本文將Frankel和Wei（1994,2007）提出的經(jīng)典"貨幣錨"模型擴(kuò)展為時變參數(shù)狀態(tài)空間模型,從影響范圍與影響力層面對人民幣在"一帶一路"沿線區(qū)域"貨幣錨"的地位進(jìn)行分析,并基于時變參數(shù)狀態(tài)空間模型的結(jié)果測度影響人民幣發(fā)揮"貨幣錨"作用的因素。研究結(jié)果表明:人民幣在"一帶一路"合作區(qū)域的"貨幣錨"地位顯著提升,但存在明顯的地區(qū)差異,在東南亞、南亞和獨聯(lián)體的影響較大,在西亞、中東歐和中亞地區(qū)的影響較弱;影響人民幣發(fā)揮"貨幣錨"作用的因素主要包括政治穩(wěn)定性差異、貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)外部性、實際GDP和所在國的通貨膨脹史,其中貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)外部性對人民幣"貨幣錨"地位有顯著的促進(jìn)作用,經(jīng)濟(jì)規(guī)模的促進(jìn)作用較小,而所在國的通貨膨脹史抑制了人民幣發(fā)揮"貨幣錨"的作用。我國應(yīng)積極推進(jìn)掌握大宗商品計價權(quán)、鞏固與主要貿(mào)易伙伴的合作關(guān)系、推動匯率制度市場化改革,以此提升人民幣"貨幣錨"地位,夯實人民幣國際化基礎(chǔ)。 

【文章來源】：商業(yè)研究. 2020,(05)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：9 頁

【部分圖文】：

西亞、中亞和中東歐地區(qū)人民幣對各經(jīng)濟(jì)體影響的時變系數(shù)

本文利用時變參數(shù)狀態(tài)空間模型分區(qū)間對“一帶一路”合作之后錨定人民幣的20個國家的系數(shù)進(jìn)行測度,以此明確人民幣匯率走勢對各國貨幣匯率影響的時變系數(shù)大小的變化。通過對各樣本國家(地區(qū))的貨幣、美元、歐元、日元、英鎊、人民幣兌SDR匯率序列自然對數(shù)的一階差分,以及人民幣的自主波動成分進(jìn)行ADF檢驗,結(jié)果表明各序列都是平穩(wěn)序列,并利用Eviews10軟件進(jìn)行模型估計得到的系數(shù)結(jié)果按照地區(qū)在下列圖1-5中列出。在東南亞地區(qū)(圖1和圖2),一方面人民幣匯率波動對不同經(jīng)濟(jì)體的影響大小不同,人民幣影響力從高到低排序依次是馬來西亞、泰國、緬甸、文萊、新加坡、老撾、印度尼西亞和越南;另一方面“一帶一路”倡議實施前后人民幣系數(shù)的變化不同,即人民幣的系數(shù)在不同經(jīng)濟(jì)體的波動幅度存在差異。人民幣系數(shù)波動幅度較小的是緬甸、新加坡、文萊、老撾和印度尼西亞,2008年8月國際金融危機(jī)之前存在小幅波動,而危機(jī)之后系數(shù)在各時點基本保持穩(wěn)定。“一帶一路”倡議提出以來,其系數(shù)沒有出現(xiàn)顯著的變化,各國系數(shù)分別穩(wěn)定在0.65、0.45、0.59、0.36和0.35左右;人民幣系數(shù)在越南、泰國和馬來西亞的波動較大,2015年3月之后人民幣的系數(shù)在以下三國顯著上升,越南的系數(shù)由-0.41上升到0.20左右,泰國的系數(shù)由0.65上升到0.77,馬來西亞的系數(shù)由0.66上升到0.79。在獨聯(lián)體地區(qū)(圖3),人民幣的影響力大小按高低排序,依次是摩爾多瓦、俄羅斯和白俄羅斯,人民幣的影響力系數(shù)在這三國都超過0.3,表明人民幣在這三國的都存在一定的影響力。人民幣在白俄羅斯和摩爾多瓦的系數(shù)波動不大,2008年國際金融危機(jī)之后,白俄羅斯的系數(shù)基本穩(wěn)定在0.31左右,摩爾多瓦的系數(shù)基本穩(wěn)定在0.70左右,兩國的系數(shù)在“一帶一路”合作前后基本沒有變化。人民幣系數(shù)在俄羅斯的波動程度較大,俄羅斯的系數(shù)在“一帶一路”合作之后從0.49上升到0.77,系數(shù)上升幅度較大。

在獨聯(lián)體地區(qū)(圖3),人民幣的影響力大小按高低排序,依次是摩爾多瓦、俄羅斯和白俄羅斯,人民幣的影響力系數(shù)在這三國都超過0.3,表明人民幣在這三國的都存在一定的影響力。人民幣在白俄羅斯和摩爾多瓦的系數(shù)波動不大,2008年國際金融危機(jī)之后,白俄羅斯的系數(shù)基本穩(wěn)定在0.31左右,摩爾多瓦的系數(shù)基本穩(wěn)定在0.70左右,兩國的系數(shù)在“一帶一路”合作前后基本沒有變化。人民幣系數(shù)在俄羅斯的波動程度較大,俄羅斯的系數(shù)在“一帶一路”合作之后從0.49上升到0.77,系數(shù)上升幅度較大。圖3 獨聯(lián)體地區(qū)人民幣對各經(jīng)濟(jì)體影響的時變系數(shù)

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：3144659