發(fā)布時(shí)間：2021-08-21 12:34

　　本文基于1990—2017年31個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和28個(gè)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的季度數(shù)據(jù),計(jì)算6類資本急停樣本,據(jù)此探索國(guó)際金融周期對(duì)不同類別資本急停的影響,以及資本管制和匯率穩(wěn)定對(duì)資本急停的防范效果。結(jié)果表明,國(guó)際金融周期進(jìn)入蕭條期將增加SSI,SSIN,SSION,SSO和SSN的發(fā)生概率,且對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體SSO和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體SSI的影響顯著。資本管制僅對(duì)SSIN發(fā)揮積極作用,而匯率穩(wěn)定對(duì)防范各類資本急停均有顯著的作用。國(guó)際金融周期對(duì)資本管制與匯率穩(wěn)定的政策效果產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用,當(dāng)國(guó)際金融周期進(jìn)入蕭條期時(shí),資本管制對(duì)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體SSO的防范作用不理想,而匯率穩(wěn)定對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體SSION以及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體SSON的防范作用增強(qiáng)。本文的研究為各經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際金融周期背景下防范各類資本急停提供有針對(duì)性的政策建議。 

【文章來(lái)源】：國(guó)際金融研究. 2020,(08)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：10 頁(yè)

【部分圖文】：

資本急停在各時(shí)段的發(fā)生次數(shù)：發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體

為觀察資本急停與國(guó)際金融周期的關(guān)聯(lián)性特征，梁鍶和張品一（2018b）對(duì)國(guó)際金融周期雙區(qū)制特征的研究表明：1990—1996年、2003—2006年和2012—2017年，國(guó)際金融周期處于低區(qū)制；1997—2002年和2007—2011年，國(guó)際金融周期處于高區(qū)制。本文將資本急停的觀察劃分為五個(gè)時(shí)間段：1990—1996年、1997—2002年、2003—2006年、2007—2011年和2012—2017年。為對(duì)比不同經(jīng)濟(jì)體在不同時(shí)段發(fā)生資本急停的差異，如圖1和圖2所示，分別描述發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在此5個(gè)時(shí)間段6類資本急停的發(fā)生次數(shù)。可以發(fā)現(xiàn)：第一，1990—1996年、1997—2002年和2003—2006年三個(gè)時(shí)間段發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體發(fā)生資本急停的次數(shù)均多于發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，而2007—2011年和2012—2017年發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體發(fā)生資本急停的次數(shù)多于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。這說(shuō)明，在樣本期內(nèi)，自2007年美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生以后，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體暴發(fā)資本急停的頻率更高。第二，在時(shí)間段與資本急停發(fā)生次數(shù)的關(guān)聯(lián)特征方面，資本急停的暴發(fā)次數(shù)在國(guó)際金融周期高區(qū)制多于國(guó)際金融周期低區(qū)制。這在一定程度上表明，國(guó)際金融周期的高區(qū)制與資本急停暴發(fā)具有關(guān)聯(lián)性。第三，在6類資本急停樣本中，SSION顯著隨國(guó)際金融周期變動(dòng)而發(fā)生，即在國(guó)際金融周期高區(qū)制發(fā)生的次數(shù)顯著多于國(guó)際金融周期低區(qū)制。圖2 資本急停在各時(shí)段的發(fā)生次數(shù)：發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體

【參考文獻(xiàn)】：
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