本文在控股股東與中小股東的委托代理框架下,檢驗(yàn)了控股股東是否會(huì)將避稅作為開(kāi)展復(fù)雜關(guān)聯(lián)交易的理由,從而掩蓋其掏空意圖。以2008-2016年我國(guó)A股上市公司為樣本,本文發(fā)現(xiàn)避稅活動(dòng)能夠增加公司財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)的復(fù)雜性,為公司控制人的利益侵占提供掩蓋。在采用公司實(shí)際稅率作為避稅活動(dòng)的工具變量以控制潛在內(nèi)生性問(wèn)題的情況下,本文結(jié)論依舊穩(wěn)健。進(jìn)一步,本文發(fā)現(xiàn)避稅活動(dòng)與掏空行為的關(guān)系在治理環(huán)境較差的公司中更加顯著。具體而言,當(dāng)公司機(jī)構(gòu)投資者持股比例較低,或者較少受到分析師關(guān)注時(shí),避稅與控股股東掏空行為的關(guān)系更顯著。后續(xù)證據(jù)發(fā)現(xiàn),避稅活動(dòng)較為激進(jìn)的公司進(jìn)行了更頻繁的關(guān)聯(lián)交易,公司也更加不透明。最后,本文從公司現(xiàn)金持有價(jià)值角度探究了普通投資者對(duì)公司避稅活動(dòng)和掏空行為的反應(yīng),發(fā)現(xiàn)出于對(duì)避稅活動(dòng)掩蓋下的控股股東掏空行為的擔(dān)憂,僅在掏空威脅較低的公司中,普通投資者愿意為公司避稅活動(dòng)節(jié)省的現(xiàn)金賦予更高的價(jià)值。 

【文章來(lái)源】：管理工程學(xué)報(bào). 2020,34(04)北大核心CSSCICSCD

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【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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