本文基于1990—2017年31個發(fā)達經(jīng)濟體和28個發(fā)展中經(jīng)濟體的季度數(shù)據(jù),計算6類資本急停樣本,據(jù)此探索國際金融周期對不同類別資本急停的影響,以及資本管制和匯率穩(wěn)定對資本急停的防范效果。結果表明,國際金融周期進入蕭條期將增加SSI,SSIN,SSION,SSO和SSN的發(fā)生概率,且對發(fā)達經(jīng)濟體SSO和發(fā)展中經(jīng)濟體SSI的影響顯著。資本管制僅對SSIN發(fā)揮積極作用,而匯率穩(wěn)定對防范各類資本急停均有顯著的作用。國際金融周期對資本管制與匯率穩(wěn)定的政策效果產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用,當國際金融周期進入蕭條期時,資本管制對發(fā)展中經(jīng)濟體SSO的防范作用不理想,而匯率穩(wěn)定對發(fā)達經(jīng)濟體SSION以及發(fā)展中經(jīng)濟體SSON的防范作用增強。本文的研究為各經(jīng)濟體在國際金融周期背景下防范各類資本急停提供有針對性的政策建議。 

【文章來源】：國際金融研究. 2020,(08)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：10 頁

【部分圖文】：

資本急停在各時段的發(fā)生次數(shù)：發(fā)展中經(jīng)濟體

為觀察資本急停與國際金融周期的關聯(lián)性特征，梁鍶和張品一（2018b）對國際金融周期雙區(qū)制特征的研究表明：1990—1996年、2003—2006年和2012—2017年，國際金融周期處于低區(qū)制；1997—2002年和2007—2011年，國際金融周期處于高區(qū)制。本文將資本急停的觀察劃分為五個時間段：1990—1996年、1997—2002年、2003—2006年、2007—2011年和2012—2017年。為對比不同經(jīng)濟體在不同時段發(fā)生資本急停的差異，如圖1和圖2所示，分別描述發(fā)達經(jīng)濟體與發(fā)展中經(jīng)濟體在此5個時間段6類資本急停的發(fā)生次數(shù)�？梢园l(fā)現(xiàn)：第一，1990—1996年、1997—2002年和2003—2006年三個時間段發(fā)達經(jīng)濟體發(fā)生資本急停的次數(shù)均多于發(fā)展中經(jīng)濟體，而2007—2011年和2012—2017年發(fā)展中經(jīng)濟體發(fā)生資本急停的次數(shù)多于發(fā)達經(jīng)濟體。這說明，在樣本期內(nèi)，自2007年美國次貸危機發(fā)生以后，發(fā)展中經(jīng)濟體比發(fā)達經(jīng)濟體暴發(fā)資本急停的頻率更高。第二，在時間段與資本急停發(fā)生次數(shù)的關聯(lián)特征方面，資本急停的暴發(fā)次數(shù)在國際金融周期高區(qū)制多于國際金融周期低區(qū)制。這在一定程度上表明，國際金融周期的高區(qū)制與資本急停暴發(fā)具有關聯(lián)性。第三，在6類資本急停樣本中，SSION顯著隨國際金融周期變動而發(fā)生，即在國際金融周期高區(qū)制發(fā)生的次數(shù)顯著多于國際金融周期低區(qū)制。圖2 資本急停在各時段的發(fā)生次數(shù)：發(fā)展中經(jīng)濟體

【參考文獻】：
期刊論文
[1]“二元悖論”對中國適用性的研判:基于國際金融周期的準確測度[J]. 梁鍶,張品一.  經(jīng)濟問題探索. 2018(11)
[2]金融周期條件下資本管制有效性的再檢驗[J]. 梁鍶,王雨劍,張品一.  經(jīng)濟經(jīng)緯. 2018(04)
[3]全球金融周期變化對新興經(jīng)濟體貨幣政策獨立性的影響研究[J]. 魏英輝,陳欣,江日初.  世界經(jīng)濟研究. 2018(02)
[4]資本流動突然中斷、匯率制度與經(jīng)濟增長[J]. 李芳,盧璐,盧逸揚.  財貿(mào)經(jīng)濟. 2018(02)
[5]從凈資本流動到總資本流動——外部脆弱性理論的新發(fā)展[J]. 范小云,朱張元,肖立晟.  國際金融研究. 2018(01)
[6]新興市場國家跨境資本流動異常的影響因素分析——基于93個新興市場國家的樣本[J]. 馬宇,鄭慧.  經(jīng)濟與管理評論. 2017(06)
[7]風險偏好與金融周期:一個簡明的分析框架[J]. 袁夢怡,陳明瑋.  經(jīng)濟問題. 2017(02)
[8]金融周期與創(chuàng)新宏觀調(diào)控新維度[J]. 張曉晶,王宇.  經(jīng)濟學動態(tài). 2016(07)
[9]金融周期和金融波動如何影響經(jīng)濟增長與金融穩(wěn)定?[J]. 陳雨露,馬勇,阮卓陽.  金融研究. 2016(02)
[10]流入驅動型與流出驅動型國際資本流動突然中斷的影響因素分析——以新興市場國家為例[J]. 鄭璇.  國際金融研究. 2014(01)



本文編號：3355610