【摘要】：集中負債還是分散負債,是集團企業(yè)財務體制安排中的一個重要方面。本文利用我國上市公司同時披露合并報表和母公司報表這一條件,綜合利用合并報表和母公司報表披露的相關數(shù)據(jù),考察貨幣政策對集團企業(yè)負債模式選擇的影響。研究發(fā)現(xiàn),貨幣政策越緊縮(寬松),集團企業(yè)選擇集中負債模式的可能性越大(小)。尤其是,當子公司整體盈利能力較弱或子公司整體成長性較高時,集團企業(yè)更可能在貨幣政策緊縮時選擇集中負債模式。進一步研究表明集團企業(yè)選擇集中負債模式有助于降低集團企業(yè)整體的過度投資水平,且主要發(fā)生在貨幣政策寬松期;但集中負債模式對母公司過度投資水平并無顯著影響,這意味著集中負債對集團企業(yè)整體過度投資水平的影響主要源于其對子公司整體過度投資水平的抑制。本文研究發(fā)現(xiàn)表明,集團企業(yè)會出于"共同保險效應"和抑制子公司過度投資的考慮而選擇集中負債模式,與已有文獻關于集中負債屬于集團企業(yè)主動戰(zhàn)略行為的觀點一致。
[Abstract]:Centralized liability or decentralized liability is an important aspect of financial system arrangement of group enterprises. This paper makes use of the condition that the listed companies of our country disclose the consolidated statement and the parent company's statement at the same time, and synthetically uses the related data of the consolidated statement and the parent company's statement to investigate the influence of monetary policy on the choice of group enterprise's debt mode. The tighter monetary policy is, the more likely group firms are to opt for a centralized debt model, the study found. In particular, when the overall profitability of subsidiaries is weak or the overall growth of subsidiaries is high, conglomerates are more likely to choose the centralized debt model when monetary policy is tight. Further research shows that the group enterprises choose the centralized debt model to reduce the overall over-investment level of the group enterprises, and mainly occurs in the monetary policy easing period, but the centralized debt model has no significant impact on the parent company over-investment level. This means that the impact of concentrated debt on the overall over-investment level of conglomerates is mainly due to its restraint on the overall over-investment level of subsidiaries. The findings of this paper show that the group enterprises will choose the centralized liability model because of the "co-insurance effect" and the consideration of restraining the overinvestment of their subsidiaries, which is consistent with the view that the centralized debt belongs to the active strategic behavior of the group enterprises.
【作者單位】： 北京大學光華管理學院;北京師范大學經(jīng)濟與工商管理學院;
【基金】：國家自然科學基金重點項目(項目批準號:71132004);國家自然科學基金青年項目(項目批準號:71202030)對本文的資助 財政部“會計名家培養(yǎng)工程”(財政部財會[2013]27號文)
【分類號】：F275;F822.0

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本文編號：2219007