本文選題：股價信息 + 公司治理��； 參考：《上海社會科學院》2017年碩士論文

【摘要】：股價信息是指股價在歷史盈余信息之外對未來盈余進行預(yù)測的信息部分,從有效市場理論的角度看來,股價信息的高低往往意味著市場效率的高低。從學者們的研究來看,大量文獻從如何度量、決定因素以及經(jīng)濟后果等方面對股價信息進行研究分析。本文在整理分析學者們的研究基礎(chǔ)上,主要進行了兩方面的研究,一是對我國歷年股價信息進行測度,二是立足公司治理結(jié)構(gòu)因素,分析公司層面因素對股價信息的影響。在股價信息測度方面,本文采用非同步性波動的方法對股價信息進行了測算,從本文測算的結(jié)果來看,我國A股市場股價信息增量明顯。整體來看,我國A股市場在測算的17年中有12年處于上升狀態(tài);從各個板塊來看,中小板、創(chuàng)業(yè)板的股價信息質(zhì)量略高于主板;從各個行業(yè)來看,化工、機械、傳媒等行業(yè)的股價信息較高,銀行、非銀金融、鋼鐵等行業(yè)的股價信息較低。在公司治理結(jié)構(gòu)因素對股價信息的影響研究方面,本文首先使用委托代理模型進行分析,使用了簡單委托代理模型、帶議價能力的委托代理模型以及雙重委托代理模型三種模型,并在模型的基礎(chǔ)上,結(jié)合學者的研究,提出了十二條假設(shè),并為這些假設(shè)設(shè)計實證模型。本文使用面板數(shù)據(jù)方面對這些模型進行了實證分析,并最終得出以下結(jié)論:第一,管理層薪酬與股價信息之間存在著負相關(guān)的關(guān)系。隨著管理層議價能力的提高,管理層進行盈余管理的能力與動力都相應(yīng)提高,相應(yīng)的公司信息披露減少,導致股價信息降低。第二,提高管理層持股將是提高股價信息、降低管理層薪酬負敏感度的有效措施。管理層持股能夠有效提高管理層與公司股東之間的利益一致性,從而能夠促使管理層提高公司信息的披露,從而提高股價信息含量。第三,就股權(quán)結(jié)構(gòu)而言,大股東持股比例的提高將有效提高股價信息含量,同時,股權(quán)制衡的提高也有利于股價信息含量的提高。第四,就監(jiān)督而言,從本文的實證結(jié)果來看,無論是交叉上市還是獨立董事,都不能起到提高股價信息的作用。第五,股權(quán)激勵并不能提高股價信息。
[Abstract]:Stock price information refers to the information part of stock price forecasting future earnings in addition to historical earnings information. From the perspective of efficient market theory, stock price information often means the level of market efficiency. From the research of scholars, a large number of literatures analyze the stock price information from the aspects of how to measure, determinant factors and economic consequences. Based on the research of scholars, this paper mainly researches on two aspects: one is to measure stock price information over the years in China, the other is to analyze the influence of company level factors on stock price information based on corporate governance structure. In the aspect of stock price information measurement, this paper uses the method of non-synchronous fluctuation to measure the stock price information. From the result of this paper, we can see that the increment of stock price information in A-share market of our country is obvious. On the whole, the A share market in China has been on the rise for 12 of the 17 years measured; from the view of each plate, the stock price information quality of the small and medium-sized boards and the gem is slightly higher than that of the main board; from the point of view of various industries, the chemical industry, machinery, Media and other sectors of the stock price information, banking, non-bank finance, steel and other industries share price information is low. In the research of the influence of corporate governance structure factors on stock price information, this paper first uses the principal-agent model to analyze, and uses a simple principal-agent model. There are three kinds of models with bargaining power and two kinds of principal-agent models. On the basis of these models and combined with the research of scholars, twelve hypotheses are put forward, and empirical models are designed for these hypotheses. This paper uses panel data to make an empirical analysis of these models, and finally draws the following conclusions: first, there is a negative correlation between management compensation and stock price information. With the improvement of management's bargaining power, the management's ability and motive force of earnings management are improved accordingly, and the corresponding company information disclosure is reduced, which leads to the decrease of stock price information. Second, improving management ownership will be an effective measure to improve stock price information and reduce the negative sensitivity of management compensation. Management shareholding can effectively improve the benefit consistency between the management and the shareholders of the company so as to promote the management to improve the disclosure of company information and thus increase the share price information content. Thirdly, as far as the ownership structure is concerned, the increase of the proportion of major shareholders will effectively improve the information content of stock price, at the same time, the increase of equity balance is also conducive to the improvement of information content of stock price. Fourth, as far as supervision is concerned, the empirical results of this paper show that neither cross-listing nor independent directors can improve stock price information. Fifth, equity incentive can not improve stock price information.
【學位授予單位】：上海社會科學院
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F271;F832.51

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本文編號：2024437