【摘要】：境內(nèi)和香港作為人民幣匯率的主要交易地區(qū),其即期與遠(yuǎn)期市場(chǎng)間的信息傳導(dǎo)機(jī)制一直是我國(guó)外匯監(jiān)管當(dāng)局與廣大外匯投資者關(guān)注的重要信息之一。2015年08月的匯改導(dǎo)致人民幣兌美元匯率持續(xù)下降,引起全球市場(chǎng)的關(guān)注,直至去年,人民幣匯率才基本穩(wěn)定在小幅上調(diào)的趨勢(shì)。經(jīng)過(guò)本次匯改之后,境內(nèi)人民幣匯率即期市場(chǎng)、境內(nèi)人民幣匯率遠(yuǎn)期市場(chǎng)、香港離岸人民幣匯率即期市場(chǎng)、香港離岸人民幣匯率遠(yuǎn)期市場(chǎng)與香港離岸人民幣匯率無(wú)本金交割市場(chǎng)之間的信息引導(dǎo)功能有無(wú)受到?jīng)_擊,目前各市場(chǎng)在信息傳導(dǎo)中的作用孰強(qiáng)孰弱,兩年多的時(shí)間里匯改是否使境內(nèi)市場(chǎng)在信息溢出方面的作用有所增強(qiáng),外匯市場(chǎng)投資者與監(jiān)管者對(duì)此也越來(lái)越關(guān)注。文章在總結(jié)以往學(xué)者已有研究結(jié)論的同時(shí),基于跨市套利理論、抵補(bǔ)利率平價(jià)理論和市場(chǎng)預(yù)期理論所解釋的市場(chǎng)信息傳導(dǎo)機(jī)制,在經(jīng)過(guò)一些列相關(guān)檢驗(yàn)之后,基于VAR模型的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)與動(dòng)態(tài)條件相關(guān)多元GARCH模型,對(duì)目前市場(chǎng)上交易相對(duì)活躍的四期合約的美元兌人民幣匯率樣本數(shù)據(jù),從收益溢出效應(yīng)與波動(dòng)溢出效應(yīng)兩個(gè)維度討論了境內(nèi)與香港地區(qū)的五個(gè)即遠(yuǎn)期市場(chǎng)之間的信息傳導(dǎo)關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn):在收益溢出方面,境內(nèi)遠(yuǎn)期市場(chǎng)在五個(gè)市場(chǎng)之中收益信息傳導(dǎo)作用最強(qiáng);而就波動(dòng)溢出而言,香港離岸即期、香港離岸遠(yuǎn)期、香港無(wú)本金交割市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢出持久性遠(yuǎn)超境內(nèi)遠(yuǎn)期與境內(nèi)即期市場(chǎng)。此外,遠(yuǎn)期市場(chǎng)對(duì)即期市場(chǎng)有比較突出的信息傳導(dǎo)。這些結(jié)論表明匯改雖然在提高境內(nèi)遠(yuǎn)期市場(chǎng)的信息傳導(dǎo)能力上有了初步成效,但由于境內(nèi)市場(chǎng)在制度上的約束,仍然需要進(jìn)一步深化改革方能與香港離岸遠(yuǎn)期市場(chǎng)進(jìn)行抗衡,最終爭(zhēng)取將人民幣匯率市場(chǎng)信息傳導(dǎo)的主導(dǎo)權(quán)掌握在境內(nèi)。最后,基于對(duì)實(shí)證結(jié)果的分析與探討,結(jié)合我國(guó)目前的實(shí)際國(guó)情,文章在發(fā)展境內(nèi)外匯市場(chǎng)與香港離岸遠(yuǎn)期市場(chǎng)兩個(gè)方面給予一些相關(guān)的政策建議。
【學(xué)位授予單位】：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.6

【參考文獻(xiàn)】

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4 徐晟;韓建飛;曾李慧;;境內(nèi)外人民幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)關(guān)系與波動(dòng)溢出效應(yīng)研究——基于交易品種、政策區(qū)間的多維演進(jìn)分析[J];國(guó)際金融研究;2013年08期

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本文編號(hào)：2654643