【摘要】：確定訂單流對市場價格的沖擊影響,是研究指令驅(qū)動市場效率的重要方面,也是投資者完成交易和制定最優(yōu)變現(xiàn)策略時必須首先考慮的問題。本文以中國指令驅(qū)動機(jī)制下的債券市場數(shù)據(jù)為研究樣本,對限價指令簿中各類型訂單的流動性沖擊進(jìn)行了建模分析。實(shí)證結(jié)果顯示,所有公開的五級買賣報價的深度水平都對最優(yōu)買賣報價及未來的價格走勢有著顯著的影響。各種類型訂單的提交都會在較短的時間內(nèi)對債券價格產(chǎn)生一定的沖擊,不過沖擊效果則因訂單類型的不同而有較大差異。其中,限價買賣訂單對債券價格的影響比較復(fù)雜,主要受"競爭性原因"和"預(yù)期性原因"這兩個反向沖擊因素的影響。
[Abstract]:To determine the impact of order flow on market price is an important aspect of order driven market efficiency. It is also an important issue for investors to consider when they complete the transaction and formulate the optimal liquidity strategy. Based on the bond market data of China's order driven mechanism, this paper models and analyzes the liquidity impact of various types of orders in the limit order book. The empirical results show that the level of depth of all open five-level trading quotes has a significant impact on the optimal trading price and the future price trend. The submission of various types of orders will have a certain impact on bond prices in a relatively short period of time, but the impact effect varies greatly with different order types. Among them, the influence of price limit order on bond price is complex, which is mainly influenced by two reverse impact factors: "competitive cause" and "expected reason".
【作者單位】： 天津大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部;
【基金】：國家自然科學(xué)基金資質(zhì)項目(71171144;71471129) 高等學(xué)校博士學(xué)科點(diǎn)專項科研基金資助項目(20130032110016)
【分類號】：F832.51

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本文編號：2242855