng)天，但實(shí)際分析中，為了捕捉定向增發(fā)預(yù)案公告的提前效應(yīng)和滯后效應(yīng)，通常會(huì)將事件窗口向前后擴(kuò)展一段時(shí)間，具體分為“事件窗口”、“估計(jì)窗口”與“事后窗口”。本文定義到的時(shí)間窗口為“事件圖1總體樣本日平均超額收益率與累計(jì)超額收益率圖2大股東參與樣本日均超額收益率與累計(jì)平均超額收益率圖3非大股東參與樣本日均超額收益率與累計(jì)平均超額收益率

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[3]定向增發(fā)對(duì)象對(duì)發(fā)行定價(jià)影響的實(shí)證研究[J]. 鄭琦.  證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào). 2008(04)
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本文編號(hào)：3532078