政府與社會資本合作（PPP）的倡導(dǎo)者認為PPP能夠為地方政府分擔(dān)財政壓力,分散投資風(fēng)險,提高資源配置效率;其反對者則認為PPP背后隱藏著政府的隱性擔(dān)保和補貼、腐敗和尋租,預(yù)算內(nèi)的財政壓力減小只是一種財政幻覺,反倒無形中累積了系統(tǒng)性風(fēng)險。本文利用中國2015—2020年間的債券發(fā)行數(shù)據(jù)以及PPP在各地的落地信息,以地方政府債券為實驗組,以國債和金融債為控制組,構(gòu)建雙重差分模型,檢驗PPP集中落地是否增加了地方財政風(fēng)險,進而抬升了地方政府債券的發(fā)行成本。實證結(jié)果表明,2016—2017年左右的PPP集中落地使得地方政府債券發(fā)行受到來自市場的利率懲罰,5年期地方債發(fā)行利率的風(fēng)險溢價為6.7個基點～29.7個基點,10年期地方債發(fā)行利率的風(fēng)險溢價為21個基點～41個基點,且這種效應(yīng)在PPP項目較多和較少的地區(qū)之間存在異質(zhì)性。更換控制組、推后PPP項目對地方財政的實際沖擊時間、假設(shè)虛假的實驗組等一系列穩(wěn)健性檢驗證明這一發(fā)現(xiàn)具有可信性。此外,本文還討論了這一實證結(jié)果背后的可能原因,并提出促進PPP良性發(fā)展的措施。 

【文章來源】：經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理. 2020,(10)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：15 頁

【部分圖文】：

重點地區(qū)在庫PPP項目數(shù)

重點地區(qū)在庫PPP項目投資額

PPP回報機制占比(按項目數(shù))


本文編號：3335110