近年來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展,金融市場(chǎng)開(kāi)放程度不斷加深,人民幣形成機(jī)制的改革也在不斷進(jìn)行。尤其是自2005匯改以來(lái),隨著市場(chǎng)化推進(jìn)的加快,人民幣匯率對(duì)外開(kāi)放程度逐步增加,匯率波動(dòng)的彈性空間越來(lái)越大,我國(guó)企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露也逐步增大。作為制造大國(guó),制造業(yè)的國(guó)際化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用不容忽視。所以關(guān)注匯率的波動(dòng)情況,尤其是匯率彈性空間的變化,研究其對(duì)我國(guó)制造業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的影響,具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。基于上述背景,本文以制造業(yè)為研究對(duì)象,關(guān)注人民幣匯率波動(dòng)彈性空間的現(xiàn)實(shí)情況,研究匯率波動(dòng)強(qiáng)度和制造業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露之間的關(guān)系,以期為我國(guó)制造業(yè)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露提供理論依據(jù)。本文采用規(guī)范研究和實(shí)證研究相結(jié)合的方法,在對(duì)前人研究觀點(diǎn)進(jìn)行綜述的基礎(chǔ)上,梳理了外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的相關(guān)理論,并分析了匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的影響機(jī)制。然后根據(jù)人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間的變動(dòng)和特征,將2006年至2016年的研究區(qū)間劃分為六個(gè)階段,并且基于我國(guó)制造業(yè)進(jìn)口額和對(duì)外凈投資不斷攀升的現(xiàn)實(shí)情況,分析了匯率波動(dòng)與我國(guó)制造業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的現(xiàn)實(shí)關(guān)聯(lián)性。在對(duì)匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露影響機(jī)制進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,本文分兩步對(duì)匯率波動(dòng)強(qiáng)度和制造業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露之間的關(guān)系進(jìn)行分析研究:第一步,使用Jorion的資本市場(chǎng)模型和ERFI模型分別測(cè)量了2006年至2016年中六個(gè)不同階段的制造業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露系數(shù)及人民幣匯率波動(dòng)強(qiáng)度,并分析了兩者之間的變化關(guān)系。結(jié)果表明在2006年至2012年之間,由于人民幣處于不斷升值的狀態(tài),且當(dāng)時(shí)我國(guó)大力發(fā)展制造業(yè),所以大多數(shù)制造業(yè)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露系數(shù)為負(fù)值,且匯率波動(dòng)越劇烈,制造業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露程度越小。在2012以后,匯率波動(dòng)越來(lái)越市場(chǎng)化,且我國(guó)制造業(yè)已經(jīng)取得了長(zhǎng)足發(fā)展,大部分制造業(yè)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露系數(shù)為正值,且匯率波動(dòng)越強(qiáng),制造業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露越顯著。第二步,在第一步實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上,研究了2012年至2015年間匯率波動(dòng)對(duì)150家制造業(yè)樣本企業(yè)企業(yè)價(jià)值的影響(選取2012年至2015年為研究區(qū)間是因?yàn)榕懦私鹑谖C(jī)時(shí)期和人民幣加入SDR后人民幣大幅貶值對(duì)研究結(jié)果的影響)。結(jié)果表明,2013年第一季度和2014年第一季度這兩個(gè)季度的匯率波動(dòng)對(duì)樣本企業(yè)價(jià)值影響最大,2013年第三季度和2015年第三季度的匯率波動(dòng)對(duì)樣本企業(yè)價(jià)值的影響最小。最后根據(jù)實(shí)證結(jié)果及企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的影響因素,為我國(guó)制造業(yè)提升外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露管理能力提出了相關(guān)建議。
【學(xué)位授予單位】：東華大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類(lèi)號(hào)】：F832.6

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2198566