本文選題：公司債　切入點：信用風險度量　出處：《上海社會科學(xué)院》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：繼2014年"超日債"違約之后,我國債券市場剛性兌付神話被打破,國內(nèi)債券市場違約事件接踵而至,債務(wù)規(guī)模和影響程度與日俱增,因此警惕我國債券市場信用風險變得越發(fā)緊要。公司債作為我國信用債之一,品種繁多、結(jié)構(gòu)多樣,造成監(jiān)管難度大,加之市場起步較晚,各項體制都處于探索階段,市場內(nèi)部風險較大,如此也使得監(jiān)管在公司債市場設(shè)置了較高的門檻,然而這并不意味著投資者能夠放心大膽的忽視風險。近年來,我國公司債市場規(guī)模不斷擴大,發(fā)債公司所涉及的行業(yè)范圍也在不斷擴大,使得不同發(fā)債主體公司間狀況參差不齊,警惕主體公司信用風險顯得越發(fā)重要。本文以我國上市公司所發(fā)行的公司債為主體,選取2011年11月至2016年11月,發(fā)債主體為上市公司且尚在存續(xù)期內(nèi)的公司債數(shù)據(jù),利用修正的結(jié)構(gòu)化模型度量公司債發(fā)行主體的信用風險,進一步以計算出的違約距離作為代理變量,分析公司債信用風險與信用利差的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn),房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)以及租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的違約距離較小,信用風險較高。而交通運輸、倉儲和郵政業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)違約距離較大,說明信用風險較低。另一方面,我國公司債的信用評級主要集中于AA級,評級中樞較高,然評級質(zhì)量并不容樂觀。模型方面,對信用風險有一定的識別能力,對風險事件的發(fā)生也存在一定的敏感度。最后,通過對計算出的信用利差與違約距離構(gòu)造面板模型,分析發(fā)現(xiàn)違約距離與信用利差總體上呈現(xiàn)一個負向關(guān)系,說明信用風險正向影響信用利差,但解釋度較低存在較大敞口,且解釋能力隨著信用評級的降低而減少,可能是受到債券流動性因素的影響,因此信用風險是信用利差的影響因素之一,但不是唯一因素,進一步加入流動性因素分析后發(fā)現(xiàn),模型解釋度提高,流動性因素可以解釋部分敞口,但仍存在其他因素作用于信用利差,未來可進行更為深入的研究。
[Abstract]:Following the 2014 "super day debt default, the rigid payment myth of China's bond market is broken, the domestic bond market defaults ensued, debt scale and influence grow with each passing day China's credit risk, therefore wary bond market becomes more and more important. As one of China's corporate bonds, credit debt variety, structure diversity, caused by the difficulty of monitoring in addition, the market started late, the system is at the exploratory stage, the internal market risk is bigger, so also makes regulators set a higher threshold in the corporate bond market, but this does not mean that investors can rest assured bold risk ignored. In recent years, the market scale of China's corporate bond issuance continues to expand, the company involved in the industry is also expanding, so that different issuers, the status of uneven, credit risk becomes more and more important to guard the main body of the company. This paper in China The issue of corporate bonds as the main body, from November 2011 to November 2016, the main issue bonds for listed companies and is still in the period of the corporate debt data, measure the corporate bond issuers using a structured modified model of credit risk, further to calculate the default distance as a proxy variable, analysis of the relationship between corporate bonds and credit risk credit spreads. The study found that the real estate industry, construction industry, leasing and business services default distance, higher credit risk. And the transportation, storage and postal industry, information transmission, software and information technology services industry default distance is large, indicating that the credit risk is relatively low. On the other hand, China's corporate bonds the credit rating is mainly concentrated in AA, central high quality rating rating, however, is not optimistic. The model, have a certain ability to identify the credit risk, the risk events are There is a certain sensitivity. Finally, based on the calculated credit spreads and default distance to construct panel model analysis found that the distance to default and credit spreads generally showed a negative correlation, indicating that the credit risk positively influence the credit spreads, but there is a big explanation of low exposure, and the ability to explain decreased with decreasing credit the rating, may be affected by the bond liquidity factors, so the credit risk is one of the factors affecting the credit risk, but it is not the only factor analysis, adding liquidity factors and found that the model to explain the increasing degree of liquidity factors can explain some exposure, but there are still other factors in credit spreads, the future can be for more in-depth research.

【學(xué)位授予單位】：上海社會科學(xué)院
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F832.51

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本文編號：1593014