本文關(guān)鍵詞：政府干預(yù)、管理層權(quán)力與現(xiàn)金持有價值　出處：《深圳大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：現(xiàn)金是企業(yè)賴以生存的根本。在我國,不論是德隆、巨人等大型集團(tuán)的轟塌還是江浙地區(qū)中小企業(yè)老板路跑,都是因?yàn)槠髽I(yè)資金鏈發(fā)生斷裂。由此可見保持公司資產(chǎn)的流動性至關(guān)重要。然而由于代理問題的存在,我國大部分上市公司都存在著諸多低效的現(xiàn)金配置問題,諸如大股東侵占資金、管理層在職消費(fèi)以及非效率投資等。由于市場環(huán)境不完善,投資者保護(hù)體系不健全,內(nèi)部治理機(jī)制不成熟,股東與管理層之間的代理問題不能得到有效抑制,因此我國上市公司管理層濫用企業(yè)資金的現(xiàn)象屢見不鮮,這些行為極大地降低了現(xiàn)金持有價值。因此,本文將從代理理論出發(fā)研究管理層權(quán)力影響上市公司現(xiàn)金持有價值的機(jī)理。目前,我國尚處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌階段,各地政府仍存在干預(yù)地方經(jīng)濟(jì)的行為。政府在承受財(cái)政壓力的情況下,會對上市公司的經(jīng)營行為進(jìn)行干預(yù),然而這種干預(yù)行為是否會對企業(yè)的現(xiàn)金持有價值產(chǎn)生影響值得思考。本文將從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)以及干預(yù)能力兩方面研究政府干預(yù)對現(xiàn)金持有價值的影響。綜上,本文將從外部制度環(huán)境和內(nèi)部治理機(jī)制兩個層面研究現(xiàn)金持有的價值效應(yīng),并進(jìn)一步研究管理層權(quán)力與政府干預(yù)對企業(yè)現(xiàn)金持有價值的交互作用。本文運(yùn)用2011-2015年我國A股上市公司數(shù)據(jù),實(shí)證研究了管理層權(quán)力、政府干預(yù)與現(xiàn)金持有價值之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn),管理層權(quán)力與現(xiàn)金持有價值負(fù)相關(guān),并且投資效率對二者的關(guān)系發(fā)揮了中介效用,管理層的非效率投資行為影響了現(xiàn)金持有價值。另一方面,政府干預(yù)同樣降低了企業(yè)現(xiàn)金持有價值,并且在國有企業(yè)中,二者負(fù)相關(guān)關(guān)系更強(qiáng)烈,而在政府干預(yù)能力方面,國有企業(yè)的金字塔結(jié)構(gòu)削弱了政府的干預(yù)能力,抑制了政府干預(yù)對現(xiàn)金持有價值的負(fù)面影響。最后,雖然政府干預(yù)和管理層自利均能降低企業(yè)現(xiàn)金價值,但是政府與管理層之間存在相互博弈與制約的關(guān)系,在雙方的制衡下二者對現(xiàn)金價值的負(fù)面影響受到抑制。
[Abstract]:Cash is the basis of survival of enterprises. In our country, whether it is Dulong, Giants and other large groups of the collapse or Jiangsu and Zhejiang region owners of small and medium-sized enterprises run. It can be seen that it is very important to maintain the liquidity of the company's assets. However, due to the existence of agency problems, most listed companies in China have many inefficient cash allocation problems. Such as large shareholders encroach on funds, management on the job consumption and inefficient investment. Due to imperfect market environment, investor protection system is not perfect, internal governance mechanism is not mature. The agency problem between shareholders and management can not be effectively suppressed, so the abuse of corporate funds by the management of listed companies in our country is common. These behaviors greatly reduce the value of cash holdings. This paper will study the mechanism of the influence of management power on the cash holding value of listed companies from the perspective of agency theory. At present, China is still in the stage of economic transition. Local governments still intervene in the local economy. Under the condition of financial pressure, the government will intervene in the management behavior of listed companies. However, whether this intervention will have an impact on the value of cash holdings of enterprises is worth considering. This paper will study the impact of government intervention on the value of cash holdings from the two aspects of the nature of property rights and the ability to intervene. This paper will study the value effect of cash holding from two aspects: external institutional environment and internal governance mechanism. And further study the interaction between management power and government intervention on the value of cash holdings. This paper empirically studies the power of management by using the data of China A-share listed companies from 2011-2015. The relationship between government intervention and cash holding value. The study found that management power and cash holding value are negatively correlated, and investment efficiency plays an intermediary role in the relationship between them. On the other hand, government intervention also reduces the value of cash holdings of enterprises, and in state-owned enterprises, the negative correlation between the two is stronger. In terms of the ability of government intervention, the pyramid structure of state-owned enterprises weakens the ability of government intervention and restrains the negative impact of government intervention on the value of cash holdings. Although both government intervention and management self-interest can reduce the cash value of enterprises, there is a game and restriction relationship between the government and the management, and their negative influence on the cash value is restrained under the checks and balances of both sides.
【學(xué)位授予單位】：深圳大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F275;F832.51

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