發(fā)布時(shí)間：2021-03-09 00:40

　　本文在統(tǒng)一的分析框架下構(gòu)建了融資結(jié)構(gòu)、制度環(huán)境與創(chuàng)新能力關(guān)系的兩階段數(shù)理模型,并基于2007—2017年中國上市公司面板數(shù)據(jù),利用負(fù)二項(xiàng)面板中介效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),并進(jìn)一步分析了制度環(huán)境、所有制及產(chǎn)業(yè)技術(shù)的異質(zhì)性影響。本文的經(jīng)驗(yàn)研究表明:債權(quán)融資及債股比通過研發(fā)投入抑制了創(chuàng)新產(chǎn)出,表現(xiàn)出了部分中介效應(yīng),其中高技術(shù)企業(yè)更不善于利用債權(quán)融資進(jìn)行創(chuàng)新。與之不同,股權(quán)融資對(duì)高質(zhì)量創(chuàng)新具有一定的正向作用。此外,國有企業(yè)和民營企業(yè)分別在債權(quán)和股權(quán)中表現(xiàn)出各自的優(yōu)勢(shì)。同時(shí),制度環(huán)境的改善能夠有效促進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)出。進(jìn)一步,良好的制度環(huán)境有助于緩解債權(quán)融資對(duì)研發(fā)投入的抑制作用,且在良好制度環(huán)境下股權(quán)融資可以通過研發(fā)投入促進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)出。這為中國金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略提供了一定的理論依據(jù)和啟示。 

【文章來源】：經(jīng)濟(jì)與管理研究. 2020,41(10)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：27 頁

【部分圖文】：

融資時(shí)序

圖2刻畫了企業(yè)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)與收益情況。假定項(xiàng)目分為高風(fēng)險(xiǎn)H和低風(fēng)險(xiǎn)L。在1期,H不產(chǎn)生盈利,L存在一定收益。在2期,高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目和低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目是否盈利皆為隨機(jī)事件。L成功概率為PL,盈利πL>I;H成功概率PH<PL,但收益πH>πL。高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目通常具有投資周期長,風(fēng)險(xiǎn)高,潛在收益可觀的特點(diǎn)。相反低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目穩(wěn)健但收益一般。為簡單起見,假設(shè)項(xiàng)目失敗均無收益。

【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號(hào)：3071942