本文選題：噪聲交易 + 人民幣匯率波動��； 參考：《國際貿(mào)易問題》2017年02期

【摘要】：本文構(gòu)建了一個包含宏觀經(jīng)濟基本面和外匯市場微觀結(jié)構(gòu)的理論模型,將進入外匯市場的噪聲交易者數(shù)量內(nèi)生化,合理解釋了人民幣匯率波動的形成機制。理論分析表明,匯率波動既與宏觀經(jīng)濟基本面波動正相關(guān),也與進入外匯市場的噪聲交易者數(shù)量正相關(guān)。在給定宏觀經(jīng)濟基本面波動的情況下,人民幣匯率波動取決于噪聲交易者對人民幣風(fēng)險溢價的預(yù)期。當噪聲交易者對人民幣風(fēng)險溢價的預(yù)期較高時,實行有管理的浮動匯率制度能夠有效抑制噪聲交易者進入外匯市場,有助于降低人民幣匯率波動并提升貨幣政策效果�；诶碚摲治鼋Y(jié)論,本文采用1996年1月至2015年6月的月度數(shù)據(jù)對中國的無拋補利率平價進行實證檢驗,間接測度了人民幣外匯市場中噪聲交易者數(shù)量的變化。實證結(jié)果顯示,人民幣外匯市場中噪聲交易者的數(shù)量較多,且隨著2012年4月后人民幣匯率浮動區(qū)間的擴大,噪聲交易者的數(shù)量明顯增加。
[Abstract]:In this paper, a theoretical model including macroeconomic fundamentals and the microstructure of foreign exchange market is constructed. The number of noise traders entering the foreign exchange market is internalized and the formation mechanism of RMB exchange rate fluctuation is explained reasonably. Theoretical analysis shows that exchange rate fluctuations are positively correlated with both macroeconomic fundamentals and the number of noise traders entering the foreign exchange market. Given macroeconomic fundamentals, fluctuations in the yuan's exchange rate depend on noise traders' expectations of the yuan's risk premium. When noise traders expect a higher risk premium of RMB, the implementation of a managed floating exchange rate system can effectively restrain noise traders from entering the foreign exchange market, which will help to reduce the fluctuation of RMB exchange rate and enhance the effectiveness of monetary policy. Based on the conclusion of theoretical analysis, this paper uses the monthly data from January 1996 to June 2015 to test China's non-subsidy interest rate parity and indirectly measures the change of the number of noise traders in the RMB foreign exchange market. The empirical results show that there are more noise traders in the RMB foreign exchange market, and the number of noise traders increases obviously with the increase of the floating band of RMB exchange rate after April 2012.
【作者單位】： 廣東外語外貿(mào)大學(xué)經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院;華南理工大學(xué)經(jīng)濟與貿(mào)易學(xué)院;
【基金】：廣東省自然科學(xué)基金項目“資本配置效率與中國實際經(jīng)濟周期波動”(2016A030310354);廣東省自然科學(xué)基金博士啟動項目“地方財政行為視角下中國貿(mào)易收支的效率測度及其動態(tài)調(diào)整機制研究”(2016A030310431)
【分類號】：F832.6

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本文編號：2074141