針對由一個處于核心企業(yè)地位的零售商和一個資金受限的制造商組成的兩級供應(yīng)鏈,基于斯塔克爾伯格博弈模型,在零售商存在違約風(fēng)險背景下,分析第三方部分擔保對供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資決策的影響。研究表明,制造商承擔擔保費用可以降低金融機構(gòu)提供融資的利率,提高金融機構(gòu)的支付對價;零售商承擔擔保費用可以削弱供應(yīng)鏈融資和運營中的雙重邊際效應(yīng),促進供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào);當在供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資中考慮引入第三方擔保公司進行擔保時,最優(yōu)決策是零售商承擔擔保費用。最后通過數(shù)值分析和案例分析驗證結(jié)論。 

【文章來源】：系統(tǒng)工程. 2020,38(06)北大核心CSSCI

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【部分圖文】：

圖３供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資流程圖（零售商承擔擔保費）??２．２?符號說明與基本假設(shè)?句雜§商有限著任，ｆｔ翁攀脅商供貨后內(nèi)部魔襲氷??＿（ｗ２，?ｃ，?ｎｆｅ＾））??①供貨（無法售出）??（ｑ２，?ｐ，?ａ，?ｎｆ（＾〇））??（卿，＿）??

８６??系統(tǒng)工程??２０２０?年??金融機構(gòu)支付對價（０〇）??（ａ）最優(yōu)批發(fā)價格（Ｗ（ｎ和最優(yōu)融資利率（ｒ（ｒ?）??零售商違約概率（ａ）??（ａ）最優(yōu)批發(fā)價格（Ｗ（ｎ和最優(yōu)融資利率（ｒ（ｒ?）??金融機構(gòu)支付對價（０ｆｌ）??ａ）零售商最優(yōu)訂貨量）??圖５無外部擔保時金融機構(gòu)支付對價的影響??２０９〇??０．０８?０．１?０．１２??零售商違約概率（ａ＞??〇＞）零售商最優(yōu)訂貨量）??圖４無外部擔保時零售商違約概率的影響??Ｆ（ｇｎ，也艮ｐ?因?＝ｉｌｆ?＜ｉｌｆ，ｉｌ？??＝ｎ＾＞ｎ＾ｎｆ＝ｎｆ＜ｎｆ＼??命題４說明，當外部第三方擔保公司的擔保系數(shù)和金??融機構(gòu)的支付對價保持不變時，制造商或零售商承擔擔保??費均可以降低制造商的融資利率，但對融資決策的影響不??同。當制造商承擔應(yīng)收賬款融資的擔保費用時，金融機構(gòu)??的融資利率下降，降低了制造商的融資成本。但由于制造??商承擔了融資的擔保費用，進而導(dǎo)致最優(yōu)的批發(fā)價格不??變。當零售商承擔擔保費用時，金融機構(gòu)的融資利率保持??不變，但命題４指出零售商承擔擔保費用反而會降低制造??商的批發(fā)價格，進而提升自身利潤和供應(yīng)鏈運營效率。這??是由于當零售商承擔擔保費用時，金融機構(gòu)的預(yù)期收益和??融資利率不變，但外部擔保的存在降低了制造商承擔的融??資風(fēng)險和融資成本，進而導(dǎo)致制造商設(shè)立一個較低的批發(fā)??價格，促進了供應(yīng)鏈的運營效率。??命題４說明，在供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資中考慮引人外部??第三方擔保公司進行擔保時，制造商承擔擔保費用對供應(yīng)??鏈融資效率的提升影響較小，而零售商承擔擔保費用會降??低制造商的融資風(fēng)險和成本，促進供應(yīng)鏈融資和運營效率??的提

析說明，在應(yīng)??收賬款融資中，制造商不應(yīng)盲目追求較高的支付對價，應(yīng)??綜合考慮融資各參與方的最優(yōu)決策對自身決策的影響，進??而降低融資成本，提升融資效率。??擔保系數(shù)??（ｂ）各參與方利潤??圖７不同情形下融資各參與方的決策（訂貨量與供應(yīng)鏈利潤）??從上述數(shù)值分析可以看出，當其它因素保持不變時，??外部擔保公司擔保會降低金融機構(gòu)的最優(yōu)融資利率，且制??造商或零售商承擔擔保費對金融機構(gòu)最優(yōu)融資利率的影??響是一致的，均表現(xiàn)為隨著擔保系數(shù)的增加，金融機構(gòu)的??最優(yōu)融資利率下降（圖６（ａ））。不同的是，當零售商承擔??擔保費時，制造商的最優(yōu)批發(fā)價格隨著擔保系數(shù)的增加而??下降（圖６（ｂ））。這是由于零售商承擔擔保費降低了制造??商的擔保成本和融資成本，導(dǎo)致制造商決策較低的批發(fā)價??格，進而導(dǎo)致零售商的最優(yōu)訂貨量和供應(yīng)鏈融資效率隨擔??保系數(shù)的增加而增加（圖７）。值得注意的是，隨著擔保系??數(shù)的增加，制造商最優(yōu)批發(fā)價格的下降速度和零售商最優(yōu)??訂貨量的上升速度均逐漸減小，這說明擔保系數(shù)的增加帶??來的邊際效益是遞減的。上述數(shù)值分析說明，在存在外部??第三方擔保的應(yīng)收賬款融資中，應(yīng)合理控制擔保公司的擔??保系數(shù)，進而控制融資成本，最大化融資效率和收益。??４．３案例分析??針ＱＸＬ（制造商）成立于２０１１年，是一家以聚乙烯為??原材料，生產(chǎn)塑料管材、塑料薄膜的制造企業(yè)，ＱＸＬ成立??以來公司運營情況良好，實際控制人及高管大宗行業(yè)經(jīng)驗??豐富，專業(yè)能力較強，公司制定了完善的內(nèi)控制度及業(yè)務(wù)??流程。ＢＭＧＫ零售商）是一家１００％國有控股的國有企??業(yè)，是當?shù)刂攸c國有企業(yè)，也是ＱＸＬ下游核心企業(yè)。籌建??至今，集團

【參考文獻】：
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