發(fā)布時間：2020-10-18 03:00

　　 利率和匯率作為一國貨幣對內(nèi)與對外價格的表現(xiàn),是一國貨幣市場和外匯市場的價格風(fēng)向標,影響著一國整體經(jīng)濟的運行與發(fā)展。利率與匯率二者之間的聯(lián)動性是調(diào)節(jié)一國經(jīng)濟內(nèi)外部均衡的力量。利率與匯率二者之間的相互傳導(dǎo)過程將商品與金融市場、境內(nèi)外市場有機地結(jié)合在一起,共同構(gòu)成了一個市場經(jīng)濟運行體系。利率政策和匯率政策通過利率與匯率發(fā)揮聯(lián)動作用而有效實施,此過程是在多變量、多途徑和多主體的內(nèi)部因素與外部因素的共同作用下進行。研究利率和匯率的聯(lián)動關(guān)系,可以促進我國利率政策與匯率政策的協(xié)調(diào)發(fā)展,有利于調(diào)節(jié)我國經(jīng)濟的內(nèi)外部均衡。本文首先對利率與匯率之間關(guān)系的相關(guān)文獻和經(jīng)典理論進行梳理,明確二者在理論上的關(guān)系。其次,對二者之間的傳導(dǎo)機理進行分析,總結(jié)二者之間的相互傳導(dǎo)渠道。第三,分析我國利率與匯率市場化改革歷程,在此基礎(chǔ)之上,對我國金融市場的基準利率進行選擇,并認為上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)適合作為我國目前的市場基準利率,進一步分析人民幣基準利率與匯率之間的現(xiàn)實聯(lián)動表現(xiàn)。第四,在理論分析的基礎(chǔ)上,采用2007年1月至2018年11月的月度數(shù)據(jù),通過引入其他相關(guān)變量對人民幣基準利率與匯率之間的聯(lián)動關(guān)系進行實證分析�？紤]長期和短期兩個角度,運用平穩(wěn)性檢驗,Jonhansen協(xié)整檢驗,研究二者在其他影響因素作用下是否存在長期均衡關(guān)系,并建立相應(yīng)的VAR模型和誤差修正模型,進一步驗證在長期聯(lián)動過程中的動態(tài)調(diào)整關(guān)系,之后采用格蘭杰因果關(guān)系檢驗用以檢驗二者之間是否具有因果關(guān)系。最后通過脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解的分析,研究外部環(huán)境變化對二者之間短期動態(tài)關(guān)系變化的影響。研究結(jié)果表明人民幣基準利率與匯率在現(xiàn)實表現(xiàn)中存在聯(lián)動關(guān)系,但在實證分析過程中,發(fā)現(xiàn)在長期內(nèi)二者之間存在協(xié)整關(guān)系。人民幣基準利率與匯率之間的單向傳導(dǎo)顯著,而雙向傳導(dǎo)不顯著,進一步說明了二者之間的相互傳導(dǎo)路徑受阻。最后針對文章的結(jié)論提出關(guān)于加強人民幣基準利率與匯率聯(lián)動關(guān)系的若干建議。
【學(xué)位單位】：云南師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F832.6
【部分圖文】：

場基準利率的首選。盡管 Shibor 還存在報價機制等方面的缺陷，但是根據(jù) Shib的運行情況來看，其作為基準利率的特征會越來越明顯，未來的發(fā)展具有較大的潛力。綜上所述，本文選擇 Shibor 作為我國金融市場的基準利率，在此基礎(chǔ)上，從現(xiàn)實和實證兩個角度分析我國基準利率與匯率之間的聯(lián)動關(guān)系。第四節(jié) 人民幣基準利率與匯率走勢分析一、基準利率走勢分析自 2007 年推出 Shibor 以來，能夠較好的反映貨幣市場的供求狀況，在整個金融市場中也具有代表性，所以本文以 Shibor 為研究對象，研究我國基準利率與匯率的聯(lián)動關(guān)系，其對于研究我國整個金融市場的變動具有重要的理論和現(xiàn)實意義。本文選取的時間段是 Shibor 推出以來 2007 年 1 月到 2018 年 11 月的上海銀行間同業(yè)拆借期限為 1 天的利率月度均值。根據(jù)數(shù)據(jù)得出 Shibor 的走勢圖如下

圖 3.2 2007-2018 年人民幣名義有效匯率資料來源：根據(jù)國際清算銀行官網(wǎng)數(shù)據(jù)繪制一國的名義有效匯率是根據(jù)一定的權(quán)重對測算國與若干樣本國家的名義雙邊匯率進行加權(quán)而得到的匯率。人民幣名義有效匯率指數(shù)的下降表示人民幣貶值，上升表示人民幣升值。從整個人民幣名義有效匯率走勢圖來看，其波動幅度相對較小，整體呈上升的趨勢。2007 年至 2008 年，我國人民幣名義有效匯率呈平穩(wěn)趨勢，而 2008 年至 2009 年，人民幣名義有效匯率一直處于上升的趨勢說明在此期間人民幣升值，主要是因為我國在面對金融危機時對匯率市場化進程放緩，從而穩(wěn)定了我國的經(jīng)濟增長趨勢。2009 年 1 月至 2010 年 1 月，匯率水平開始緩慢下降，人民幣貶值，主要是因為這段期間是金融危機的復(fù)蘇時期，我國經(jīng)濟增長速度有所提高。2010 年 6 月至 2014 年 1 月，名義有效匯率一直處于小幅度上升的趨勢，人民幣升值趨勢明顯。2014 年下半年，名義有效匯率下降，人民幣貶值，在此之后，人民幣一直處于升值狀態(tài)，直到 2015 年 7 月達到最大值。2015 年 8 月之后，名義有效匯率下降之后略有上升趨勢，表明人民幣

第三章 人民幣基準利率與匯率聯(lián)動關(guān)系的制度與現(xiàn)實分析利率波動幅度明顯大于匯率波動的幅度，原因可能是因為我國更多的是采用利率政策來調(diào)整經(jīng)濟內(nèi)外部均衡。2007 年至 2010 年，二者從整體上看呈同方向變動，即利率與匯率均呈上升趨勢，而 2011 年 7 月至 2013 年 1 月，二者從整體上呈反方向變動，即利率呈下降趨勢，匯率呈上升趨勢。2013 年 2 月至 2013 年 月，二者由呈現(xiàn)同方向變動趨勢。2013 年 8 月至 2015 年 3 月，二者呈現(xiàn)反方向變動趨勢，2015 年 7 月至 2017 年 7 月，二者呈現(xiàn)反方向變動趨勢，即利率上升匯率下降，2017 年 8 月至 2018 年 7 月，二者呈反方向變動趨勢，即利率下降，匯率上升。由此可知，Shibor 和人民幣名義有效匯率在 Shibor 推出至今，二者呈現(xiàn)同方向變動趨勢，但具體在某個階段既有同向變動趨勢又有反向變動趨勢
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本文編號：2845703