本文選題：信息提前釋放　切入點(diǎn)：股票流動性　出處：《宏觀經(jīng)濟(jì)研究》2017年07期

【摘要】：針對可供融資買入的股票,本文檢驗(yàn)了分析師上調(diào)評級日股票的超額收益與之前10日內(nèi)股票的異常流動性之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn):盡管總體來看,分析師上調(diào)評級日股票的超額收益與之前10日股票的異常流動性并不存在顯著的相關(guān)性,但明星分析師上調(diào)評級日股票的超額收益卻與之前10日股票的異常流動性呈現(xiàn)出顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系;結(jié)果表明盡管分析師總體提前釋放信息并不會抑制股票流動性,但明星分析師提前釋放信息卻會抑制股票流動性。本文還進(jìn)一步檢驗(yàn)了導(dǎo)致上述現(xiàn)象出現(xiàn)的原因。研究發(fā)現(xiàn):明星分析師上調(diào)評級日股票的超額收益與之前10日股票的異常融資買入量之間呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系;而且在實(shí)施股票轉(zhuǎn)融通之后,明星分析師上調(diào)評級日股票的超額收益與之前10日股票的異常流動性之間呈現(xiàn)出更加顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系;結(jié)果表明明星分析師提前釋放信息會導(dǎo)致大量融資買入中的知情交易,這應(yīng)該是其抑制股票流動性的一個重要原因。本文的研究結(jié)論豐富了分析師不公平信息披露及其經(jīng)濟(jì)后果的文獻(xiàn),同時(shí)也為投資者增強(qiáng)對分析師行為的認(rèn)知以及資本市場加強(qiáng)監(jiān)管提供了一定的啟示。
[Abstract]:This paper examines the relationship between the excess returns of stocks on the day of the analyst's rating upgrade and the abnormal liquidity of the stocks in the previous 10 days for stocks that are available for financing.The study found that, although overall, there was no significant correlation between the excess returns on the analyst rating date and the abnormal liquidity of the stocks on the previous 10 days.However, the abnormal liquidity of the stocks on the previous 10 days was negatively correlated with the excess returns of the stocks on the day of the star analyst's upgrade, and the results showed that although the overall release of information by the analysts did not restrain the stock liquidity,But star analyst releases information ahead of time can restrain stock liquidity however.The causes of the above phenomenon are further examined in this paper.The study found that there was a significant positive correlation between the excess returns of the stocks on the day of the star analyst's upgrade and the amount of abnormal financing purchases of the stocks on the previous 10 days.There was a more significant negative correlation between the excess returns of the stocks on the day of the star analyst's upgrade and the abnormal liquidity of the stocks on the previous 10 days. The results showed that early release of the information by the star analysts would lead to informed trading in a large amount of financing purchases.This should be an important reason for its restraint of stock liquidity.The conclusions of this paper enrich the literature on the unfair disclosure of information by analysts and its economic consequences, and at the same time provide some enlightenment for investors to enhance their understanding of the behavior of analysts and to strengthen the supervision of capital markets.
【作者單位】： 山西財(cái)經(jīng)大學(xué)會計(jì)學(xué)院;中國人民大學(xué)商學(xué)院;
【基金】：教育部人文社會科學(xué)研究青年基金項(xiàng)目(15YJC630067) 國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71272151、71572192)的階段性研究成果
【分類號】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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【二級參考文獻(xiàn)】

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【相似文獻(xiàn)】

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本文編號：1709424